行业｜短剧出海3年变天：80%亏损，玩家赔钱赚吆喝？
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想系统掌握亚马逊广告的投放逻辑与底层闭环？
“短剧出海风向变了。
从“霸总征服全世界”爆火出圈至今，国内短剧出海之路，已超过3年的时间。
与国内诞生过上线8天充值金额破1亿元的爆款短剧《无双》一样，出海短剧2024年同样创造了一部票房高达3500万美金（折合人民币2.5亿元）的标杆短剧《离婚的亿万富翁继承人》。
起步略晚的海外市场，虽然在规模上与国内短剧市场还存在一定差距，只有后者的四分之一体量，但仍处于高速增长阶段。2024年中国微短剧市场规模达504.4亿元，首次超过电影票房总量（约470亿元），同比增长34.9%。而2024年微短剧海外营收超过18亿美元，约等于127.6亿元人民币。
海外短剧增速依然可观。短剧自习室报告显示，根据《2025海外短剧行业报告（上半年）》数据，仅2025年上半年，海外短剧市场的收入就达到了10.88亿美元，同比增长249%；下载量累计突破5.26亿次，同比增长451%。
但是，时代的红利似乎并没有让入局的玩家们赚得盆满钵满，几家头部出海短剧平台皆处于亏损之中。出海短剧制作人向Tech星球表示，80%-90%的剧是回不了本的。
头部平台皆亏损
从营收来讲，短剧出海第一梯队玩家分别是：ReelShort（枫叶互动）和DramaBox（点众科技）。据第三方数据，2025年第一季度两大平台分别以1.3亿、1.2亿美元收入位列行业第一第二，两者合计占据海外短剧市场超70%份额。
不过，行业地位不代表盈利能力。头部玩家 ReelShort 今年上半年亏损4651.15万元。
数据显示，ReelShort 2025年上半年营收3.84亿美元，同比增长达270%，接近2024年全年的收入体量。但由盈转亏，上半年净亏损4651.15万元，而去年同期 ReelShort 净利润达2293.34万元。
ReelShort 增收不增利，中文在线同样如此。
中文在线是最早布局短剧出海的玩家之一，旗下微短剧平台共有4款，分别为 ReelShort（现独立运营，中文在线间接持股枫叶互动49.24%）、Sereal+、UniReel，以及今年4月份新推出的 FlareFlow。
10月底，中文在线发布的2025年第三季度财报显示，第三季度公司营收达4.55亿元，归母净亏损为2.94亿元。今年1-9月，该公司实现营收10.11亿元，同比增长25.12%；净亏损5.20亿元，亏损同比扩大176.64%。
目前，FlareFlow 是中文在线公司战略重点之一，Sereal+已终止投放。一位接近中文在线的知情人士称，FlareFlow 大概位于出海短剧第二梯队，是中文在线最重视的业务，也是公司表现最好的。FlareFlow 目前以译制剧为主，上线3个月，平台月充值收入增速超500%，平均日活跃用户（DAU）约60万，且保持每周10万量级的增长态势。
截至目前，FlareFlow 上线超3000部短剧，覆盖全球177个国家和地区，FlareFlow 自主制作的本土剧超过40部，月均上线十几部。根据 DataEye 研究院预估，FlareFlow 双端内购收入超2000万美元，双端下载量超1900万次。
不过，值得一提的是，FlareFlow 的增长或许直接加大了中文在线的亏损，平台在烧钱换增长。今年1-9月，中文在线的销售费用达6.60亿元，同比激增94%。其中，第三季度的销售费用达3.94亿元，单季度销售费用率高达87%。而销售费用激增或与公司加大海外短剧投放力度直接相关。
DramaBox 虽然没有披露相关数据，无从得知其真实收入情况，但出海短剧平台今年都在疯狂烧钱投流，能否回本都很难说，更别提盈利。
另一位出海短剧玩家，今年增势不错的昆仑万维，也处于增收不增利的亏损之中。
