印度如何走出资本寒冬（上）：先驱投资者们学到的事

编者按：本文作者 Malini Goyal，原文标题 It's springtime for India's startup financing industry and here's what made it happen 

上个月，一个人的职业转型让整个印度创业界欢欣鼓舞：前谷歌印度总经理 Rajan Anandan 辞职后加入了红杉资本（Sequoia Capital），负责领导 Surge 项目，专注于初期创业企业投资。Anandan 是印度经验最丰富的天使投资人之一，有超过59次投资经历。他在红杉获得了明星般的欢迎。

“Rajan Anandan 是投资界如假包换的‘天使’。” Frrole（一家以人工智能驱动，为企业提供社交媒体服务的初创公司）的联合创始人 Amarpreet Kalkat 如此评价道。在 Frrole 所服务的生态系统中，B2C 模式更受追捧，Frrole 这样基于深度技术的初创企业相对少，也因此经历过一段艰难时期。 2017年正当 Kalkat 使劲浑身解数四处融资时，“天使”Anandan 降临了。 

“我是在斋普尔（Jaipur，印度西部城市）的一次活动上见到 Anandan 的。只花了十分钟，他就明白了我的需求，然后签了一张支票给我。显然的，他一投资，大家也都跟着来投资了。”Kalkat 讲述道。Anandan 加入红杉 ，是印度创投生态系统趋势向好的一个标志。

“印度的风险投资者大多是投资银行家，他们对创业却没什么经验。Rajan Anandan 在这方面则经验充分，人脉宽广，他的加入势必会给相关投资带来可喜转变。”印度天使网络（Indian Angel Network）董事长 Saurabh Srivastava 表示。 

其实，Anandan 加入红杉只是在同一个大行业里正常的一次职业转变。但因为时机巧妙，加上他一直支持印度的互联网经济和创业者，这次跳槽也就获得了某种象征意义，代表着印度创业公司的生态系统即将迎来的更大变革。越来越多的进展出现，预示着这个领域正在经历微妙而重大的改变。

投资公司 Stellaris Venture 的合伙人 Alok Goyal 称：“目前印度的投资前景越来越成熟，也越来越有深度，未来有望产生重大影响。”

严冬过后，春光无限

2000年初，第一批风险投资公司初探印度，这其中不乏红杉资本和 Norwest Partners 这样的全球巨头。本土的一些风投企业，比如赛富投资基金（SAIF Partners）和 Helion Advisors 咨询公司也加入了战局。印度的风险投资主要是投资银行家引导的，他们天生就很擅长交易谈判和赚钱，但却往往从众、离行业远、面对风险过于保守。这就是印度风险投资行业的最初的模样了，作为开端还算不错。

“要知道，硅谷建立可都有100年了。是经过了长时间的积累，它才像如今这般成熟。从这种标准来看的话，其实印度的风险投资在短时间内能有这样的成就，真的很不错了。”普华永道咨询公司（PwC）的合伙人兼创新领导 Murali Talasila 认为。

然后，印度便经历了2016至2017年的资本寒冬，各家投资人从中学到了许多教训。而现在，种种迹象表明，印度的投融资市场已再度活跃起来。

图表来源：EconomicTimes

图表来源：EconomicTimes

在资金可用性方面，2015年末的降临的寒冬似乎已经解冻，如今风险投资公司已在为下个阶段的增长重整旗鼓。像电商公司 Flipkart 的 Sachin Bansal，移动支付公司 Freecharge 的 Kunal Shah 和软件公司 Freshworks 的 Girish Mathrubootham 这样成功的科技企业家正在转变为投资者，这一现象对融资领域产生的影响是巨大且深刻的。 

投资界的巨头软银集团（SoftBank）在今年早些时候开设了印度的办公室，更为接近印度的行业市场。新加坡淡马锡（Temasek）旗下的全球风险基金公司祥峰（Vertex）也建立了印度办公室，在印度市场内部而非新加坡进行投资决策。

现在看来，经历过资本寒冬之后，印度的风投公司们学习了一些经验。风投公司的关注点从不惜一切代价的增长，转变到业务模式、单位经济效益和团队等核心因素。其他趋势包括亚洲资本进入、软银资金的涌入、以及红杉资本等公司开始投资初期阶段企业。

图表来源：EconomicTimes

图表来源：EconomicTimes

卷土重来

2016年，美国风险投资公司德丰杰印度区（DFJ India）的前任总裁 Mohanjit Jolly 关闭了印度办公室，前往美国硅谷。如今，他又回到了印度了。去年11月，他建立了正处于成长期的风险基金公司 Iron Pillar。

在那段艰难时期，许多基金公司要么关门大吉，要么眼看着合伙人退出。现在，许多这些合伙人重返战场，以更行业集中的投资策略重起炉灶，风险投资公司 A91 Partners 的建立就是其中一个例子。风投行当中原本充满了在不同领域蜻蜓点水的公司，如今却涌现了越来越多具备专业知识和技术的专业级投资者——关注农业技术领域的 Omnivore Partners 就是这样一个例子。

全球孵化器和加速器也在印度经历着疯狂的增长。当创业孵化器 Y Combinator 还在扩展印度业务的数量时，其他公司，比如 Techstars 和 Entrepreneur First，已经在印度热火朝天地开展项目了。

在线家居装饰公司 Urban Ladder 的联合创始人 Ashish Goel 谈到：“这些公司会加速提升整个产业生态系统的成熟度。”类似 Uppekha 这样基于 SaaS（软件即服务）模式的加速器有着很高的专业度，他们踏入对初创企业的竞争，赌的就是发掘全新的商业模式——除非这些初创公司达到了预期的收益目标，否则这些加速器并不从中获得股权。

更多元的资本来源 

新一代跨国公司（如飞利浦和阿里巴巴）正在向印度投入资金。来自多个国家的基金纷纷展开了在印度的资金部署，其中包括日本的 Beenext 基金，中国的顺为资本，韩国的未来资产（Mirae）以及阿布扎比酋长国的阿布扎比投资局（ADIA）。另外，像信实集团（Reliance）、马恒达（M&M）、高德瑞治（Godrej）和英雄摩托（Hero Motorcorp）这样的印度公司也纷纷开始投资初创企业。

“印度的风投生态系统刚有了个雏形。大部分投资机构里的投资者从来都没有建立过初创企业。”科技孵化器T-Hub的前首席执行官 Jay Krishnan 表示。他们的策略大多数都是获取客户，扩大市场，而不是如何使业务盈利。资本撤出时收益都不是很乐观。2016到2017年的资金荒已让他们吸取了惨痛的教训。有迹象表明，整个投资行业都会有重新思考和重新调整。

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