《医美专题报告-悦己消费市场空间广阔，颜值经济加持医美赛道》PDF下载

医美产业爆发驱动力。

颜值经济崛起，新消费群体涌现。医美作为高 端消费，本质发展驱动力是消费升级。Z 世代成为消费主力、二线城市医美 下沉、男性医美客单价高等带动行业发展。

医美具有成瘾性，复购率高。 医美产业同时具有医疗属性和消费属性，手术类医美具有医疗属性；非手 术类医美消费属性强，项目风险较低、见效快、客单价低。

监管日趋严格， 肃清行业乱象。政府严格监管为整顿医美行业的市场乱象提供管控标准， 从政策端将医美市场规范化和合法化，为行业营造更健康的发展环境。

消费者一旦接受医美对颜值维护、提升的效果，会对医美产品持 续消费。上游产品端，注射、填充、光电、支撑等产品均维持较高毛利率、 净利率，建议关注华熙生物、爱美客。中游机构市场目前竞争较为激烈， 平均医美机构获客成本在 30%以上，目前尚未出现盈利能力较强的明星公 司。下游引流渠道和平台，具有较强互联网营销效应，市场份额逐步向头 部企业集中，口碑度、传播度有效提高客户和平台黏性，建议关注新氧、 悦美。从估值角度看，短期估值较高，长期将去伪存真。头部公司 2021 年 整体市盈率在 100X 左右，上游原材料器械产业具有较高成长性，相关公司 未来三年预计保持 30%-50%复合增长率，业绩兑现有望消化高估值。国内 医美渗透率尚处于爬坡期，每千人医美面诊在 10 人次左右，对标美国 50 人次、韩国 80 人次，年轻人对医美消费诉求强烈，行业处于高景气赛道。