AMZ123跨境卖家导航
拖动LOGO到书签栏,立即收藏AMZ123
首页跨境头条文章详情

东南亚小腾讯,如何绝地翻盘?

2359
2023-06-12 13:19
2023-06-12 13:19
2359


冬海集团几乎以最快速度完成一场绝地逃生



在全球互联网的凛冽寒风中,“东南亚小腾讯”冬海集团(英文:SEA)几乎是以最快速度,完成了一场绝地逃生。


借由旗下电商平台虾皮的高歌猛进,冬海集团曾在2021年站上2000亿美元市值大关,一度是全球表现最亮眼的科技股。然而短短半年后,冬海集团不仅股价暴跌90%,公司现金流更是岌岌可危。


悲观情绪一度蔓延。投资人争先恐后地抽走资金,员工在脉脉上宣告提桶跑路,中层则对未来陷入深深的迷茫,就连创始人李小冬自己都很难保持乐观,在内部信中警告说:“这不是一场会很快结束的风暴:这些负面情况可能会在中期内延续[1]”。


就在公司几乎将破产可能性提上日程时,冬海集团却在令人错愕间,完成了扭亏为盈。

2022年9月,在李小冬的计划中,实现盈利还需要“12~18个月时间”。在同年的四季度,冬海集团就实现了首次盈利,比预期整整提前了一年。

而在最新一期财报中,冬海集团成功实现连续两季盈利。就连过去烧钱换增长、大大拖累盈利的虾皮,表现也格外亮眼,利润出现了6%的环比增长。

最终冬海集团靠着两份财报,宣告自己在这个漫长的寒冬里成功存活。在GoTo、Grab等其他东南亚互联网公司仍深陷亏损的当下,冬海集团顺利完成胜利大逃亡,成为了东南亚第一个实现季度盈利的大型互联网公司。

“东南亚小腾讯”的这场胜利,究竟是如何炼成的?


最危险的时刻



虽说冬海集团业务横跨游戏、电商以及金融支付,但公司过往的高市值,很大程度上是靠电商业务虾皮撑起来的。

2018年,在阿里收购Lazada带来的一系列停滞整顿中,虾皮捕捉到了战机。这一年,虾皮靠着低价和免运费火速抢占市场份额。疫情期间,Lazada 团队希望回国躲避疫情,虾皮CEO冯陟旻却一度带队向当地政府游说,希望打通中断的物流[2]。

到了2019年一季度,虾皮的各项数据一举超越曾经的东南亚电商霸主Lazada;到2021年,虾皮GMV来到了626亿美元,独占整个东南亚市场的56%。

在充裕的流动性,以及市场对东南亚复刻下一个中国市场的想象里,虾皮带动冬海集团股价一路飙涨。冬海在2021年成为了亚洲市值第三的科技公司;出生在天津的李小冬,也摇身成为了新加坡的首富。

彼时,虾皮的员工在内部常说,“SEA 80%的股价都是靠虾皮撑起来的[3]”。

尝到扩张甜头的虾皮,随即将业务向欧洲、拉美和印度市场延伸,同时也开始孵化其他业务。2021年,虾皮不仅启动了对标 SHEIN 的女装独立站 Lovito,“把跨境电商、垂直品类头部公司的人挖了个遍[4]”,还上线了外卖业务 Shopee Food。

与此同时,冬海集团也开始学习过去的投资人腾讯,以风险投资的方式扩张公司边界。2021年初,冬海为自己的投资部门Sea Capital注资10亿美元,交由前高瓴合伙人David Ma管理,并最终在2021年做出了超过20笔投资(包括而后破产的加密货币交易所FTX)[8]。

面对如此高歌猛进的扩张,李小冬不是没有过犹豫。2021年年底,李小冬邀请公司高层到家中庆祝自己的44岁生日。此时的李小冬已经察觉,在疫情缓和后,游戏业务已经出现了萎缩,于是将当天的晚宴主题,从庆功变为了疫情后世界何去何从的大辩论。

