蔚来上半年营收576.7亿元，Non-GAAP口径连续三季度实现经调整盈利

AMZ123获悉，蔚来2026年上半年实现总营收576.7亿元，同比增长85.8%；累计交付超19.1万辆，同比增长67.4%。按Non-GAAP口径，蔚来已连续三个季度实现经调整盈利，分别为2025年Q4经营利润12.5亿元、2026年Q1为6680万元、Q2为2.1亿元。但在GAAP口径下，2026年Q2仍录得净亏损5.28亿元。

8月，蔚来全系交付35836辆，同比增长14.5%，其中子品牌乐道交付8810辆，同比下滑46.4%。与此同时，9月1日至2日港股连续下挫，两日市值缩水约85亿港元，使"盈利拐点"与"资本市场表态"之间形成明显反差。

在品牌战略层面，蔚来构建了三条产品线：蔚来品牌主打高端市场、乐道品牌面向家庭用户、萤火虫品牌切入欧洲小型车市场。萤火虫于2025年8月先后交付挪威、荷兰市场，2026年荣获世界年度城市车奖，右舵版已发布并面向新加坡市场。

在出海策略上，蔚来已从早期欧洲直营模式下自建NIO House与换电站的重资产路径，转向轻渠道布局，借助Hedin Mobility、AutoWallis等当地经销商进入奥地利、比利时、波兰等七个国家，并与阿布扎比CYVN合资成立NIO MENA，拓展阿联酋及中东市场。此外，蔚来将换电（全球4123座）与充电（7119座站/30294根桩）网络作为多品牌共用底座，截至2026年初，网络已覆盖24个国家和地区。

从整体来看，蔚来此轮"盈利未稳先出海、直营转经销、高端转小型车"的战略转型，本质上是以海外市场增量对冲国内价格战带来的利润压缩。但目前欧洲销量仍处于起步阶段，中东市场规模尚未打开，经销商模式的降本效果有待验证，当前财务数据的改善更多体现为阶段性拐点，而非竞争格局的最终确立。