昆仑万维今年在出海短剧市场上表现不错，数据显示，截至2025年第二季度，DramaWave 平台年化流水收入ARR突破2.4亿美元（单月流水收入突破2000万美元），月活跃用户量突破1000万、下载量突破3000万，用户规模成功跻身行业前五。
但昆仑万维发布的2025年三季度财报显示，第三季度单季营收20.72亿元，同比增长56%；归母净利1.9亿元，同比暴增180%；扣非后净利1.86亿元，同比猛增177%。但前三季度（1-9月），营收增长51.63%至58亿元，但归母净亏损为6.65亿元，同比下降6.19%；扣非后净亏损6.74亿元，同比下降3.88%。
80%至90%回不了本
国内短剧市场免费短剧红果一骑绝尘，但在国外，字节系没能延续集团优势。
虽然年初，字节推出了首个海外短剧平台 Melolo，增速也还算迅猛。番茄的 Minishorts 在美国市场一度闯进了应用内购收入前十。但与其他家相比，字节眼下在海外还复制不了另一个红果，海外市场仍是付费短剧为主。
短剧出海门槛在变高。
虽然出海短剧没有国内短剧卷，但是门槛高了很多。接近中文在线的知情人士向 Tech 星球表示，因为如果是文化适配度不高的短剧，外国人肯定不爱看，海外付费主流人群是北美付费用户，他们购买力是最高的，但与此同时要求也非常高，本地化的程度要很高，这就需要海外人才，或者至少是留学生这样的人才，所以无论是用人成本还是内容，整体制作成本都会高出很多。
出海短剧公司 Content Republic 负责人冯祚临表示，今年一个明显感受是，短剧出海玩家都不敢轻易尝试了，因为海外短剧成本比较高。据她了解，除了 ReelShort 以外，其他公司都有硬性规定：只拍翻译剧在海外投放跑出成绩的项目，只翻拍确定性比较大的项目。大家开始以翻译剧数据为导向，翻拍已经被市场验证过的爆款。
爆款短剧数量在减少。某头部平台对制片人考核指标是，十部短剧之中有一部成为爆款就属于不错。市场上宣称自己爆款率为20%的，实际上都达不到。业内有一套自己的计算公式，一部投资15万美元的短剧，差不多要乘以10倍，投到150万美元才能回本，所以很多项目是回不了本的，“大概80%-90%回不了本”。
Content Republic 2023年入局出海短剧，从最初海外短剧制作公司逐渐发展到现在制作公司+平台，短剧产量也从一开始的一个月一部，到今年2月爆发，一个月产能达到5-6部。
冯祚临向 Tech 星球介绍，她们公司比较本土化，在美国拥有自己的本土编剧团队，最初拍摄轻喜、逆袭题材的短剧多一些，后来各种题材都有涉猎，像校园、狼人、虐恋等等，公司对题材包容创新度比较高，原创剧占90%，其他也会向外采购版权。
市场在繁荣增长，这一点毋庸置疑，但一线从业者感觉今年反而变得有点各自为战。冯祚临称，版权费用现在一部在3-10万元左右，这部分变化不是特别大。但她明显感觉到，今年英文首发剧价格以及供给都在明显的下降。感觉大家更封闭了，从上半年的百花齐放，市场上有很多交易，变成现在大家各自为战，自己独家发行，市场供给少了，收剧的也少了。
海外市场更看重独家性。冯祚临表示，一部剧被不同平台投放容易被分流，自家平台就不太容易起量。现在除了大平台，其他中腰部玩家更倾向于独家，不太喜欢联合首发、也不太愿意把自己的剧放出去了。大平台愿意收剧，大量采购是自己能消化，本身 DAU 足够高。
出海短剧洗牌
海外市场，短剧出海企业仍然毫无争议的占据霸主地位。
数据显示，2025年第三季度，海外 TOP30 短剧应用中，93.52%的收入份额为中国应用。
但今年，市场也涌现出很多行业黑马，不止中国短剧出海公司，其他如乌克兰的 My Drama、印度公司推出的 KukuTV 等海外本土玩家也在崛起。此外，迪士尼等海外巨头也在涌入短剧市场。
玩家增多，而市场规模目前还比较有限。冯祚临表示，整个市场没有那么大，流量价格上涨，投流费用变高了，头部效应越来越明显，头部效应带来的规模效应也更明显。制作公司阶梯性、分化性比较强烈，头部公司议价能力更强，可以拿到更高的预算，而普通公司则更难入场，能拿到的项目更少。
