AMZ123获悉，近日，eBay正式拒绝了游戏零售商GameStop提出的收购方案。eBay董事会在公开信中表示，经过与财务和法律顾问的全面审查后，认为这项“主动提出、且不具约束力”的收购提议“既不可信，也缺乏吸引力”。
据悉，GameStop首席执行官Ryan Cohen于5月3日向eBay提交收购方案，希望以每股125美元的价格收购eBay全部股份，交易结构为50%现金加50%股票，总交易规模约为555亿至560亿美元。
不过，这项提议从一开始就引发市场质疑。数据显示，GameStop当前市值约为120亿美元，而eBay市值接近460亿美元，规模明显更大。
eBay董事会指出，GameStop提出的融资方案存在较大不确定性。虽然GameStop声称已获得TD Securities最高200亿美元融资意向函，但整个收购方案涉及的资金远低于交易总额。
eBay董事长Paul S. Pressler在致Ryan Cohen的公开信中列出了拒绝收购的六大原因，包括eBay独立发展的前景、GameStop融资方案的不确定性、收购对eBay长期增长和盈利能力的影响、合并后企业的杠杆水平与运营风险、相关估值问题，以及GameStop的治理结构和高管激励机制。
Pressler表示，eBay近年来持续强化战略重点、提升执行效率，并改善平台与卖家体验，同时持续向股东回馈资本。他强调，eBay董事会相信，在现有管理团队带领下，公司有能力继续实现可持续增长，并为股东创造长期价值。
GameStop方面表示，希望通过此次收购打造更强大的亚马逊竞争对手。按照其设想，GameStop可利用美国约1600家门店，帮助eBay建立覆盖全国的商品鉴定、仓储履约和直播电商网络。预计收购完成后12个月内可实现20亿美元年度成本削减，并称eBay每股收益有望从4.26美元提升至7.79美元。
此外，Ryan Cohen还承诺，如果交易达成，他将出任合并后公司的首席执行官，并仅依据公司业绩获得薪酬，不领取固定工资或奖金。
不过，华尔街整体对该交易保持谨慎态度。部分投资者担忧，大规模债务融资可能令GameStop承担过高财务压力，并导致现有股东权益被稀释。曾因电影《大空头》而知名的投资人 Michael Burry 甚至在收购消息公布后出售了所持GameStop股票。
从业务层面来看，两家公司模式差异也较大。eBay主要是连接买卖双方的线上交易平台，本身不持有库存；而GameStop则以线下零售为核心，通过批量采购商品后再进行销售。虽然双方都涉及收藏品业务，但运营逻辑并不相同。
近年来，GameStop正在推动业务转型。GameStop已连续关闭大量门店，仅2025财年第四季度就在美国关闭超过470家门店，而上一财年累计关闭590家美国门店。与此同时，GameStop也在扩大数字化和收藏品业务，包括推出名为“Power Packs”的数字交易卡平台，并将比特币作为储备资产之一。
相比之下，eBay近期业绩表现较为稳定。2026财年第一季度，eBay营收达到创纪录的30.9亿美元，同比增长17%；平台商品交易总额（GMV）同比增长14%，达到222亿美元。此前在2022财年第三季度，eBay季度营收一度降至23.8亿美元。
除了业绩增长外，eBay近期还宣布将以12亿美元现金收购Depop平台，进一步扩大其在线交易业务布局。
目前，GameStop尚未就eBay正式拒绝收购提议作出进一步公开回应。不过，Ryan Cohen此前曾表示，不排除直接向eBay股东发起沟通，甚至尝试推动敌意收购。此次收购案虽然暂时受阻，但已在华尔街和零售电商行业引发广泛关注。
作者✎ Summer/AMZ123
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