亏损超4亿，深圳大卖子公司宣布破产！
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跨境电商行业的发展如同浪潮翻涌，起落仅在一瞬之间。曾经风光无两的明星企业，若在运营、决策上稍有不慎，便可能褪去光环、满盘皆输。
作为曾经的出海标杆，昔日大卖跨境通的起伏轨迹，正是行业残酷性的真实写照，如今旗下子公司无奈破产，让人唏嘘不已。
AMZ123获悉，1月20日，跨境通披露一则重要通告，其全资子公司深圳飒芙被法院裁定破产清算，净资产亏空逾7亿元。
这一破产重组的公告仅是跨境通如今诸多至暗时刻的冰山一角，其目前的处境可以透过其财报数据窥见一二。
2025年第三季度财报显示，跨境通在营收增长8.43%至13.88亿元的情况下，净利润却亏损1094.46万元，同比大幅下降71.56%。这种“只增收不增利”的局面，折射出其主营业务盈利能力的脆弱，成本与费用居高不下，如同扼住发展的喉咙。
更为严峻的是，跨境通的现金流状况持续恶化。
截至2025年前三季度，跨境通经营活动产生的现金流量净额为-1.47亿元，同比大幅减少356.16%。经营性现金流的净流出，表明跨境通主营业务自身“造血”能力不足，日常运营难以覆盖开支，企业的生命线正悄然收紧。
▲图片来源于：巨潮资讯网
作为曾经的“跨境头部公司”，跨境通曾经风光无限。
2014年，跨境通借壳上市后，凭借超过30起并购，业务迅速覆盖全球200多个国家和地区，市值一度突破400亿元。旗下环球易购、帕拓逊等品牌，也一度成为行业标杆。然而，这种追求规模快速扩张的模式，虽在短期内推高了市值，却也埋下了高额商誉的隐患，犹如一颗静待引爆的“定时炸弹”。
2019年起，受亚马逊平台规则调整、库存积压等因素冲击，跨境通首度陷入净亏损27亿元的困境，此后连年亏损。2022年，亚马逊“封号潮”袭来，叠加海外消费市场疲软，公司经营雪上加霜。至2023年，核心子公司环球易购进入破产程序，这不仅意味着主营业务萎缩，更如同推倒了第一张多米诺骨牌，触发大量对外担保责任，诉讼接踵而至。
据披露，跨境通及下属公司涉及诉讼仲裁案件已达24起，涉案总金额超过11.63亿元。
而再次深究其子公司深圳飒芙的破产重组，可以发现其破产，主要源自一场普通的劳动合同纠纷——申请人姚静因与深圳飒芙存在劳动争议，同时以该公司无法清偿到期债务为由，向法院申请破产清算。
看似偶然的事件背后，实为长期债务积重难返的必然结局。
财务数据显示，截至2024年12月31日，深圳飒芙总资产1.39亿元，总负债却高达8.38亿元，净资产-6.99亿元，全年净利润亏损4578.18万元；截止到2025年9月30日，资产进一步缩水至7849.21万元，负债仍有8.13亿元，净资产跌至-7.35亿元，前三季度净利润亏损达4212.84万元。
▲图片来源于：巨潮资讯网
如果说，与姚静的劳动合同纠纷是深圳飒芙破产的导火索，长期经营失序、债务持续承压是其走向溃败的必然结果，那么其明星品牌ZAFUL的急速陨落，便是深圳飒芙全面溃败的根本原因。
曾几何时，ZAFUL是与SHEIN齐名的独立站标杆，业务遍及150多个国家和地区，月访问量曾突破1亿。
▲图片来源于：ZAFUL官网
然而如今，其母公司破产，品牌也悄然“跌落神坛”。ZAFUL何以至此？以下几方面或许揭晓了答案。
从供应链方面来看，ZAFUL本质上仍是一个贸易商，其模式依赖买手挑选或委托生产，再贴牌销售。这种模式下，品牌与工厂之间缺乏深度绑定，合作基于短期利润而非长期认同。传统的买断式备货，也导致其对市场反应迟缓，一旦流行趋势变化，库存积压便成为沉重负担。更关键的是，ZAFUL缺乏核心设计能力，产品多模仿市场爆款，同质化严重，难以形成持续竞争力。
此外，ZAFUL的增长高度依赖Facebook和Google等平台的付费广告，未能抓住TikTok Shop等新兴流量风口，再叠加支付方式单一、物流配送周期长、退换货流程复杂等用户体验问题，流量转化效率持续走低。
根据2024年半年报，ZAFUL自营网站注册用户数达到5767.1万人，与2017年大约1000多万的注册用户相比涨了5倍。但水面之下，ZAFUL的月均活跃用户数令人担忧：2017年，ZAFUL的月均活跃用户是1779万。而2024年，ZAFUL的月均活跃用户却跌到1.8%，只剩下32.38万。
▲图片来源于：巨潮资讯网
注册用户涨了5倍，月活用户却跌了98%。从中可以看出一个残酷的现实：ZAFUL用户留存率接近零，复购率低迷，这也导致品牌不得不持续“烧钱”拉新，陷入恶性循环。
行业层面的激烈竞争，是ZAFUL陨落的重要外部推手。
当前快时尚跨境电商赛道竞争已进入白热化阶段，市场红利催生大量玩家入局。数据显示，2025年中国服装跨境电商市场规模预计突破2.63万亿元，占全球市场份额的35%，巨大的市场潜力吸引各类主体扎堆布局。而ZAFUL未能适配行业高强度竞争节奏，无力应对激烈的市场博弈，最终市场份额持续萎缩，走向陨落。
除此之外，母公司环球易购的破产更是致命一击。
环球易购曾经是跨境通旗下核心资产，但因盲目囤积服装导致库存危机，连续多年资产减值，最终资不抵债，欠下供应商等巨额债务并破产。尽管跨境通试图在破产前将ZAFUL剥离以独立运营，但为时已晚。ZAFUL已深陷供应链断裂、融资无门的绝境，最终未能摆脱母公司的债务泥潭。
事实上，跨境通及ZAFUL的现状正是过去十年跨境电商行业粗放扩张时期的典型缩影：单纯依靠流量红利、选品、卖货的模式，虽能在风口期迅速崛起，却难以构筑持久的护城河。
这一历程也深刻印证了一条商业铁律：粗放式扩张堆积的泡沫终会被戳破。唯有坚持精细化运营、筑牢风险控制的基石，企业才能行稳致远。
