蚂蚁十年前投资的东南亚钱包，要上市了

上周末，菲律宾国民钱包GCash的母公司Mynt向菲律宾证交会提交了注册文件，申请在菲律宾证券交易所主板上市，计划今年四季度敲钟。

蚂蚁在东南亚当年投入资金和人力扶植的众多钱包里，终于有一个要变成上市公司了。

按最大募资计算，这次IPO能筹集923亿比索（约15亿美元），对应Mynt约109亿美元的估值 - 相当于2/3个Grab - 并且这将超过2021年方便面和饼干财团Monde Nissin的486亿比索的募资额，成为菲律宾历史上最大的IPO。

目前招股书尚未公开，但有消息甚至说由于募资额太大，公司预期90%以上的资金都来自国际投资人。

根据公司，GCash今天在菲律宾有注册用户9000万，月活约4000万 - 接近菲律宾成年人口的一半。公司也披露，2025年，GCash支付业务的交易总额达到17万亿比索（约合3600亿美元），母公司营收798亿比索（约14亿美元），净利润172亿比索（约3亿美元）。

在移动钱包这个品类里，GCash的份额接近九成 - 远超一众背后有本土财团、电信公司、互联网平台的其它竞争对手。

2017年，蚂蚁国际入股Mynt，与菲律宾老钱家族Ayala的财团（以及Ayala旗下的电信公司Globe Telecom）形成合资 - 当时的GCash注册用户只有300万。

Zobel de Ayala家族是19世纪来到菲律宾的德裔和西班牙巴斯克裔的混血后代，200年来把自家庄园地皮建成了马卡蒂（也就是马尼拉最核心的高端商业区...之一）。

当年的蚂蚁可以说是如日中天，除了和微信（哦，对，还有银联）到处抢中国游客的收单业务之外，也深入布局海外市场。但在很早的时候，蚂蚁就清楚各国的监管是提防着它的，也意识到了金融行业的复杂性 - 任何国家都不会允许这个主权敏感的行业由外国资本主导。因此蚂蚁的统一打法是：蚂蚁出资金、技术和经验，占少数股权，本地团队主导经营。

用前东南亚总经理贾航的话说：我们很难靠自己在一个发展中国家做出一个电子钱包。而且即使我们能做一两个国家，也做不了五个、十个、二十个国家。

于是，蚂蚁在每个市场都找了一个“地头蛇”：在菲律宾，与老牌财团Ayala合资；在马来西亚，与联昌银行旗下的高速公路通行卡公司Touch 'n Go合作；在印尼，DANA的另一半是媒体巨头Emtek，后来也有金光的收购传闻；在泰国，TrueMoney背后站着（关系非常好的）谢家的正大集团；在韩国，合作方则是国民通讯应用KakaoTalk的母公司Kakao。

在那个雄心勃勃的时期，很多人都在畅想：亚太可能有一张由蚂蚁的技术支持的支付网络，一旦这张网织成，能量将会有多大？

出海早期，蚂蚁甚至免费向海外投资的钱包入驻工程师 - 只是免费提供多久是不好说的。其中有些人后来流散在东南亚各国，成为了区域数字金融的中坚力量；还有少部分把能力用在了菠菜和头坑行业实现了财富自由。

GCash这边，菲律宾天然就是个不错的市场。在外资对东南亚最热情的那些年，其实大量的资金和区域平台的精力基本都去了印尼 - 菲律宾的竞争其实远没那么激烈。

再叠加上千万在外国工作的菲律宾人，海外劳工的汇款占菲律宾GDP的8%以上。当年TrueMoney（和很多其他钱包）就曾想抢这个入口，但最后是GCash接住了，钱包顺着汇款流进了千家万户。

赚钱的业务其实是信贷，这个大家都知道。虽然GCash的交易数据没有Shopee这么丰富，但对于菲律宾来说已经够用了。而且Loanbook也很早就做到了数十亿美金的规模。

疫情期间，GCash甚至做过线上斗鸡，据说水费达到了25%。对了，GCash是东南亚少数几个把小程序跑通了的super App，线上斗鸡就是在GLife小程序平台上运营的。

但是有可能是由于太火爆，后来被菲律宾政府叫停了。

随着GCash长得越来越大，蚂蚁自己的出海故事，也早就翻篇了。今天蚂蚁国际的叙事主角又回到了Alipay+ - 它连接钱包，但不拥有钱包；它路由交易，但不沉淀账户、余额和信贷关系。

作为一张交易网络，最早的愿景还是达到了。而且网络这个事情也是很有价值的 - 如果这些Alipay+系的钱包变得像信用卡一样普及，你不就是VISA了吗？

但是这里面蚂蚁还是错失了很多机会。当年这些钱包的技术包括CTO都是你的人，但今天那种格局已经不存在了 - 要推进什么事情，当年是顺手就做了，现在要推销。

蚂蚁目前持有Mynt约1/3的股份。据福布斯，70%的募资额会分配给包括蚂蚁在内的售股股东。这样的退出，当然也很体面。

说起来，当年在菲律宾下注的不止蚂蚁。2018年，腾讯投资了另一家钱包PayMaya（今天的Maya）。这家公司2025年才实现第一个盈利年份，年初有消息说也在筹备IPO，当时菲律宾媒体放了下面这张图。

图中这位人称MVP，今年80岁，同时担任Maya背后的电信公司PLDT的CEO和第一太平的CEO。这家和印尼三林家族在香港合资的公司以及其在东南亚的广泛布局，不熟的同学可以自行搜索一下。

不过，那就是另一个故事了。

哦，对了。为什么蚂蚁不收Gojek呢？