海外本土剧成本不断上涨。洛杉矶演员变贵了，价格上涨比较多，以前一部出海短剧成本大概12-15万美元，现在则需要15-18万美元。为了缩减成本，出海短剧公司现在更多项目开始拿回国内拍摄，用以降低制作成本。
投放开始制定 ROI（投资回报率）生死线。海外投放与国内短剧投放不一样，不是看单日消耗，海外投放逻辑是把用户买进来看他的长期价值，产品、增长、变现，平台会计算出一个回本周期，比如说60天、90天回本，然后以回本周期定运营周期，再量化去卡 ROI，很多平台都卡0.3、0.4。中腰部公司为了确保能够生存，需要设置更高 ROI。
出海短剧变现方式大概有两种，一种是依靠投流的付费模式，另一种是版权变现，包括联合首发剧、二轮剧以及 IP 授权等。
今年海外短剧平台策略转变，导致短剧价格也跟着一起波动。原来一部联合首发短剧价格是3-4万美元，现在几乎腰斩。
二轮剧也下降很多，一位出海短剧制作公司员工透露，他们二轮剧大概1000元人民币一部，但最低成交价2万人民币，即大概一次性采购10-20部。今年价格跟以前相比下降不少，去年十部短剧价格是4万元。
负责出海短剧翻译工作的公司，也不得不将利润空间压缩到极致。影视出海本地化项目经理 Lee 表示，海外游戏本地化的毛利润过去是控制在30%-50%，而目前她负责的短剧项目，税前毛利率则只能控制在20%以内。
AI 对短剧的影响逐渐变大。中文在线、昆仑万维等公司都在加码 AI 能力。Lee 表示，她的公司翻译剧以女频剧为主，霸道总裁爱情剧比较多，最近多了一些东南亚的译制剧，悬疑、恐怖类型开始增多。此外，AIGC 的真人短剧，AI漫配音需求增多。
整个2025年，出海短剧市场都处于行业洗牌期。有人涌入，有人卖掉平台退出，或是转型以采买翻译剧为主，心态变得保守，不再搞制作。头部公司忙着烧钱换增长，冲击市场规模、冲体量，小公司则努力寻求自转，打正收支，存活下去，“存活不下去的公司，今年年底可能都会死掉”。
“短剧出海风向变了。
从“霸总征服全世界”爆火出圈至今，国内短剧出海之路，已超过3年的时间。
与国内诞生过上线8天充值金额破1亿元的爆款短剧《无双》一样，出海短剧2024年同样创造了一部票房高达3500万美金（折合人民币2.5亿元）的标杆短剧《离婚的亿万富翁继承人》。
起步略晚的海外市场，虽然在规模上与国内短剧市场还存在一定差距，只有后者的四分之一体量，但仍处于高速增长阶段。2024年中国微短剧市场规模达504.4亿元，首次超过电影票房总量（约470亿元），同比增长34.9%。而2024年微短剧海外营收超过18亿美元，约等于127.6亿元人民币。
海外短剧增速依然可观。短剧自习室报告显示，根据《2025海外短剧行业报告（上半年）》数据，仅2025年上半年，海外短剧市场的收入就达到了10.88亿美元，同比增长249%；下载量累计突破5.26亿次，同比增长451%。
但是，时代的红利似乎并没有让入局的玩家们赚得盆满钵满，几家头部出海短剧平台皆处于亏损之中。出海短剧制作人向Tech星球表示，80%-90%的剧是回不了本的。
头部平台皆亏损
从营收来讲，短剧出海第一梯队玩家分别是：ReelShort（枫叶互动）和DramaBox（点众科技）。据第三方数据，2025年第一季度两大平台分别以1.3亿、1.2亿美元收入位列行业第一第二，两者合计占据海外短剧市场超70%份额。
不过，行业地位不代表盈利能力。头部玩家 ReelShort 今年上半年亏损4651.15万元。
数据显示，ReelShort 2025年上半年营收3.84亿美元，同比增长达270%，接近2024年全年的收入体量。但由盈转亏，上半年净亏损4651.15万元，而去年同期 ReelShort 净利润达2293.34万元。
ReelShort 增收不增利，中文在线同样如此。
