Q1营收超预期净利润反降 亚马逊"疫外躺赢"是个伪命题？

文|美股研究社

北京时间5月1日，亚马逊公布了其2020年第一季度财报。从财报来看，期内营收超预期，但净利润及每股收益不及市场预期，导致其盘后股价大幅下跌近5%。截至目前，亚马逊盘后股价跌幅4.77%，报2356美元，最新市值1.23万亿美元。由此可见，投资者对亚马逊的这份财报似乎并不满意。

图源：雪球

实际上，亚马逊的股价从年初至今已大涨30%左右，据美股研究社调查显示，过去52周，亚马逊的最高价为2475美元，最低价为1626.03美元。对比今年标准普尔500指数大幅下挫12%的形势来讲，即便是财报后股价跌近5%，但这并不能抹去亚马逊在当下的疫情困境中成功实现逆势增长的辉煌。

在今年疫情的冲击下，大部分人居家隔离，这导致亚马逊的在线购物服务需求激增，云业务也从中受益颇多。可以说，亚马逊的各项业务似乎是为应对疫情量身定做，亚马逊也被视为疫情爆发期间全球诸多科技巨头中的最。但在机遇爆发的同时，挑战也在逐渐显现。通过这份最新财报，我们该如何看待疫情之下的亚马逊？

盘后股价跌超4% 

财报有哪些值得关注的点？

从财报来看，亚马逊在2020年第一季度营收755亿美元，相比上年同比的597亿美元同比增长26%，超出分析师欧普遍预期的736亿美元；净利润25亿美元，相比上年同期的36亿美元同比下滑29%，远低于市场预期的32.4亿美元；每股收益5.01美元，与上年同期的7.09美元相比下滑29%，同样低于分析师预期的103亿美元。

从核心数据来看，亚马逊的这份财报并没有多惊艳，从盘后股价下跌的状态来看，足可见投资者们的不满情绪。

一季度，亚马逊的净产品销售额为418.41亿美元，高于上年同期的342.83亿美元；净服务销售额为336.11亿美元，高于上年同期的254.17亿美元。运营利润为39.89亿美元，低于去年同期的44.2亿美元。

按地域划分来看，北美部门销售额同比增29%至461.27亿美元，在总销售额中所占比61%，上年同期为60%，该部门的运营利润为13.12亿美元，相比之下上年同期的运营利润为22.87亿美元。国际部门的净销售额为191.06亿美元，比上年同期的161.92亿美元增长18%，在总销售额中所占比例为25%，比上年同期低2个百分点，期内，该部门的运营亏损为3.98亿美元，相比之下上年同期的运营亏损为9000万美元。

按产品和服务类型划分来看，期内，在线商店的净销售额为366.52亿美元，同比增长24%；实体店的净销售额同比增长8%至为46.40亿美元；第三方卖家服务的净销售额为144.79亿美元，同比增30%；订阅服务的净销售额同比增28%至55.56亿美元；其他业务的净销售额同比增长44%至39.06亿美元。亚马逊AWS云服务销售额同比增33%至102.19亿美元。

总的来讲，亚马逊一季度的财报数据并没有惊艳四座，简而言之，就是马逊在在线零售和云领域的领导地位使其成为新冠病毒大流行期间的领头羊，营收虽然增加了，但利润却减少了。

对于下一季度的业绩指引，亚马逊预计营收将在750亿至810亿美元之间，同比增长18%至28%。在应对新冠疫情相关项目上，第二季度开支将达40亿美元。预计运营利润差异极大，在亏损15亿美元到获利15亿美元之间，相比之下，去年同期运营利润为31亿美元。

那么，通过对亚马逊财务数据的了解之后，其实不难发现，即使作为行业的领头羊在营收方面跑赢了市场，但疫情之下相应的难题也正在被看得清晰。

疫情推高在线零售业务 

市场竞争仍不可忽视

2020年突如其来的疫情催生了在线零售的繁荣。

在疫情的影响下，人们去实体店购物的需求受到限制，电子商务销售一路飙升。亚马逊成为名副其实的受益者，这使得亚马逊在线商店的净销售额同比增长24%至366.52亿美元。随着越来越多的人选择在家工作，并日益依赖亚马逊来应对疫情，华尔街预计这将加速有利于亚马逊和网购的长期趋势。

有资料显示，亚马逊的商品直销在3至4月猛增，尤其是对于杂货和其他消费必需品。这意味着，下一个季度，亚马逊的在线零售业务还将受益于此次疫情，这也跟亚马逊对二个季度的营收增长预计相吻合。

此外，据Recode的数据显示，这场疫情促使亚马逊Prime的用户激增，要知道，亚马逊在2019年年底拥有超过1.5亿的Prime会员，在2019年的订阅收入超过190亿美元，大部分的订阅收入来自会员费，这一数字较2018年的140亿美元大幅增长。零售业务是亚马逊的主要收入来源，毫无疑问，Prime订阅量的增长还将拔高其营收增长空间。

但疫情期间，沃尔玛和其他零售商也正在加大力度吸引网上购物者。就拿沃尔玛来说，同期股价同样迎来逆势上涨，并一度创下历史新高。作为全球最大的零售商，在疫情带动食品和家用必需品等日用品需求激增的背景下，沃尔玛在3月份宣布，计划额外招募15万名临时工，以应对抢购浪潮。4月19日，据美股研究社调查了解，沃尔玛还将增加5万名员工，订单的暴增程度可想而知。