但或许是出于冬海集团已经船大难掉头,亦或是往日扩张路径的本能依赖,在2022年3月释出财报的电话会上,李小冬依然表达了对于增长的追求。然而投资者的反应却与公司预期大相径庭——短短5天内,冬海集团市值一口气跌掉了45%,近300亿美元灰飞烟灭。

猝不及防的暴跌背后,是时代变了。在零利率的美元退出历史舞台之后,虾皮靠着堆叠市场、扩大规模的故事依然动人,但却不再有资本为此买账。在资本寒冬里,时间换空间、梦想换市值的模式已经成为过去式,创造现金流、实现盈利才是当下的唯一正解。

然而彼时踩着扩张韵脚的虾皮,正在造成惊人的亏损。在扩张带来的营销买量、免运补贴等支出下,冬海集团2021年营销费用同比增长109.2%。高昂支出之下,虾皮仅能在经济发达的中国台湾市场实现小规模盈利,公司亏损高达20.4亿美元。

在电商业务虾皮仍然在严重透支现金流的同时,冬海集团面临着更尴尬的处境:金融科技业务难担大任,而过去长期向集团输血的游戏业务 Garena,却也颓势尽显。

先是在2022年2月,Garena 的自研游戏 Free Fire 在印度被禁,4000万活跃用户连同每月超过500万美元收入就此消失。而伴随着这款游戏进入下行周期,2022年三季度,Garena 的付费用户拖累资金流水一同暴跌45%。


虾皮的持续放血,叠加现金牛游戏业务的颓势,最终让冬海集团的现金流开始拉响警报。

在2022年二季度收支之后,冬海集团依然流出了12亿美元现金,而公司账上的库存现金和等价物则下滑到了只剩78亿美元。换言之,如果按这个趋势运行,只消半年冬海集团就会来到破产边缘。

令人唏嘘的是,就在一年前,市场仍在估算冬海集团市值何时能够创下新高;但如今所有人却都在盘算:这个东南亚小巨头,究竟能否续命成功?

无论是对虾皮亦或是它所属的冬海集团,俨然都到了最危险的时候。


极致降本增效



2021年,彼时顺风顺水的李小冬将虾皮实现“自给自足”的时间,设定在了时间宽裕的2025年。然而形势比人强,2022年9月,李小冬已经不得不在内部信中,将目标节点提前到了2023年。


时间紧、任务重,李小冬与核心团队率先进入了危机模式。根据彭博的报道,他们开始每周召开例会,并每月集体对现金流量进行讨论[5]。在2022年,核心团队一共做出了200种不同版本的财务预测,几乎每两天就重写一次预算。

在高层对压缩预算进行推演后,最先采取的措施是裁员。先是在2022年6月,虾皮裁去了外卖和线下支付等边缘业务的员工。随后数轮的裁员中,集团一共裁掉了7千人,占总数的10%。

与此同时,虾皮员工日的福利,也从喜茶、奈雪消费降级成了一点点。在新加坡,员工下午茶则从“茶叶界爱马仕”TWG,变成了立顿茶包。随着预算削减的,甚至还有集团厕纸的厚度。李小冬面对高层的态度更为决绝:公司实现自给自足之前,高管不再接受现金薪酬[4]。

在员工规模瘦身和福利缩水之外,更大规模变动出现在业务上。虾皮关闭了在法国、西班牙、波兰市场的站点,彻底放弃欧洲市场;印度站外加智利、哥伦比亚和墨西哥的当地业务,虾皮也选择了退出。

过去帮助虾皮快速扩张的免运补贴,也逐渐消失在用户视野。免运成本占GMV比重超过了5%,仅是删去免运券一项就节省出了1~2%的利润率,还带动集团营销支出在2022年4季度骤降了61.2%。


