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SHEIN终于拿到了港股“准考证”

59
2026-07-11 12:52
2026-07-11 12:52
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SHEIN终于拿到了港股“准考证”。但真正的考试,现在才开始。
7月10日晚,中国证监会官网挂出了一份很多跨境人等了很久的文件。
图片里的这张《境外发行上市备案通知书》,意味着SHEIN已经正式完成中国证监会境外上市备案,获准发行不超过3.416亿股境外上市普通股,并计划登陆香港联交所。注意,是备案通过,不是已经上市。但没有这一步,后面什么聆讯、路演、IPO,都无从谈起。
很多人觉得,这不就是一家电商公司上市吗?
如果你是跨境卖家,最好别这么看。
因为SHEIN上市,代表的不是一家公司的融资故事,而是中国跨境电商二十几年(2003-2026)的一个阶段性总结。
很多年轻卖家认识SHEIN,是因为它和卷王T打价格战,和TK抢流量,和亚马逊抢用户。
但真正做跨境久一点的人知道,SHEIN真正厉害的地方不是便宜,而是它把中国供应链,变成了一台全球实时响应机器。
别人一年四季做春夏秋冬。
SHEIN一天就可以做春夏秋冬。
别人一款下单几万件。
SHEIN先做100件。
卖爆了继续追。
卖不动马上停。
这套”小单快反”,后来几乎成了整个中国跨境服装行业的标准答案。
你今天看到1688、广州番禺、佛山、中山、虎门大量工厂开始接受几十件、几百件起订。
说到底,都是SHEIN教育出来的。
所以很多人说SHEIN是一家互联网公司。
我反而觉得,它更像一家供应链软件公司。
软件写的是代码。
SHEIN写的是工厂。
过去十几年,它一直在把中国制造从”规模优势”,改造成”响应优势”。
这是它真正值钱的地方。
也是为什么当年资本愿意给它1000亿美元估值。
可惜,资本市场最讨厌一句话。
昨天的故事。
2022年,大家讲的是全球化。
2026年,大家讲的是安全。
故事变了。
估值自然也变了。
从1000亿美元一路掉到市场普遍预期约400亿美元左右,不是因为衣服不会卖了,而是世界开始重新计算风险。
过去三年,SHEIN几乎把全球监管踩了个遍。
美国盯着小额包裹免税。
欧洲盯着DSA。
法国盯着消费者保护。
环保组织盯着可持续。
媒体盯着供应链。
知识产权机构盯着侵权。
每一个监管部门,都希望从这家全球增长最快的平台身上证明一件事:
互联网时代结束了,合规时代开始了。
很多卖家喜欢抱怨。
为什么以前没人查,现在天天查?
因为以前监管面对的是几百万卖家。
现在面对的是几千亿美元。
不是一个量级。
监管一定会升级。
这和电商没关系。
和钱有关系。
SHEIN其实是所有中国跨境企业提前替大家踩了一遍坑。
所以今天很多卖家看到法国罚款、美国调查、欧盟问询,会觉得SHEIN倒霉。
我反而觉得它很幸运。
因为只有行业头部,才有资格成为规则制定前的试验田。
真正值得关注的,不是罚了多少钱。
而是备案通知书里面另一句话。
虽然总部放在新加坡,业务遍布全球,但中国供应链、中国运营实体、中国制造能力,依然是整个商业体系最核心的一部分。
很多人一直猜,SHEIN是不是要”去中国化”。
现在答案越来越清楚。
不是去中国。
而是把中国供应链全球化。
这一点,从它持续加码广东智慧供应链、继续扩大国内供应链投资,也能看出来。
这也是为什么,它最终选择香港,而不是纽约,也不是伦敦。
很多人把这理解成退而求其次。
我倒觉得,更像是一种现实主义。
纽约代表最高估值。
伦敦代表国际化。
香港代表确定性。
资本市场里有一句话:
牛市讲梦想。
熊市讲现金流。
不确定时代,最大的价值,就是确定。
对于整个跨境行业来说,这件事还有一个信号。
过去几年,中国互联网企业上市,大家拼命强调自己是全球公司。
今天,越来越多企业开始强调另一件事。
我是全球公司,但我的供应链在中国。
因为现在真正不可替代的,不再是APP。
而是供应链。
APP可以复制。
流量可以买。
广告可以投。
但一个覆盖几千家工厂、几十万SKU、几百万次补货的数据网络,不是一朝一夕能复制出来的。
所以,SHEIN上市,对跨境卖家最大的启发,不是以后能不能打新。
而是未来资本真正愿意买单的企业,未必是流量最大的,也未必是广告投得最多的。
而是那个把供应链、品牌、数据、合规四件事同时做到优秀的人。
以前跨境拼的是爆款。
后来拼的是品牌。
现在开始拼第五个词。
合规。
SHEIN用了四年,从纽约走到伦敦,再走到香港,终于站到了IPO门口。
这四年,它走的不是上市流程。
更像是全球监管给中国跨境企业上的一堂公开课。
这堂课,没有人愿意交学费。
但总要有人先交。
而SHEIN,刚好就是那个坐在第一排的人。

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