​财报前瞻 | 遭中概股大跌潮之后，金山云回港上市有望价值回归？

作者 | Bamboo Works

翻译 | 华尔街大事件

摘要：3月15日，金山云发布了简要公告，称正在探求在香港交易所主板进行双重上市，以便更好地在当前的市场及监管环境下给公司股东提供更加充裕的流动性和保障性。

什么时候一家公司的股价上涨25%不值得庆祝？答案是：当你的股票在前一个交易日刚刚下跌48%的时候。

这是金山云控股有限公司（KC）的最新消息。该公司刚刚宣布正在中国香港寻找一个新的上市公司。和所有中概股一样，金山云也被卷入了一场持续风暴的漩涡，这场风暴可能会迫使整个集团从纽约证券交易所和纳斯达克撤出。

在分析师看来，这种可能性似乎不太可能，原因稍后解释。即使该法案获得通过，根据2020年12月成为法律的《美国追究外国公司责任法》，最早也要到2023年底才会开始实施。

尽管如此，任何一家负责任的公司都需要考虑这种巨大的可能性，如果发生这种情况，该怎么办，这正是金山云和其他近300家美国上市公司目前正在做的事情。纽约上市的银行数字服务提供商OneConnect（OCFT）上月末宣布了一项类似计划。

像许多公司一样，金山云计划在香港进行第二次潜在上市，因为香港股市很容易接触到中国人和国际投资者。与此同时，如果该公司被迫放弃在美国的上市，在港股上市将提供一个备份，可能很快成为该公司的主要上市。

金山云说：“为了在不断变化的市场和监管环境下为股东提供更大的流动性和保护，我们正在将普通股在香港联交所主板双重上市。”“与此同时，作为一家美国上市公司，我们将继续专注于推动我们的可持续发展。尽管我们的股票价格近期出现波动，但我们的业务运营仍保持正常且不间断。”

这意味着，金山云的股价和业务运营没有太大联系。

事实是，在美中概股在过去一年里受到了不小的打击。

最近，这些公司成了美国证券监管机构的受害者，该机构正在利用《外国公司问责法》提醒所有人，中国公司遵守该法要求的三年期限已经过去。目前缺少的核心要素是一项协议，该协议将允许在美国上市的中国公司的审计师与美国证券监管机构的会计部门分享他们的记录。这种信息共享目前被中国禁止。

尽管目前有禁令，但美国和中国的证券监管机构目前正在就这样一项信息共享协议进行讨论。美国证券交易委员会（SEC）并没有对这些谈判的进展发表太多评论，但上周，它发布了一份可能面临退市的五家公司的名单，这发出了一个信号，表明时间已接近2024年12月的最后期限。金山云不在名单上，但它仍然陷入了中概股抛售浪潮中。该消息公布后的三个交易日，其股价下跌57%，但随后在周二上涨了24%。

中国证券监管机构在这个问题上更为健谈，在上周四美国证券交易委员会（SEC）发布公告后不久，它表示对双方达成协议持乐观态度。中国确实有充分的理由希望达成这样的协议，因为美国是世界上最大的资本市场，在那里交易的任何股票都可以广泛地为世界各地的大多数投资者提供。

SEC没有认真计划将这些中国公司摘牌，而是极有可能定期发出威胁，让中国监管机构留在谈判桌前，提醒它谈判不能永远拖延下去——这是中国经常使用的策略。

综上所述，我们将在本次讨论的最后一部分讨论金山云的实际运营情况。大规模的投资者争相进入中国市场，导致许多中概股被严重低估，如果你能暂时忘掉国际因素，看看它们的实际业务，其中一些股票看起来很有潜力。

金山云指出，目前它是中国最大的独立云服务提供商，这使得它作为一个公正的供应商，在与阿里巴巴（BABA）和腾讯（OTCPK:TCEHY）等互联网巨头以及华为的竞争对手服务相比，具有独特的优势。

该公司最新的财务状况看起来相当不错，不过很可能是因为与疫情有关的暂时原因。该公司去年第三季度的收入增长了40%，达到24亿元（3.76亿美元），并预测第四季度的收入将增长37%至47%。该公司将于3月24日公布第四季度业绩。

但该公司本季度的盈利并不理想，营业亏损几乎翻了一番，从去年同期的2.43亿元增至4.69亿元，毛利率从6.5%大幅下降至3.7%。该公司将利润率的急剧下降以及由此造成的损失归咎于一系列与疫情相关的问题导致的设施利用率不足，例如由于旅行限制无法访问新客户和现有客户，以及由于电力短缺导致项目延迟。

我们现在不需要进行通常的估值比较，因为金山云的股价在今年迄今下跌78%后，与同行相比，显然是一笔非常划算的交易。一个潜在的港股上市将提供一个相对无缝的方式将其目前的美国存托股从目前的基础上在纳斯达克重新分配。