中文在线是最早布局短剧出海的玩家之一，旗下微短剧平台共有4款，分别为 ReelShort（现独立运营，中文在线间接持股枫叶互动49.24%）、Sereal+、UniReel，以及今年4月份新推出的 FlareFlow。
10月底，中文在线发布的2025年第三季度财报显示，第三季度公司营收达4.55亿元，归母净亏损为2.94亿元。今年1-9月，该公司实现营收10.11亿元，同比增长25.12%；净亏损5.20亿元，亏损同比扩大176.64%。
目前，FlareFlow 是中文在线公司战略重点之一，Sereal+已终止投放。一位接近中文在线的知情人士称，FlareFlow 大概位于出海短剧第二梯队，是中文在线最重视的业务，也是公司表现最好的。FlareFlow 目前以译制剧为主，上线3个月，平台月充值收入增速超500%，平均日活跃用户（DAU）约60万，且保持每周10万量级的增长态势。
截至目前，FlareFlow 上线超3000部短剧，覆盖全球177个国家和地区，FlareFlow 自主制作的本土剧超过40部，月均上线十几部。根据 DataEye 研究院预估，FlareFlow 双端内购收入超2000万美元，双端下载量超1900万次。
不过，值得一提的是，FlareFlow 的增长或许直接加大了中文在线的亏损，平台在烧钱换增长。今年1-9月，中文在线的销售费用达6.60亿元，同比激增94%。其中，第三季度的销售费用达3.94亿元，单季度销售费用率高达87%。而销售费用激增或与公司加大海外短剧投放力度直接相关。
DramaBox 虽然没有披露相关数据，无从得知其真实收入情况，但出海短剧平台今年都在疯狂烧钱投流，能否回本都很难说，更别提盈利。
另一位出海短剧玩家，今年增势不错的昆仑万维，也处于增收不增利的亏损之中。
昆仑万维今年在出海短剧市场上表现不错，数据显示，截至2025年第二季度，DramaWave 平台年化流水收入ARR突破2.4亿美元（单月流水收入突破2000万美元），月活跃用户量突破1000万、下载量突破3000万，用户规模成功跻身行业前五。
但昆仑万维发布的2025年三季度财报显示，第三季度单季营收20.72亿元，同比增长56%；归母净利1.9亿元，同比暴增180%；扣非后净利1.86亿元，同比猛增177%。但前三季度（1-9月），营收增长51.63%至58亿元，但归母净亏损为6.65亿元，同比下降6.19%；扣非后净亏损6.74亿元，同比下降3.88%。
80%至90%回不了本
国内短剧市场免费短剧红果一骑绝尘，但在国外，字节系没能延续集团优势。
虽然年初，字节推出了首个海外短剧平台 Melolo，增速也还算迅猛。番茄的 Minishorts 在美国市场一度闯进了应用内购收入前十。但与其他家相比，字节眼下在海外还复制不了另一个红果，海外市场仍是付费短剧为主。
短剧出海门槛在变高。
虽然出海短剧没有国内短剧卷，但是门槛高了很多。接近中文在线的知情人士向 Tech 星球表示，因为如果是文化适配度不高的短剧，外国人肯定不爱看，海外付费主流人群是北美付费用户，他们购买力是最高的，但与此同时要求也非常高，本地化的程度要很高，这就需要海外人才，或者至少是留学生这样的人才，所以无论是用人成本还是内容，整体制作成本都会高出很多。
出海短剧公司 Content Republic 负责人冯祚临表示，今年一个明显感受是，短剧出海玩家都不敢轻易尝试了，因为海外短剧成本比较高。据她了解，除了 ReelShort 以外，其他公司都有硬性规定：只拍翻译剧在海外投放跑出成绩的项目，只翻拍确定性比较大的项目。大家开始以翻译剧数据为导向，翻拍已经被市场验证过的爆款。
爆款短剧数量在减少。某头部平台对制片人考核指标是，十部短剧之中有一部成为爆款就属于不错。市场上宣称自己爆款率为20%的，实际上都达不到。业内有一套自己的计算公式，一部投资15万美元的短剧，差不多要乘以10倍，投到150万美元才能回本，所以很多项目是回不了本的，“大概80%-90%回不了本”。
