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警惕！日元很动荡，短期贬值迹象明显！

日贸通

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2025-10-09 05:06

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日贸通

最近三个半月的日元兑人民币汇率走势

10月4日，高市早苗胜出自民党总裁选举，有望当选日本首位女首相。

消息传出之后，日元开始大幅贬值、而日本股市则大涨。

高市明确了“积极财政”政策方向。除了尽早降低汽油税之外，高市还提出将支援亏损企业为员工加薪。关于日本央行的货币政策，高市表示“政府应承担责任”，并要求与央行开展紧密对话。日本政府和央行必须密切合作，确保经济实现由工资和企业利润上涨支撑的需求驱动型增长。她认为，当前日本通胀的主要原因是原材料成本上涨带来的输入性通胀，而不是经济增长带来的内生性通胀。

“我们不能忽视由成本推动的通胀。对重返通缩（deflation）的风险掉以轻心还为时过早”。

日本分析机构认为：高市早苗似乎并不支持加息，这可能使日本央行更难继续实施紧缩的货币政策。所以，日本央行可能会采取更谨慎和渐进的方式，下一次加息可能会被推迟到明年年初。

从经济政策角度来看，高市早苗的立场与刚刚辞去首相职务的石破茂鲜明对立，两者主要分歧在于对前首相安倍晋三的“安倍经济学”的看法。石破茂认为，“安倍经济学”尝试摆脱日本长达数十年的通缩，但过度偏重金融宽松，导致资产价格上涨、财富分配不均、贫富差距拉大。因此，石破茂执政期间经济政策求稳，重心从“增长”转移到“分配”，同时也主张扩大税基、提高消费税。而高市被视为“安倍经济学”的继承人，主张扩张性财政政策。她认为，经济增长对日本最为重要，要制定规划让日本经济规模在10年内翻倍，这意味着减税、经济刺激和政府投资。

基于高市早苗的货币宽松政策，市场立刻做出反应，日元汇率在这几天，跌势凶猛，一度创下今年2月以来最低水平，对欧元也触及新低点。这一走势也引发日本财务大臣加藤胜信的回应，他于周二表示，将密切关注外汇市场的任何过度波动。分析机构指出：“日本财务省与日本央行不愿看到日元大幅贬值，目前对美元的汇率回到150-160区间，这一水平会让他们感到不安。干预行动很可能先以‘口头干预’的形式出现，但如果日元继续贬值，实际干预可能很快跟进。”

高市早苗当选后的美元兑日元汇率急速狂升

截止发稿前，美元兑日元的汇率，已经攀升至152.6区位，这是今年时隔8个月以来的最高点。大部分分析师都认为：高市早苗的当选，可能会导致日元走弱，日本在短期内存在诸多政治和财政不确定性。

安倍当选后的日元汇率也曾狂跌三年

作为高市早苗偶像的安倍晋三，绝对是日本战后最强政治牛人，他在2006年9月26日，当选日本首相，后来因为身体原因，2007年9月12日就辞职了。到了2012年的12月26日，再度出任第96届日本首相，此后四次连任，直到2020年8月卸任。他的首相任期累积天数达到了惊人的2886天，从而成为自1889年日本实施宪政以来的在任时间最长的日本首相。这一成就，无疑彰显了他在日本政治舞台上的非凡地位和影响力。

安倍在2012年当选日本首相之后，奉行的是宽松的货币政策，铁腕手段主导日元贬值大戏。日元兑人民币汇率连跌三年，从100:8直接干到了最低100:5.1。此后，从2016年到2020年，一看形势不对，日元兑人民币又开始缓慢回升到6.5。安倍卸任以后，日元继续跌，最低干到了100:4.4。

我们讲这段历史是要告诉各位，作为安倍晋三的追随者，高市早苗也可能采用类似手段——让日元保持贬值预期或弱势，推动日本制造走出去，推高日本大企业的利润率（他们在海外布局的业务利润回流会因为汇率而多赚好几个点），

