Shopee母公司净利翻五倍 - TikTok Shop的威胁还在么？
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昨天，Shopee的母公司冬海集团发布了2025年二季度财报，市场反响热烈：净收入达到4.14亿美元，是去年同期的五倍；股价闻讯大涨，截至今晨收盘录得涨幅19.01%。
一如既往，我们将略过你可以在媒体报道和分析师报告中看到的数据和分析。这里只是分享一下我们的一些观察：
信贷业务增长强劲
1. 冬海旗下的数字金融服务Monee再次取得大幅增长。贷款余额总数（loanbook）在第二季度末达到69亿美元。按此推算，其年化的放款总额可能超过250亿美元 - 这几乎相当于Shopee商品交易总额（GMV）的四分之一。
2. 业绩发布还强调了“Shopee外贷款”的激增，包括从现金贷款（类似“借呗”）和Shopee平台之外发放的先买后付（BNPL - 类似“花呗”）的业务量。这当中90天以上逾期率仅为1%，看得出Monee的运营能力和风险控制能力相当优秀。
3. 继印尼和泰国之后，马来西亚成为Monee的第三个贷款总额超10亿美元的市场。值得注意的是，尽管菲律宾消费者信贷需求旺盛，但却没有出现在榜单前列，这是为什么？
Shopee抽佣率小幅上升
4. Shopee的实际抽佣率（take rate）由一季度的12.3%升至二季度的12.6%，而且考虑到泰国等竞争激烈市场的最新政策变化，第三季度的抽佣率可能进一步上升。这一额外的利润空间将帮助Shopee在和TikTok Shop的竞争中提供弹药。
TikTok Shop还构成威胁吗？
5. 根据墨腾和特看科技的联合报告，今年上半年，TikTok Shop在东南亚的五大市场录得93%-150%的同比增幅，增长强劲。
6. 同期极兔快递在东南亚的包裹量为32亿件，较去年同期增长了58%。我们相信TikTok Shop的订单是这一增长的主要推手。
7. 你也可以自己估计一下TikTok Shop和Shopee的相对市场份额 - 尤其是在泰国、越南和印尼，Shopee正在全力捍卫其领先地位。
8. 然而，字节跳动对TikTok Shop在东南亚的真实战略意图始终保持沉默。是已有明确的最终战略目标，还是以投资回报率为导向的增长才是 2025 年的主旋律？（获取东南亚电商报告2025阅读更多关于TikTok Shop东南亚策略洞察）
9. 在财报电话会上，居然没有一个分析师问起Shopee和TikTok Shop在东南亚的竞争。这有点意思。
分析师关注巴西市场表现
10. 相反，四名分析师的提问都聚焦Shopee在巴西市场的表现以及竞争状况。Shopee表示已经成为该地区订单量第一的电商玩家。
11. 巴西的电商市场确实热度和竞争激烈程度越来越高：
Temu增长异常迅猛；
TikTok Shop5月刚在巴西上线，冬海管理层表示他们“对（TikTok Shop）的业务已相当熟悉”；
SHEIN的平台模式在巴西比其他市场更加成功；
当地的传统头部平台MercadoLivre（Meli）正在扩大包邮服务，不惜牺牲利润率以换取市场份额；
美团海外业务Keeta预期10月在巴西上线，是否也会同时上线即时零售业务加入这场电商混战呢？毕竟小象超市海外版Keemart已经在中东落地了。
12. 巴西在信贷业务上潜力巨大：Nubank和Meli已经成功运营起庞大的消费信贷业务；也正如冬海管理层指出的，巴西拥有大量外部信贷数据，这让风险评估比Shopee的亚洲市场更为容易。
增长中的SPX和新推出的FBS
13. 正如墨腾在给彭博社的评论中提到的，Shopee的物流部门SPX Express在持续扩张。本季度以来，Shopee也在积极向卖家推广“由Shopee履约”（FBS）服务，和第三方海外仓直接竞争。