Content Republic 2023年入局出海短剧，从最初海外短剧制作公司逐渐发展到现在制作公司+平台，短剧产量也从一开始的一个月一部，到今年2月爆发，一个月产能达到5-6部。
冯祚临向 Tech 星球介绍，她们公司比较本土化，在美国拥有自己的本土编剧团队，最初拍摄轻喜、逆袭题材的短剧多一些，后来各种题材都有涉猎，像校园、狼人、虐恋等等，公司对题材包容创新度比较高，原创剧占90%，其他也会向外采购版权。
市场在繁荣增长，这一点毋庸置疑，但一线从业者感觉今年反而变得有点各自为战。冯祚临称，版权费用现在一部在3-10万元左右，这部分变化不是特别大。但她明显感觉到，今年英文首发剧价格以及供给都在明显的下降。感觉大家更封闭了，从上半年的百花齐放，市场上有很多交易，变成现在大家各自为战，自己独家发行，市场供给少了，收剧的也少了。
海外市场更看重独家性。冯祚临表示，一部剧被不同平台投放容易被分流，自家平台就不太容易起量。现在除了大平台，其他中腰部玩家更倾向于独家，不太喜欢联合首发、也不太愿意把自己的剧放出去了。大平台愿意收剧，大量采购是自己能消化，本身 DAU 足够高。
出海短剧洗牌
海外市场，短剧出海企业仍然毫无争议的占据霸主地位。
数据显示，2025年第三季度，海外 TOP30 短剧应用中，93.52%的收入份额为中国应用。
但今年，市场也涌现出很多行业黑马，不止中国短剧出海公司，其他如乌克兰的 My Drama、印度公司推出的 KukuTV 等海外本土玩家也在崛起。此外，迪士尼等海外巨头也在涌入短剧市场。
玩家增多，而市场规模目前还比较有限。冯祚临表示，整个市场没有那么大，流量价格上涨，投流费用变高了，头部效应越来越明显，头部效应带来的规模效应也更明显。制作公司阶梯性、分化性比较强烈，头部公司议价能力更强，可以拿到更高的预算，而普通公司则更难入场，能拿到的项目更少。
海外本土剧成本不断上涨。洛杉矶演员变贵了，价格上涨比较多，以前一部出海短剧成本大概12-15万美元，现在则需要15-18万美元。为了缩减成本，出海短剧公司现在更多项目开始拿回国内拍摄，用以降低制作成本。
投放开始制定 ROI（投资回报率）生死线。海外投放与国内短剧投放不一样，不是看单日消耗，海外投放逻辑是把用户买进来看他的长期价值，产品、增长、变现，平台会计算出一个回本周期，比如说60天、90天回本，然后以回本周期定运营周期，再量化去卡 ROI，很多平台都卡0.3、0.4。中腰部公司为了确保能够生存，需要设置更高 ROI。
出海短剧变现方式大概有两种，一种是依靠投流的付费模式，另一种是版权变现，包括联合首发剧、二轮剧以及 IP 授权等。
今年海外短剧平台策略转变，导致短剧价格也跟着一起波动。原来一部联合首发短剧价格是3-4万美元，现在几乎腰斩。
二轮剧也下降很多，一位出海短剧制作公司员工透露，他们二轮剧大概1000元人民币一部，但最低成交价2万人民币，即大概一次性采购10-20部。今年价格跟以前相比下降不少，去年十部短剧价格是4万元。
负责出海短剧翻译工作的公司，也不得不将利润空间压缩到极致。影视出海本地化项目经理 Lee 表示，海外游戏本地化的毛利润过去是控制在30%-50%，而目前她负责的短剧项目，税前毛利率则只能控制在20%以内。
AI 对短剧的影响逐渐变大。中文在线、昆仑万维等公司都在加码 AI 能力。Lee 表示，她的公司翻译剧以女频剧为主，霸道总裁爱情剧比较多，最近多了一些东南亚的译制剧，悬疑、恐怖类型开始增多。此外，AIGC 的真人短剧，AI漫配音需求增多。
整个2025年，出海短剧市场都处于行业洗牌期。有人涌入，有人卖掉平台退出，或是转型以采买翻译剧为主，心态变得保守，不再搞制作。头部公司忙着烧钱换增长，冲击市场规模、冲体量，小公司则努力寻求自转，打正收支，存活下去，“存活不下去的公司，今年年底可能都会死掉”。
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