安倍晋三在2012年当选首相后，一口气推出了所谓的“三支箭”政策，即超宽松的货币政策、积极的财政支出，再加上日本政府为主导的结构性改革。他的目的很明确，希望搞一个日本版的“集中力量办大事”，以此来让日本走出持续近20年的通缩泥潭。

必须承认，安倍晋三的政策是有效的。据世界银行统计：因为安倍政策提携了日本出口企业业绩的缘故，日本经济在2013年到2017年间，保持了长达56个月的经济景气复苏期。日本《朝日新闻》将其称为“安倍奇迹”。

其实，安倍的改革，普通民众的感受并不深，或者说，并没有从根本上改变日本经济沉积已久的问题。据一项调查报告显示：日本国民对于安倍内阁的核心经济政策“安倍经济学”，仅有22%的人表示切实感受到了其成效，而大多数人（71%）则认为没有切实感受到成果。在评估第二次安倍内阁的工作表现时，仅有12%的人认为其完成了份内工作，而53%的人则认为表现一般。

但是，这并不妨碍安倍晋三成为日本宪政史上在位时间最长的首相，根本原因还是在于——日本已经多年没有出现政治强人了。在安倍卸任之后的5年时间里，日本又陷入“走马灯式换首相”的怪圈。高市早苗会在政治生命上像安倍一样保持长青吗？答案或许是——并不容易。今时不同往日，世界经济和政治局面已经发生了巨大的改变，高市面临的状况，政策操作空间其实并不大。

对日外贸企业和跨境卖家需要关注的是什么

最近这几天，我们跟多个对日外贸企业和跨境电商卖家有过交流。对于高市早苗的当选，从生意的角度来说，大家关心的其实就两个点：

1、中日关系是否会变坏？

2、日元汇率是否会持续跌？

高市早苗作为一个政治家，虽然比较右翼，但是，他们首先都是“演员”，未当选时的言行举止，和当选之后真正落地的政策，实则相差较大。就像她的偶像安倍晋三，在未当选时也是极右的，但是在任期间，其实中日关系还是有所推进，在安倍遇袭去世之后，中国最高领导层均致唁电，官方评价不低。

我觉得相比中日关系，对于高市早苗来说，日美关系可能更为重要。毕竟现在这个特朗普，可是相当的不好把握。美国仍然是世界上最强大的国家，日美同盟关系要维护好，无论从经济、政治还是军事角度，高市都需要得到特朗普的支持。当然，特朗普是个“商人底色的政治家”，讲求一个MAGA，维护的是美国利益，在这样的局面下，非常考验高市的政治能力。

所以，中日关系应该还是在当下的“既有合作、也有摩擦”的现有框架下，缓步前进，无非增加了很多变数。如果我从政治家的角度，面对高市早苗的一些右翼行径，适当的敲打和反击是必要的，但也会有一些“甜蜜时刻”。毕竟，当下世界的主要基调是中美关系，日本只是一个“第三者”，需要的时候拿来利用一下，不需要的时候中美完全可以自己谈。

而日元汇率，就比较微妙了。

日元兑人民币的汇率，最近5年整体是非常疲软的，在今年4月25日的相对高点100:5.2之后，已经连续走低半年。而高市早苗宣布胜出之后，日元更是萎靡不振，持续下跌，截止发稿时，已经从10月4日的100:4.82，直接到了今天的4.67，跌幅接近3%。

参考之前安倍在任时的汇率走势，我认为，日元短期内继续下行的趋势应该是确定的。最低点位会到多少呢？大家还记得这5年的最低点位吗，4.44，诞生于2024年的7月25日。

虽然不愿意相信，但从理性分析的角度来说，日元在未来半年内会不会跌到4.4点位呢？我觉得可能性也非常之大。反正，日元大概率很难回到5.0以上的点位了，因为高市早苗的货币政策一定不是这个方向，除非外界发生了重大的黑天鹅事件。

从官方统计数据来看，中日贸易这几年其实没有什么增幅，唯一的亮点或许是中日跨境电商还在快速发展。合规化也好，本土经营也罢，高市早苗针对跨境电商的相关政策或许也会很快落地。

未来总是充满变数，这也是一种独特的商业魅力吧！

最近6年的日元兑人民币汇率走势

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