骞里眼丨理想汽车赴美上市，凭什么？
14132020 年 7 月 30 日晚，理想汽车正式于美国纳斯达克交易所挂牌上市，公开发行了 9500 万股美国存托股票。其每股定价为 11.50 美元，略高于先前 8-10 美元的定价指导区间。
经过简单换算后，我们不难得出：理想汽车的 IPO 市值已近百亿美元。经过这一夜，理想汽车正式成为了中国第二家造车新势力上市公司。本文将以此次 IPO 为契机，简要分析理想汽车公司企业状况与其上市的重要意义。
1 创始人李想
李想，80 后企业家代表人物，曾有过多段成功的创业经历。1999 年，他放弃高考，创办了显卡分析网站——显卡之家（后更名为“泡泡网”）。依托于网站巨大的流量，泡泡网在 2005 年就实现了近两千万元的营收。2004 年底，李想开始筹备“汽车之家”，并最终于 2005 年正式推出。
有了先前成功的创业经验，李想在运营汽车之家时更是得心应手。同泡泡网一样，汽车之家对于优质内容重视程度极高，直击目标人群痛点。因而在短短的一年之后，“汽车之家”便成为了国内最大的汽车社区。在此之后，汽车之家继续保持着体量的高速增长，并于 2013 年 12 月 11 日在纽交所成功上市。
2015 年 6 月，李想离开了汽车之家。次月，其创办了“车和家”，亦即理想汽车的前身，计划为人们的出行提供一种智能、清洁化的解决方案。
2 产品线构筑
在车和家创立伊始，其计划构筑两条产品线。一条是小而美的 SEV（Smart Electric Vehicle）线，另一条是大而强的 SUV（Sport Utility Vehicle）线。2017 年 12 月，车和家推出了首款量产型 SEV（项目计划始于 2016 年 4 月）。
双座位设计，最大续航 100 公里，最高限速 45 公里/小时…… SEV 的小巧玲珑吸引了人们大量的关注，赞美之声有，质疑之声却也不少。因为在当时，这种低速电动车缺少相应的政策扶植，无法上牌、也没有路权支持。而车和家作为一个新晋品牌，首推的产品便是这样一款低速电动车。这种行为无异于一次押宝。
虽然李想曾有过两次颇为成功的创业经历，虽然低速电动车是中国销量最高的纯电动车类型，但是车和家的这次押宝还是以失败告终。原本车和家预计在 2017 年，国家就能够推出相应的政策法规，使得低速电动车离开原有的灰色地带。然而实际上，其到了 2019 年才有了相关的音信。
受限于国内运营标准的缺失，车和家曾尝试转变战略，重新构筑了两种产品运营模式。一种是走向海外，适应于欧洲 L6e 低速电动车标准；另一种是提供租赁服务，分共享出行的羹。但这种战略的转变不过是在弥补先前的源头性错误，并不能够从根本上解决问题。因此该项目的推进始终不够理想，在短短 4 个月后，车和家便宣告了其 SEV 项目的破产。
SEV 项目失败之后，车和家立马将目光转向了中大型 SUV 市场。2018年 10 月，车和家正式发布品牌“理想制造”以及理想 ONE 汽车，定位于 15 万元人民币至 50 万元人民币的中高端市场。此款车型主打“消除里程忧虑”，利用增程式技术使其获得远高于纯电动车的续航能力。
增程式技术，通俗地讲，就是一种低能量损失的串联混合动力系统技术。其中特有的增程设备将使得汽油中蕴含的化学能更为有效地转换为电能。在此，多余的电能还将被储存于车载的电池之中，从而减少能源的损耗，提高行车里程数。
此类增程式电动车与中国市场上传统的纯电动车有所不同，属于混合动力车。此种车型在国内市场上属于新鲜事物，但是其在海外市场可早已站稳脚跟。据悉，日本增程式电动车日产 NOTE 是日本市场上销量最高的新能源车型。