降本的另一边,则是增效。虾皮选择将自身的寒气传递到卖家身上:2022年8月开始,虾皮从台湾、东南亚再到拉美划过一条弧线,将这些地区的佣金和手续费依次涨了个遍。

镰刀收割的,并不仅仅是卖家:在用户端,虾皮不仅减少了免运补贴,收取的快递费用也水涨船高。台湾用户在2021年还可以免费享受店到店服务,然而从2022年开始,费用就从19元连续涨价到了45元,一时怨声载道。

虾皮还用自建物流替代极兔等友商,赚走了原本属于第三方物流的利润。而在长期投入后,虾皮自建物流的单次成本也已接近极兔。这也带动虾皮以物流为主的增值服务收入,在2022年4季度达到7亿美元,同比增长29.2%。

一连串的降本增效不免会影响卖家和用户的信心,虾皮也开始将服务重心重回东南亚本地。

为了给用户更好的体验,虾皮将退款周期缩短到了2天半,远低于消协建议的7个工作日。面对卖家,虾皮也开始推出本地化履约方案,缩短了跨境的履约成本和时效。

虽然在最新的财报中,虾皮已经不再公布GMV数据,但根据电话会的透露信息,虾皮的GMV依然在部分站点环比增长,维持住了基本盘。

最终在这场极致的降本增效下,冬海集团的业绩在2022年4季度上演了大翻盘。

占公司营收61%的虾皮,不仅提前一年就完成了首次盈利,成为了东南亚首个盈利的电商平台。还带动冬海集团毛利润同比增长29.5%,现金流也基本打平。根据彭博分析师的预计,公司已经可以应对长达21个季度正常运营[6]。

随后的2023年一季度,虾皮盈利环比仍在优化,集团也实现了连续两季盈利。财务利好接踵而至,冬海集团已然度过了危险期,但一个问题仍存:虾皮乃至冬海集团的寒冬,真的已经远去了吗?


未竟的马拉松



无论从哪个角度看,冬海集团的所有负面要素似乎都在迅速远离。

连续两个季度盈利,让集团已无破产之虞。在宣布给员工加薪5%之后,李小冬也开始发声稳定军心:“我要向你们保证,假设外部环境没有重大变化,大规模变革算是已经完成。我们预计集团不会再有进一步的重大变化。”

李小冬近照(来源:彭博)

但就在2023年一季度财报披露后,冬海集团却遭到了市场的集体看空,股价从最近的高点迅速跌去30%。而问题仍然出在游戏部门——上个季度营收同比腰斩、核心付费玩家持续减少的Garena,显然与市场预期相距甚远。

实际上,即便是表现抢眼的虾皮,也潜藏着隐忧。

就在虾皮奋力降本增效的同时,老对手 Lazada 在蒋凡的带领下,在2022年获得了阿里合计16亿美元的注资,竞争底气大涨。新晋玩家 TikTok 则成为了牌桌上的另一个强劲对手,2022年在东南亚GMV猛增4倍,达到了44亿美元,2023年的目标更是设定在了120亿美元[7]。

外部竞争加剧,虾皮的内部建设却仍然滞后。根据财经的报道,虾皮过去很长时间内,都没有写程序所需的现成框架,还需要程序员自己手写;而至于至于运维基建,“比起国内的中厂都会差很多”[4]。

相比之下,Lazada 虽然在2018年遭遇了业务停滞,但却也顺势完成了技术架构的重新覆盖,继而轻装上阵。

但如果说提升运营效率、改进基建,仍能通过虾皮的继续奋斗来实现;那么由东南亚历史进程横亘在虾皮面前的营收天花板,则可能是才是那个更为无解的难题。

同在2023年一季度,背靠中国白牌卖家的拼多多,交出了一份超级财报:营收54.8亿美元,同比增长58%;而这主要归功于在线营销收入——不仅本身占营收的比重就超过了70%,而且还实现了50%的惊人增速。而背靠东南亚的虾皮,不论是营销广告的收入规模还是比重,相比之下都要小得多。

