年增长超100%！日均8万单！超级跨境大卖并购指日可待

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2019-11-16 14:07

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深圳跨境电商公司易佰网络是跨境圈内第一梯队的超级大卖，公司营收和净利润持续保持高速增长，今年还拿了eBay、Shopee、Lazada、Wish等好几个跨境平台的卖家大奖，上市公司华凯创意拟并购其90%的股权，公司整体估值为16.82亿元。但易佰网络跟华凯创意承诺了比之前几家被上市公司并购的跨境电商大卖更高难度的业绩对赌目标。

易佰网络成立于2011年10月，主营家居园艺、汽车摩托车配件、工业及商业用品等产品。易佰网络经营的产品品类生命周期较长、更新换代较慢、且有持续稳定的需求。

2017年至2019年1-4月，易佰网络分别实现营业收入 91,594.23 万元、181,250.44 万元和 102,159.89 万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3,721.80万元、9,002.68万元、5,101.10万元。

其中，2018年营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别同比增长97.88%和141.89%，这样的增长在营收规模相似的跨境电商大卖中是很罕见的。

值得注意的是，2019 年 1-4 月，易佰网络归属于母公司所有者的净利润为负数，主要系由于当期因实施员工股权激励确认股份支付费用 7,666.59 万元所致。

2017 年、2018 年和 2019 年 1-4 月，家居园艺、工业及商业用品、健康美容、汽车摩托车配件等四大品类营业收入合计占比分别为 60.11%、67.99%、69.10%。2017 年、2018 年和 2019 年 1-4 月，实现销售的 SKU 数量分别为 7.90 万个、17.03万个和 18.57 万个。各期末存货规模的持续增长，与在售 SKU 数量的快速增长趋势相符。

易佰网络依托亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada等主要第三方跨境电商平台开展业务，和深圳大部分跨境电商大卖一样采用多平台多供应链的经营模式。易佰网络运营的核心就是多店铺运营！2017年易佰网络在各个第三方平台的店铺总数有217个，到了2018年店铺数增长到597个，2019年4月已经有702个店铺！店铺数量增长速度堪比营收增长速度！

2017 年度、2018 年度、2019 年 1-4 月，易佰网络来源于亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada 五个主流第三方电商平台的营业收入合计占比分别为96.03%、89.28%、89.81%。其中亚马逊平台贡献收入最多，今年收入占比46.78%，排在第一位。

要在各个平台大量开店，易佰网络及其子公司除以自身名义开设网店外，还存在通过员工或第三方主体信息开设网店的情况，主要通过其子公司香港易佰与员工或第三方主体签订《信息使用授权协议》，后者确认并同意香港易佰使用其相关信息在电商平台注册网店和在第三方支付平台注册账号，确认并同意香港易佰实际控制及营运该网店及账号，并享有对网店及账号的所有权、知识产权、使用权、管理权、运营权、收益权及处权等实际权益。

2017 年至 2019 年 4 月，易佰网络以自身名义以外主体在第三方电商平台开设有效网店的数量、占主营业务收入的比例如下：

由于2017 年、2018 年和 2019 年 1-4 月三期经营活动产生的现金流量净额分别为-3,714.88 万元、-12,072.41 万元、-310.64 万元，均为负数，引起了深圳证券交易所创业板公司管理部的重点关注。

对此，易佰网络的解释为：影响经营活动产生的现金流量净额及其与净利润之间差异的主要因素为经营性应收应付项目的增加和存货采购的增加。

易佰网络在海外仓、FBA 仓模式下从商品采购款支付完毕至境外入仓的周期约 1-3 个月，从境外入仓至实现销售收到货款的周期约 1-3 个月，因此从采购付款到销售收款的周期通常可达 3-6 个月，在业务快速扩张的情况下占用的营运资金规模相对较大。

易佰网络增加了国内外仓库的采购备货规模，并保持较快的品类产品开发节奏，导致存货采购资金流出有所增加，2018 年全年购买商品、接受劳务支付的现金较 2017 年增幅达 111.33%。

跨境电商企业在海外市场要提升业务规模和保持快速增长，经营活动产生的现金流量净额和净利润存在差异，在业内是常有的是，通过另外几家相似的大卖的数据就可以体现出来。

易佰网络还通过统计用户数量、订单数来分析其用户与品牌产品的粘性程度。2017 年度、2018 年度和 2019 年 1-4 月，易佰网络活跃用户数分别为 1,280.31万名、1,383.13 万名和 693.43 万名，总订单数分别为 1,410.50 万单、1,921.63 万单和 957.83 万单，平均算下来2019前四个月每天出单将近8万单！订单总数的增长速度超过终端用户的增长速度，也表明客户粘性有所提升。

凭借出色的业绩，易佰网络100%股权估值为168,151.00万元，本次交易的标的资产为易佰网络90%股权，对应评估值为151,335.90万元。经交易各方友好协商，最终交易价格为151,200.00万元。另外，华凯创意与易佰网络签订对赌协议，易佰网络承诺在三年内，要实现净利润达到5.15亿元的业绩目标。2019至2021年，易佰网络净利润分别不得低于1.41亿元、1.7亿元和2.04亿元。

也有不少声音觉得易佰网络的估值虚高了，但其实对比一下近两年来被上市公司并购的跨境企业，易佰网络的整体估值无论从静态市盈率还是动态市盈率，都比有棵树、通拓科技、泽宝股份这些公司低。

并购尚未成功，华凯创意和易佰网络都还在努力。市场环境还是可能会发生变化，交易随时可能终止。这家持续高速增长的跨境大卖，最终能否成功完成被上市公司的并购，只能耐心等待结果！

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