昨天，Shopee的母公司冬海集团发布了2025年二季度财报，市场反响热烈：净收入达到4.14亿美元，是去年同期的五倍；股价闻讯大涨，截至今晨收盘录得涨幅19.01%。
一如既往，我们将略过你可以在媒体报道和分析师报告中看到的数据和分析。这里只是分享一下我们的一些观察：
信贷业务增长强劲
1. 冬海旗下的数字金融服务Monee再次取得大幅增长。贷款余额总数（loanbook）在第二季度末达到69亿美元。按此推算，其年化的放款总额可能超过250亿美元 - 这几乎相当于Shopee商品交易总额（GMV）的四分之一。
2. 业绩发布还强调了“Shopee外贷款”的激增，包括从现金贷款（类似“借呗”）和Shopee平台之外发放的先买后付（BNPL - 类似“花呗”）的业务量。这当中90天以上逾期率仅为1%，看得出Monee的运营能力和风险控制能力相当优秀。
3. 继印尼和泰国之后，马来西亚成为Monee的第三个贷款总额超10亿美元的市场。值得注意的是，尽管菲律宾消费者信贷需求旺盛，但却没有出现在榜单前列，这是为什么？
Shopee抽佣率小幅上升
4. Shopee的实际抽佣率（take rate）由一季度的12.3%升至二季度的12.6%，而且考虑到泰国等竞争激烈市场的最新政策变化，第三季度的抽佣率可能进一步上升。这一额外的利润空间将帮助Shopee在和TikTok Shop的竞争中提供弹药。
TikTok Shop还构成威胁吗？
5. 根据墨腾和特看科技的联合报告，今年上半年，TikTok Shop在东南亚的五大市场录得93%-150%的同比增幅，增长强劲。
6. 同期极兔快递在东南亚的包裹量为32亿件，较去年同期增长了58%。我们相信TikTok Shop的订单是这一增长的主要推手。
7. 你也可以自己估计一下TikTok Shop和Shopee的相对市场份额 - 尤其是在泰国、越南和印尼，Shopee正在全力捍卫其领先地位。
8. 然而，字节跳动对TikTok Shop在东南亚的真实战略意图始终保持沉默。是已有明确的最终战略目标，还是以投资回报率为导向的增长才是 2025 年的主旋律？（获取东南亚电商报告2025阅读更多关于TikTok Shop东南亚策略洞察）
9. 在财报电话会上，居然没有一个分析师问起Shopee和TikTok Shop在东南亚的竞争。这有点意思。
分析师关注巴西市场表现
10. 相反，四名分析师的提问都聚焦Shopee在巴西市场的表现以及竞争状况。Shopee表示已经成为该地区订单量第一的电商玩家。
11. 巴西的电商市场确实热度和竞争激烈程度越来越高：
Temu增长异常迅猛；
TikTok Shop5月刚在巴西上线，冬海管理层表示他们“对（TikTok Shop）的业务已相当熟悉”；
SHEIN的平台模式在巴西比其他市场更加成功；
当地的传统头部平台MercadoLivre（Meli）正在扩大包邮服务，不惜牺牲利润率以换取市场份额；
美团海外业务Keeta预期10月在巴西上线，是否也会同时上线即时零售业务加入这场电商混战呢？毕竟小象超市海外版Keemart已经在中东落地了。
12. 巴西在信贷业务上潜力巨大：Nubank和Meli已经成功运营起庞大的消费信贷业务；也正如冬海管理层指出的，巴西拥有大量外部信贷数据，这让风险评估比Shopee的亚洲市场更为容易。
增长中的SPX和新推出的FBS
13. 正如墨腾在给彭博社的评论中提到的，Shopee的物流部门SPX Express在持续扩张。本季度以来，Shopee也在积极向卖家推广“由Shopee履约”（FBS）服务，和第三方海外仓直接竞争。
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