汇率风险管理 | 如何用外汇期权避险，戳这里就对了！

在人民币汇率双向波动的市场环境下，监管机构多次强调企业要及时管理汇率风险，灵活使用适合的外汇避险工具。在之前的文章中，我们已经为大家介绍了外汇期权产品。外汇期权操作灵活，可以对冲风险，也可以优化换汇成本，同时兼具可定制化的特性，是跨国企业经常采用的成熟的汇率风险管理工具。

恰当地使用外汇期权有利于企业进一步增强汇率避险管理的灵活性和适应性。

外汇期权，指买方在期初支付一定的期权费，获得在未来约定日期按照约定的汇率（行权汇率）进行特定金额和币种换汇的权利。

卖出外汇期权的卖方在期初收取期权费，有义务在未来约定日期按照约定的汇率与期权买方进行特定金额和币种的换汇。如果到期时，对买方来说市场汇率比期权行权汇率更有利，则买方可以选择不执行期权，该期权则过期失效。

根据企业需要管理的汇率风险因素不同，期权分为“看涨期权”和“看跌期权”。

“看涨期权”的买方在汇率上涨时获得以较低的执行汇率购买该币种的保护，规避了汇率上涨的风险；“看跌期权”的买方在汇率下跌时获得以较高的执行汇率卖出该币种的保护，规避了汇率下跌的风险。

当然，一个企业既可以买入期权，也可以卖出期权。

在实务中，企业可以结合自身的实际业务场景，从期权类型、期限、行权价格等要素着手，灵活应用外汇期权产品，将期权组合成特定产品，从而实现既锁定了风险，又保留了一定灵活度的目的。

比如，如果客户有货币转换的需求，可以结合期权变成双货币的组合，既可能实现换汇目的，又可能增厚一定的收益；

如果可能有结汇需求，但远期锁汇的价格还不够满意，也可以采用期权搭配远期结汇，构成增强型的远期结汇；

如果客户需要马上换汇，但当前的实时汇率也不太满意，也可以用期权构造出增强型的即期结汇；

当然，这些产品需要企业比较了解自身的需求，平衡好收益和风险。对于这些产品，后面我们还会一一详细介绍。

虽然使用期权的好处很多，但不少企业对期权的理解仍存有一些误区，我们一起分析一下吧！

一是企业认为期权属于高风险的投机产品，只适合大型企业使用，不适合中小型企业的汇率避险操作。部分企业经常会把期权和“对赌”、“巨额亏损”等词汇联系在一起，面对期权产品甚至谈虎色变，完全不愿意深入了解。但事实上，买入期权非常像买入一个保险，是最简单直接地管理汇率风险的方法之一。正确地运用套期保值产品也并非“对赌”，是将企业面临的潜在亏损管理在一定范围的有效方法，不管理风险才是和市场赌博。

二是企业简单地排斥支付期权费，不愿意付出任何成本做套期保值。对此，国家外汇管理局副局长王春英表示，“避险保值就像花钱买保险，是要付出成本的，是以一个比较小的成本来管理比较大的不确定性和可能的损失，这一点企业一定要有充分的认识。”（来源：《中国证券报》）。可见，企业应树立正确的汇率风险管理意识，正确地看待潜在收益和成本之间的关系，不要因小失大。

人民币汇率双向波动已称为常态，企业需要适应新形势下的避险需要，主动拥抱变化，学习外汇期权等产品的特点，不断提高自身面对市场不确定性的避险能力。

以某跨境电商企业为例。该企业从事服饰出口，用人民币现款采购完成后发往海外，大致1个月后完成销售；每月1次账期，每次大致收入美元100万。

企业担心人民币将大幅度升值（即美元将大幅度贬值），对人民币收益产生影响，但是又不愿意做远期结汇后错失美元升值的潜在收益，那么企业也可以选择划拨部分财务费用专门用于购买看跌美元/看涨人民币的外汇期权。

具体操作如下：假设企业认为美元兑人民币的结汇汇率需高于6.43，这样能够维持一个合理的利润空间。企业每月的结汇量为100万美元，企业购买期限为1个月、执行价为6.43、锁定全部外汇敞口的看跌美元/看涨人民币期权所需成本最多为33,600元人民币。

如果到期日美元兑人民币的市场汇率在6.43下方，则企业可以按6.43的汇率进行全额交割，这样起到了完全对冲美元下跌风险的作用；如果到期日美元兑人民币的市场汇率在6.43上方，则企业可选择不行权，以市场汇率结汇。

在后续的推送中，我们也将陆续介绍一系列的汇率风险管理工具，帮助跨境电商企业更好地管理汇率风险。