同样采取低价策略,由广告收入带来的营收天花板却大不相同。隐藏在这背后的,则是两者背靠供应链竞争烈度的截然不同。

在中国供应链的极致内卷下,渠道和广告的重要性便得到了凸显。于是中国卖家不仅要为社会承担就业、提供税收,为世界输出通缩,最终还要挤出利润——为平台提供丰厚的广告费用。

相比之下,东南亚供应链水平相对较低,被认为刚及2000年代的中国[4]。例证之一,便是虾皮面对不同商家的收费策略:来自中国的跨境卖家,往往需要背负6%~10%的佣金以及2%的服务费;东南亚本土卖家,此前长期都享受着0佣金政策。

至今仍需要平台呵护的东南亚商家,自然扛不起“供养”平台的重担。

而虾皮如今还面临这样一个困境:平台急需引入更多商家,促成内卷模式以激活广告业务;但降本增效带来的更高成本,却无疑在劝退新晋卖家的加入。

“更赚钱了,却也不更值钱了”,大概就是当下虾皮与集团困境的最好注脚。


尾声



在过去数年间,虾皮和冬海集团几乎赢得每一场战役:用闪电式扩张击败了Lazada,依靠极致的降本增效解决了过度扩张带来的窘境,还击碎了东南亚电商难以盈利的预言,在数万个岛屿间扎下了脚跟。

而当虾皮最终要想方设法突破收入天花板时,最困难的战役可能才刚刚到来——虾皮可以改善效率,也可以整合快递、支付等上下游,但无法重塑整个本地供应链。

过去几年,随着国内互联网渗透率到顶的危言,投资人、创业者都纷纷把目光放到中国以外的世界,想要“Copy From China”。但实际上在这条“Copy”的路上,大家逐渐意识到,中国市场才是这个星球上的“Others”。

