宠物用品出海遇冷？头部代工厂利润腰斩

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在跨境宠物赛道，代工（ODM）曾是被公认的“现金奶牛”。然而，随着外部环境的剧震，这门看似安稳的生意正面临前所未有的压力。 

近日，头部宠物食品代工企业佩蒂股份交出的一份反差鲜明的半年报，无意间撕开了ODM模式脆弱的底色：上半年营收微增不到1个百分点，净利润却暴跌近七成。利润，究竟被谁吞噬了？

对于高度依赖海外代工的企业而言，缺乏定价权意味着利润极易被外部不可控因素侵蚀。 

首先是汇率波动。佩蒂股份在越南、新西兰等地建有生产基地，海外业务以ODM模式为主。这种收入以美元计价结算，成本以人民币核算的模式，在2026年上半年人民币持续升值的背景下，直接导致公司财务费用从上年同期的-362万元（汇兑收益）骤增至2276.15万元。

仅汇兑损益一项，由盈转亏的差额就超过2600万元，几乎吞噬了公司上半年的全部净利润。

这不是个例，同期天元宠物、中宠股份也纷纷因汇率波动导致净利润大幅承压。对于以海外代工为主的出海企业而言，汇率波动已经成为利润表中最大的不可控变量。

其次是上游原材料涨价对毛利率的侵蚀。上半年鸡肉采购价格整体上扬，直接推高了营业成本。公司上半年营业成本增速（6.30%）远超收入增速，导致综合毛利率从上年同期的约32%下滑至28.39%，净利率更是从11%左右骤降至3.44%。在缺乏品牌溢价护城河的情况下，成本的攀升实实在在地榨干了本就微薄的利润空间。

利润骤降的表象之下，我们看到的不仅是外部环境的冲击，更是企业为寻找第二增长曲线所付出的代价。 

报告期内，公司销售费用（5884.21万元）和管理费用（6681.33万元）双双增长，期间三项费用（含财务费用）合计占营收比达20.2%，同比大增28.75%。此外，主要投向高品质主粮业务的研发投入也同比增长20.80%。

这种费用增速远高于收入增速的局面，反映了转型期的剧烈阵痛：销售费用的增长源于爵宴等自主品牌在国内市场的渠道铺设；管理费用的上升则折射出海外多工厂运营带来的复杂性。值得欣慰的是，爵宴品牌在今年618大促中全渠道GMV突破5000万元，自主品牌战略已初步验证了市场可行性。

可以看出，费用端的全面上涨并非失控，而是企业从代工向品牌转型期的主动选择。但现实是残酷的，当营收增长几乎停滞时，刚性扩张的费用会迅速消耗利润。上半年三大现金流悉数为负，期末货币资金较上年末减少33.99%，正是转型投入与收入增长之间出现时间差的直接反映。

佩蒂股份的案例为出海企业提供了三条值得深思的启示。

第一，汇率风险敞口需要主动管理。

海外业务收入以美元结算、成本以本币核算的模式下，汇率波动对利润的冲击往往比原材料涨价更为剧烈且难以预测。2600万元的汇兑损失几乎吞噬全部净利润，说明汇率风险管理不应停留在财务部门的技术操作层面，而应上升为战略级议题。建立多元货币结算体系、适度运用外汇衍生品对冲、在海外市场推进本地化定价，都是值得探索的方向。

第二，海外与国内市场的均衡发展刻不容缓。

过度依赖单一市场的ODM模式，利润极易被外部不可控因素侵蚀。佩蒂股份国内业务增速达到10.30%、爵宴品牌增长近50%，这一趋势验证了自主品牌和国内市场的重要性。出海企业需要在代工规模与品牌溢价之间寻找更稳健的平衡点。

第三，转型期的资金管理需要精打细算。

三大现金流同时为负、货币资金减少34%，说明战略转型需要充裕的财务弹性作为支撑。在推进新品类拓展和产能建设的同时，如何控制好现金流消耗节奏，是所有处于转型期的出海企业必须面对的现实课题。