子不语是中国跨境服饰电商龙头，主要通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。2020 年，子不语在Wish 的中国跨境电商 B2C 服饰鞋履卖家中 GMV 排名第一，在北美市场的中国跨境电商 B2C 服饰鞋履卖家中 GMV 排名第一。2020 年公司营业收入 19.0 亿元，同比增长 32.8%；净利润 1.1 亿元，同比增长 40.5%。
商业模式：自主设计+OEM 模式，供应链管理“小单快反”。公司的业务流程包括商品企划、设计、供应链管理、销售及营销、交付以及售后服务，所有产品均由第三方 OEM 供应商生产。报告期内公司 90%以上的产品为自主设计，每年可推新款 1 万件以上。团队中 19%的员工拥有丰富的数字运营经验，通过数据驱动设计、定位消费者偏好，热销产品生命周期可长达 3-4 年。2020 年设计师团队人数增加至 227 人。截止 2020 年公司分别有 639 名和 134 名服装、鞋履产品 OEM 供应商，其中超过 200 家供应商与公司保持紧密合作关系，31 家为公司独家供应商。公司对新品进行初次下单时件数从数十件到上千件不等，从样品生产到推出首批产品的时间最短可压缩至 7 天。
渠道：以第三方电商平台为主、战略转向亚马逊，同时致力于发展自营网站。公司第三方平台主要为亚马逊及 Wish，2018-2020 年亚马逊占比逐年增加至 32.4%。从商品价格看，主要品牌在美亚的定位偏性价比。
行业情况：疫情推动消费向线上转移，服饰及鞋履产品是跨境电商行业热门品类。2020 年美国电子商务渗透率为 21.3%，同比提升超 5%，疫情加速消费向线上转移。根据招股书，2016-2020 年中国跨境电商出口 B2C 平台卖家 GMV 年复合增长率达 32.9%，公司主营的服饰及鞋履品类年复合增长率 54.8%，增速跑赢大盘。
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