完成了降本增效、扭亏为盈的虾皮和冬海集团,已经火速在严寒面前做好了过冬的准备,只不过要等到的那个春天似乎仍然遥远。

免责声明
本文链接:
本文经作者许可发布在AMZ123跨境头条,如有疑问,请联系客服。
最新热门报告作者标签
2025年亚马逊在英国投资超200亿美元
亚马逊公布的最新数据显示,2025年在英国投资超过150亿英镑(约200亿美元),该计划为2025年至2027年总额400亿英镑的长期投资计划,在英国的总收入超过300亿英镑。
亚马逊开始对外出售AI购物技术,帮助品牌快速搭建AI助手
亚马逊正在将其内部开发的AI购物技术对外开放,并开始向其他品牌出售相关服务,希望借此成为全球AI购物领域的重要基础设施提供商。亚马逊云服务部门AWS已推出一项新的AI购物服务,帮助品牌快速搭建自己的AI购物工具。
投资700亿美元!字节跳动或将大规模扩建AI基础设施
字节跳动正在讨论今年投入最高700亿美元建设数据中心及其他AI基础设施,规模相比去年的约250亿美元翻倍以上。
亚马逊提高卖家自配送商品处理时间要求
从2026年6月29日起,亚马将对卖家自配送商品实施新的处理时间要求,同时还将进一步提高Seller Fulfilled Prime和Premium Shipping项目的配送速度标准。
190万美元!马士基与FMC达成和解
全球航运巨头马士基,再次因滞箱费问题被美国监管机构“点名”。当地时间5月26日,美国联邦海事委员会(FMC)宣布,已与马士基达成一项190万美元的民事罚款和解协议,以结束针对其涉嫌违反《美国航运法》的调查。此次事件再次反映出,美国监管层正在持续加强对国际班轮公司滞期费、滞箱费等收费行为的审查力度。根据FMC披露,马士基此前被指在美国相关业务中,向部分并未同意受其提单、服务合同或运价条款约束的第三方收取滞箱费(Detention Charges)。这些第三方可能包括仅负责清关、垫付款项或协助操作的相关企业,而非真正意义上的订舱方或货权方。FMC认为,上述做法涉嫌违反《航运法》相关规定,因此对马士基展开调查。
宣布大规模关停欧洲门店?受Temu等跨境平台冲击,预计2028年前累计关店127家!
在连年亏损承压转型、以及来自Temu等跨境平台冲击下,近日服饰折扣连锁Zeeman开始大幅收缩欧洲门店,并宣布将关停部分欧洲门店。
线上销量暴涨18%!当西方品牌大撤退,中国高性价比产品开始在当地快速"补位"
在西方音响品牌大面积撤出背景下,中国产便携音箱凭丰富SKU与高性价比迅速填补当地市场空白,在Wildberries与Ozon平台走货顺畅...
亚马逊推出新品推荐标签,帮助卖家获取更多曝光
亚马逊将为平台上的部分新品自动添加“New Arrival(新品到货)”或“Notable Arrival(值得关注的新品)”徽章,以帮助消费者更容易发现新上架商品,同时提升新品的曝光度和前期销量表现。
靠“站外 2.0”,亚马逊亿级大卖实现百万美金增量!
ACOS狂飙之下,出海大卖为何转向站外联盟?
2026亚马逊Prime Day定档6月,最后27天运营冲刺手册
Prime Day仅剩27天,促销规则和费用模式全面翻新。本文拆解促销优选、广告分层、库存风控和利润守护四大模块,助你精算每一分钱。
运营风向标!亚马逊7大核心品类洞察
本文章为Jungle Scout《2026年亚马逊基准测试报告》下半部分,主要内容为2024年1月1日至2025年12月31日亚马逊美国站,厨房、庭院、办公用品、宠物用品、运动户外、家装改进、玩具与游戏七个核心品类亚马逊市场分析;2026年卖家运营建议。
多类目利润缩水,卖家打法大变天
跨境电商行业,近年来正在陷入“规模向上、利润向下”的怪圈。根据Marketplace Pulse的数据,2026年受调的年收入超20亿美元的181家电商平台卖家中,有高达69%的卖家利润表现不佳,其中有38.1%的卖家收入、利润双双下滑,同时还有30.9%的卖家收入虽有所增长,但利润率却停滞不前、甚至有所下降。图源:Marketplace Pulse在行业整体利润走低的背景下,亚马逊美国站多个核心类目的卖家也都感受到了经营压力。从家居厨房到办公用品,再到玩具品类,“盈利难”已成为诸多跨境卖家面临的共同挑战。
28天卖了50万,中式菜刀在TikTok美区太好赚了!
中国菜刀在TikTok火了,跨境卖家靠其入账上百万
存跌落风险,美国CPSC紧急召回亚马逊在售儿童餐椅
美国消费品安全委员会宣布召回PandaEar品牌两款便携式挂桌儿童餐椅,原因是产品存在严重跌落风险,可能导致婴儿受伤甚至死亡。此次召回涉及约9700件产品,召回日期为2026年5月21日。