理想汽车高层显然对此车型在中国市场的发展持积极态度，笔者也是一样。一方面，增程式电动车缓解了广大新能源车用户的关键痛点问题——单次最大行驶里程数；另一方面，这也契合我国当前充电桩相关基建设施较为落后的大背景。
3 经营成果
2019 年 12 月，首批理想 ONE 启动交付。截至 2020 年 6 月，理想 ONE 的交付量已达 10473 辆。并且二季度的毛利率提升到了 13.3%。
理想汽车累计交付车辆数量（台）
资料来源：公司招股说明书
据公司招股说明书相关信息披露，2019 年理想汽车实现了 2.84 亿元的营收，GMV 较低。而与此同时，理想汽车还花费了 11.69 亿元于研发，外加上销售管理上的支出，该公司当期共有净亏损 24.39 亿元。考虑到 2018 年 - 2019 年正处于公司产品的研发阶段，出现这样的亏损亦在合理的范围内。
2020Q1 阶段，在新冠疫情的重压之下，理想汽车依然实现了 8.52 亿元的销售收入，不可谓不喜人。2020H1，公司毛利率也是达到了 8% 的水平。根据以上财报数据，笔者预计在近几年，理想汽车将扭亏为盈，实现大增长。
4 未来可期
2020 年或许是糟糕的一年，但对于新能源汽车相关的产业来讲却未必。2019 年，国内电动车销量达到 110 万台，占整体汽车市场的 5% 左右。而据 China Insights 等相关机构的预测，这个数字在近几年内将继续保持高速的增长，并预计于 2025 年达到近 25% 的市场份额。
在新能源汽车市场尚属蓝海市场的今天，在新能源车行业即将出现井喷的今天，理想汽车选择进行 IPO 以迅速崛起，不可谓不是一种较好的选择。伴随着 5G、AI 等相关技术的发展，这类智能化、清洁化的出行解决方案定会出现大进步、大发展。
2020 年 7 月 30 日晚，理想汽车正式于美国纳斯达克交易所挂牌上市，公开发行了 9500 万股美国存托股票。其每股定价为 11.50 美元，略高于先前 8-10 美元的定价指导区间。
经过简单换算后，我们不难得出：理想汽车的 IPO 市值已近百亿美元。经过这一夜，理想汽车正式成为了中国第二家造车新势力上市公司。本文将以此次 IPO 为契机，简要分析理想汽车公司企业状况与其上市的重要意义。
1 创始人李想
李想，80 后企业家代表人物，曾有过多段成功的创业经历。1999 年，他放弃高考，创办了显卡分析网站——显卡之家（后更名为“泡泡网”）。依托于网站巨大的流量，泡泡网在 2005 年就实现了近两千万元的营收。2004 年底，李想开始筹备“汽车之家”，并最终于 2005 年正式推出。
有了先前成功的创业经验，李想在运营汽车之家时更是得心应手。同泡泡网一样，汽车之家对于优质内容重视程度极高，直击目标人群痛点。因而在短短的一年之后，“汽车之家”便成为了国内最大的汽车社区。在此之后，汽车之家继续保持着体量的高速增长，并于 2013 年 12 月 11 日在纽交所成功上市。
2015 年 6 月，李想离开了汽车之家。次月，其创办了“车和家”，亦即理想汽车的前身，计划为人们的出行提供一种智能、清洁化的解决方案。
2 产品线构筑
在车和家创立伊始，其计划构筑两条产品线。一条是小而美的 SEV（Smart Electric Vehicle）线，另一条是大而强的 SUV（Sport Utility Vehicle）线。2017 年 12 月，车和家推出了首款量产型 SEV（项目计划始于 2016 年 4 月）。