早前，瑞士信贷上调了沃尔玛股票的评级，称新冠病毒危机正在"促进"美国消费者的购物模式发生"结构性改变"，特别是"食品杂货线上下单、到店提货"，这是沃尔玛多来年投入数十亿美元资金形成的模式；即使亚马逊拥有全食超市连锁和亚马逊生鲜服务业务，也难以与之匹敌。

要知道，沃尔玛在美国拥有4700家门店，其中3200家提供"食品杂货线上下单、到店提货"服务，1600家提供配送服务。大约90%的美国人，其住所方圆16公里内必有一家沃尔玛门店。更重要的是，沃尔玛这种线上线下相融合的销售模式，在疫情危机结束之后，依然能推动沃尔玛增长。

一旦消费者对沃尔玛的这种渠道越来越，最终很有可能威胁到亚马逊作为默认零售商的主导地位。

云服务业务强劲增长 

但需警惕市场份额被分流

疫情导致大部分人居家隔离，亚马逊云业务也从中受益。

一季度，亚马逊的云服务业务净销售额102.19亿美元，比上年同期的76.9亿美元增长33%，在总销售额中所占比例较上年同期的13%增加至14%，运营利润也高于上年同期的22.23亿美元。云服务业务运营利润的提升，表明这一业务的盈利能力正在变得强大。

疫情催生居家办公潮，凭借着亚马逊云在全球市场的领导地位，收割了不少流量。因为这些人可能利用亚马逊AWS提供的服务，这其中包括亚马逊自己的产品，也包括亚马逊的许多云客户，如Netflix、Zoom和Slack。眼下，全球范围内的疫情仍存在巨大不确定性，大众以及云客户对其服务需求的增长还将推动亚马逊云在二季度的营收增长。

数据显示，AWS被应用于近200种产品和服务，从分析到商业应用和机器学习，它无所不包。AWS还控制着物联网设备，并被许多公司用于运营IT业务。目前，AWS占据着全球45%的云计算市场份额，这意味全球几近一半的市场份额划归在亚马逊名下。

但需要警惕的是，对手也在变得越来越强大。与之差距正逐步缩小，对亚马逊的云霸主位置不断发起挑战。在Gartner的最新报告中，亚马逊云服务的市场份额已经从2018年的47.9%下降到2019年的45%。与此同时，微软云、阿里云、谷歌云则不断上扬。数据显示，他们在2019年的市场份额分别为17.9%、9.1%、5.3%。虽然与亚马逊的市场份额相差甚远，但却在不断缩小差距。

微软云在此次疫情期间同样表现强劲。在其最新公布的今年一季度财报中显示，Azure云基础设施服务当季营收增长59%，商业云服务营收增长39%至133亿美元，利润率也增长4个百分点至67%。同样，谷歌云也在同期内保持了高速增长态势，财报数据显示，期内其营收为27.77亿美元，同比增长52%，凭借着强劲的业绩表现和高速增长的云服务，市值突破9000亿美元。

而阿里云则在亚太市场快速增长，从2018年的26%上升至2019年的28.2%，接近亚马逊和微软在这一市场的总和。同期，亚马逊份额则从18.2%下降至17.5%。对于偌大的亚太市场而言，如何实现快速增长恐怕还要跨过阿里云这道槛。

费用支出加大伴随招聘潮来袭

将推高运营成本影响利润率

亚马逊在本月13日宣布，在上个月创造了10万个新岗位的基础上，将会额外招聘7.5万名新员工。受此影响，次周一，亚马逊股价收盘大涨逾6%。显然，资本市场对亚马逊这一举动背后不断扩大的市场保持了乐观情绪。

但值得注意的是，这股招聘热潮将进一步提高其运营成本，并可能损害亚马逊投资者已经开始重视的运营利润。财报显示，当季运营利润为39.89亿美元，去年同期这一数据为44.2亿美元。同比下滑的状态正在考验亚马逊的综合管理能力。而且，随着疫情的持续蔓延，亚马逊员工的稳定性也存在不确定性。这意味着，亚马逊需要花成本和精力去维持队伍的稳定性。

而实际上，在疫情大流行之前亚马逊就已经投入巨资，特别是在扩大交付运营方面，因为它试图使1天的Prime交付成为常态。随着公司积极雇用工人来帮助应对订单猛增，临时提高仓库和送货工人的工资以及应对AWS流量激增的问题，目前在几个领域的支出可能会大幅增长。

在亚马逊上个季度的财报中，其第四季度的运输费用每年增长43％，配送费用增长22％。直接购买的物业和设备增长了42％，而通过资本租赁在物业和设备上的支出增长了14％。此次财报显示，亚马逊的总运营支出为714.63亿美元，高于上年同期的552.8亿美元。

随着运营成本的持续高走，对利润空间必会造成相应挤压。这次财报呈现的利润下滑、费用支出激增的状态，也恰好合理的解释了这一点。

结语

总的来讲，亚马逊一季度的财报喜忧参半，虽然营收超预期，但净利润的下滑却不足安抚投资者们的心。不过，近期分析师们对亚马逊的看法呈一片倒的乐观态度。据美股研究社了解，在49名追踪亚马逊的分析师中，大部分给予亚马逊股票的评级是"买入"，只有2名分析师的评级是"持有"， 没有分析师建议抛售亚马逊。

不可否认，亚马逊业务在疫情期间所展现出来的适应性。亚马逊创始人贝索斯也表示，从网购到AWS再到Prime Video和Fire TV，当前的疫情危机以前所未有的方式展示了亚马逊业务的适应性和持久性，但这也是我们所面临的最艰难时期。疫情之下，亚马逊挑战与机遇并存。如何将这种刺激性的增长得以有效延续，在今后亚马逊的长远发展中尤为关键。