亚马逊品牌推广,如何创建个性化图片素材
亚马逊搜索结果页的注意力竞争已进入毫秒级,用户单次浏览搜索结果的平均停留时间不足3秒。在这一极短时间内,文字信息几乎无法被有效接收,图片素材成为决定用户是否点击广告的唯一决定性因素。多数卖家仍依赖产品白底图作为广告素材,导致广告在同质化的搜索结果中被淹没,点击率长期低于行业平均水平。本文基于亚马逊平台品牌推广广告的投放数据,从视觉设计、内容构建、优化三个维度,提供可直接复用的个性化图片素材创建方法,帮助卖家系统性提升广告点击率与销售额。一、图片素材对广告效果的决定性影响亚马逊品牌推广广告的展示位置集中在搜索结果页顶部与中部,同一页面通常会同时展示4-6组广告素材。
AMZ123《全球电商市场报告——俄罗斯篇》
全球格局也在分化。新兴市场依靠渗透率提升释放空间,成熟市场则在消费习惯与渠道格局的更迭中重塑增长逻辑。社交化购物、价格敏感度提升、平台多元化交织,使用户行为与市场秩序进入重构周期。
《美国电商领域美妆行业现状》PDF下载
“2025 年是护肤品风靡市场的一年。从去角质产品、精华液到红光美妆仪和韩式美妆热潮,所有人都热衷于追求有光泽的肌肤。消费者希望拥有真正有效的产品,而且喜欢在购买前先试用迷你装或套装。与此同时,A 正在悄然主导一切。
《韩国电商市场数据月报》PDF下载
韩国拥有全球第五大电子商务市场,2024年电商销售额超过千亿美元,预计到2026年将超过1600亿美元。这种快速增长主要得益于韩国高达97%的互联网普及率和对5G技术的早期采用。韩国消费者的购物习惯正迅速向线上转移,2023年线上购买已占总销售额的50.5%。此外,中韩自由贸易协定的签订进一步促进了两国之间的贸易合作,降低了关税壁垒,为中国品牌出海进入韩国市场创造了有利条件。
《出海中东指南》PDF下载
2025年开年以来,美国关税政策持续收紧,中美贸易关系的不确定性加剧,依赖美国市场的中国跨境卖家面临利润压缩与合规风险的双重挑战。在中美贸易摩擦持续深化的背景下,中东电商市场正成为跨境卖家多元化布局的战略要地。
《TikTok Shop 2024-2025西班牙站点报告》PDF下载
在全球社交电商高速发展的时代浪潮中,TikTok已然崛起为品牌与消费者深度互动的重要阵地。TikTok不仅重塑了用户的消费习惯,更开创了"发现式购物"的新模式,为品牌营销带来了前所未有的机遇与挑战
《2026全球女士内衣市场洞察白皮书》PDF下载
全球女士内衣市场正经历从基础功能型向场景驱动型的深刻变革。消费者需求持续向舒适性、功能细分及情感价值融合演变,推动品类创新与市场扩容。传统内衣巨头增长承压,以科技创新为核心的新兴品牌快速崛起,行业竞争格局加速重构。供应链向区域化与敏捷化调整,舒适革新、工艺创新、智能应用与可持续发展成为产品升级与品牌差异化的关键路径。
《TikTok Shop 2026 东南亚跨境出海经营白皮书2.0》PDF下载
在全球电商市场,TikTokShop正展现出强劲的发展活力。依托多场域电商经营模式,众多商家实现了业务的快速增长。白皮书系列依托于系统性梳理成功商家的实践经验与运营策略,希望助力更多商家高效入局,实现可持续发展。
《美客多墨西哥市场趋势洞察》PDF下载
美客多远不止是一个电商平台。这里映射着数百万墨西哥消费者的潮流趋势、喜好变化和日常消费选择。
亚马逊资讯
AMZ123旗下亚马逊资讯发布平台,专注亚马逊全球热点事件,为广大卖家提供亚马逊最新动态、最热新闻。
跨境电商赢商荟
跨境电商行业唯一一家一年365天不断更的媒体!
侃侃跨境那些事儿
不侃废话,挣钱要紧!
跨境数据中心
聚合海量跨境数据,输出跨境研究智慧。
AMZ123会员
「AMZ123会员」为出海者推出的一站式私享服务
亿邦动力网
消除一切电商知识鸿沟,每日发布独家重磅新闻。
跨境电商干货集结
跨境电商干货集结,是结合亚马逊跨境电商卖家交流群内大家在交流过程中最常遇到的问题,进行收集整理,汇总解答,将会持续更新大家当前最常遇见的问题。欢迎大家加入跨境电商干货集结卖家交流群一起探讨。
跨境科普达人
科普各种跨境小知识,科普那些你不知道的事...
首页
跨境头条
文章详情
咨询
官方微信群
官方客服

扫码添加,立即咨询

加群
官方微信群
官方微信群

扫码添加,拉你进群

更多
订阅号服务号跨境资讯
二维码

为你推送和解读最前沿、最有料的跨境电商资讯

二维码

90% 亚马逊卖家都在关注的微信公众号

二维码

精选今日跨境电商头条资讯

回顶部