双座位设计，最大续航 100 公里，最高限速 45 公里/小时…… SEV 的小巧玲珑吸引了人们大量的关注，赞美之声有，质疑之声却也不少。因为在当时，这种低速电动车缺少相应的政策扶植，无法上牌、也没有路权支持。而车和家作为一个新晋品牌，首推的产品便是这样一款低速电动车。这种行为无异于一次押宝。
虽然李想曾有过两次颇为成功的创业经历，虽然低速电动车是中国销量最高的纯电动车类型，但是车和家的这次押宝还是以失败告终。原本车和家预计在 2017 年，国家就能够推出相应的政策法规，使得低速电动车离开原有的灰色地带。然而实际上，其到了 2019 年才有了相关的音信。
受限于国内运营标准的缺失，车和家曾尝试转变战略，重新构筑了两种产品运营模式。一种是走向海外，适应于欧洲 L6e 低速电动车标准；另一种是提供租赁服务，分共享出行的羹。但这种战略的转变不过是在弥补先前的源头性错误，并不能够从根本上解决问题。因此该项目的推进始终不够理想，在短短 4 个月后，车和家便宣告了其 SEV 项目的破产。
SEV 项目失败之后，车和家立马将目光转向了中大型 SUV 市场。2018年 10 月，车和家正式发布品牌“理想制造”以及理想 ONE 汽车，定位于 15 万元人民币至 50 万元人民币的中高端市场。此款车型主打“消除里程忧虑”，利用增程式技术使其获得远高于纯电动车的续航能力。
增程式技术，通俗地讲，就是一种低能量损失的串联混合动力系统技术。其中特有的增程设备将使得汽油中蕴含的化学能更为有效地转换为电能。在此，多余的电能还将被储存于车载的电池之中，从而减少能源的损耗，提高行车里程数。
此类增程式电动车与中国市场上传统的纯电动车有所不同，属于混合动力车。此种车型在国内市场上属于新鲜事物，但是其在海外市场可早已站稳脚跟。据悉，日本增程式电动车日产 NOTE 是日本市场上销量最高的新能源车型。
理想汽车高层显然对此车型在中国市场的发展持积极态度，笔者也是一样。一方面，增程式电动车缓解了广大新能源车用户的关键痛点问题——单次最大行驶里程数；另一方面，这也契合我国当前充电桩相关基建设施较为落后的大背景。
3 经营成果
2019 年 12 月，首批理想 ONE 启动交付。截至 2020 年 6 月，理想 ONE 的交付量已达 10473 辆。并且二季度的毛利率提升到了 13.3%。
理想汽车累计交付车辆数量（台）
资料来源：公司招股说明书
据公司招股说明书相关信息披露，2019 年理想汽车实现了 2.84 亿元的营收，GMV 较低。而与此同时，理想汽车还花费了 11.69 亿元于研发，外加上销售管理上的支出，该公司当期共有净亏损 24.39 亿元。考虑到 2018 年 - 2019 年正处于公司产品的研发阶段，出现这样的亏损亦在合理的范围内。
2020Q1 阶段，在新冠疫情的重压之下，理想汽车依然实现了 8.52 亿元的销售收入，不可谓不喜人。2020H1，公司毛利率也是达到了 8% 的水平。根据以上财报数据，笔者预计在近几年，理想汽车将扭亏为盈，实现大增长。
4 未来可期
2020 年或许是糟糕的一年，但对于新能源汽车相关的产业来讲却未必。2019 年，国内电动车销量达到 110 万台，占整体汽车市场的 5% 左右。而据 China Insights 等相关机构的预测，这个数字在近几年内将继续保持高速的增长，并预计于 2025 年达到近 25% 的市场份额。
在新能源汽车市场尚属蓝海市场的今天，在新能源车行业即将出现井喷的今天，理想汽车选择进行 IPO 以迅速崛起，不可谓不是一种较好的选择。伴随着 5G、AI 等相关技术的发展，这类智能化、清洁化的出行解决方案定会出现大进步、大发展。
热门活动 
其他
04-09 周四
热门报告 
