本文来源 | 富途资讯

疫情的冲击，令原本已被电商蚕食的美国实体零售业愈发艰难。

2020年5月7日，美国老牌百货集团Neiman Marcus申请破产；8日后，百年品牌彭尼百货（JC Penney）申请破产，初步呈报负债超10亿美元。

而根据标普全球市场情报(S&P Market Intelligence)7月公布的数据，今年年初至7月14日，共有38家美国零售商申请破产，破产数量已创下3年新高。

来源：S&P Market Intelligence

随着美国越来越多城市和州实施「封锁令」，零售业的寒冬仍有望延续。此外，本周五（8月14日）即将公布的「恐怖数据」——美国7月零售销售月率或将让零售业前景变得更加暗淡。

有业内人士估计，今年美国的总零售额将同比下降10.5%至4.9万亿美元，这是自2016年以来的最低水平，也比2009年经济衰退期间出现的8.2%降幅更大。

不过，COVID-19大流行导致消费者在封锁期间囤积杂货以及其它生活必需品，这些储备在一定程度上令沃尔玛（WMT.US）和塔吉特（TGT.US）受益。

作为为数不多的两家企业，沃尔玛和塔吉特不仅适应了不断变化的行业动态，同时还获得了一定的成长。

随着二季度财报的临近，沃尔玛和塔吉特的电商销售有望保持强劲，实体店的销售也预计因禁售限制的放松而有所改善。

沃尔玛

沃尔玛预计将于8月18日（周二）公布二季度财报。

得益于低价策略和对电商的积极投资布局，沃尔玛在竞争激烈的零售市场中保持了领先地位。该公司的成本控制和生产力提升也有助于改善其业绩。

回顾一季度，在零售业承压之际，沃尔玛总营收同比增长8.6%至1346.2亿美元，净利润同比增长3.9%至39.9亿美元，均超市场预期。其中，疫情导致人们对食品和必需品需求大增，美国公司同店销售额同比增长10%；临近一季度末，视频游戏、玩具和电视等产品的销售额也出现了增长。

来源：沃尔玛Q1财报

尽管沃尔玛已经在电商业务实现了强势增长，但疫情的出现则将其电商销售推到另一个高度。在到店自取及外送服务、沃尔玛官网和marketplace的共同推动作用下，Q1电商销售额同比增长74%。

瑞银分析师Michael Lasser认为，沃尔玛的强劲表现可能会延续到第二季度。他预计第二季度可比销售额将增长6%，高于市场预期的5.5%。此外，食品的需求也将继续有利于沃尔玛的杂货销售。

不难发现，沃尔玛的每日低价（Every Day Low Price）策略能持续为客户带来价值，尤其是在许多竞争对手减少促销活动、以及提高价格的时候。同时，越来越多的购物者涌向网络购物，沃尔玛的同店销售额也会因强劲的线上销售额激增而出现大幅增长。

Lasser预计Q2线上销售增幅将达到55%。该分析师于8月4日重申对沃尔玛的「买入」评级，目标价为135美元。其它评级方面，大摩曾于7月20日维持了对沃尔玛的「增持」评级，目标价从此前的140美元上调至150美元。

综合来看，华尔街对沃尔玛的整体前景表示乐观。

塔吉特

塔吉特预计将于8月19日（周三）公布二季度财报。

与沃尔玛类似，塔吉特也从食品、杂货需求的飙升中受益。不过值得注意的是，塔吉特在食品杂货方面的业务较少，在与沃尔玛的竞争中略显逊色。

不过，2020年Q1，塔吉特的营收同比增11.3%至196亿美元，超市场预期；同店销售额同比增10.8%，线上同店销售额同比大增141%。

来源：塔吉特Q1财报

注意到，塔吉特的「当日达」（same-day delivery）服务（包括接单、开车和运输服务）提振了该公司的电子商务销售，因为客户为遏制病毒的传播而避免去实体店购物。

这些服务在Q1为塔吉特的电商网站赢得了500万新客户。同时，塔吉特从初创企业Deliv手中收购last mile平台，有望进一步增强其订单配送能力。

然而，由于对服装等利润率较高的商品的需求放缓，以及食品和生活必需品等利润率较低的商品的需求增长，该公司Q1的利润率受到了打击。同时，为支持员工而提高工资和福利也给公司带来了不小的压力。

来源：塔吉特Q1财报

尽管如此，Cowen分析师Oliver Chen对塔吉特的前景表示乐观，因为该公司在家居装饰、食品和必需品方面都有相关业务。

Oliver表示，目前返校消费存在一些弱点，但这也会成为未来几个季度公司业绩增长的一个关键推动因素。该分析师重申了「买入」评级，目标价为150美元。

其它评级方面，8月11日，大摩维持了对塔吉特「持股观望」评级，但将目标价从120美元上调至135美元；瑞银于8月10日维持了「中性」评级，目标价上调至135美元。

买沃尔玛？

还是塔吉特？

从过去一年的股价涨幅来看，塔吉特的回报率（2019.1.7-2020.8.11：~106.86%）要高于沃尔玛（2019.1.7-2020.8.11：~43.42%）。

不过，从基本面来及分析师的预期来看，沃尔玛目前似乎是更好的选择。