全年股价暴涨超130% Avalara"踩"稳巨头亚马逊的肩膀？

可能很多人对Avalara并不熟悉，毕竟，在美股市场上其知名度并不是很高，但却丝毫不影响其在资本市场的起舞。目前78.86美元的股价相较于21美元的发行价已经增长了275%，在过去一年里，其股价暴涨132.46%，这样的涨幅算得上是美股市场上为数不多的翻倍股了。

事实上，Avalara是一家给予云的税务合规性软件和解决方案提供商。说白了，就是用云平台帮助企业客户管理税务的，包括报税、退税、维护税务纪录、管理合规性文档等。目前，其为领先的会计、ERP、电子商务和其他业务应用程序提供500多种预构建连接器。每年，处理数十亿的间接税务交易，提交数十万份税务合规文件和纳税申报表，并管理数百万份免税证书和其他合规相关文件。

为何Avalar这样一家知名度并不高的企业，能够在税务合规云合规软件缝隙市场混得如鱼得水？到底其背后有些什么的因素和潜力在刺激其股价的一路飙升？我们先从这家公司的市场表现说起。

Avalara全年股价累计涨幅超130% 

并被多家机构看好

成立于1995年的Avalara已经有逾15年的发展历史，总部位于华盛顿西雅图，在美国、英国、巴西、比利时和印度设有办事处，业务覆盖相当的广泛。

但上市时间并没有很久，2018年6月才登陆纽交所，至今也才一年多的时间，当时包括高盛、摩根大通、美银美林在内均为其保荐机构。物以稀为贵，彼时的市面上诸如这样的公司并不多，上市当日股价涨幅便高达87.25%，但随着上市后两份财报陆续发布的结果显示其业绩并未能超出预期，股价开始回调。且2018年下半年处于贸易大战期间，股价也受到了相应的影响。

自进入2019年以来，国际贸易战缓和，其股价也开始跟着回升。而2019年两份好看的财报成为了其股价上升的直接原因。2018年，Avalara全年营收增长27.65%，2019年Q1营收增长38.44%，已经远超上一年度的营收增速。

Avalara的业务结构主要由订阅服务和专业服务两大块组成，2019年订阅收入约占93%，6%-7%约为专业服务收入；2018年订阅收入增长27%，专业服务收入增长36.51%。从这些基本面来看，营收结构也相对稳定。而2019年的中报显示，期内营收超预期达1.76亿美元，同比上涨40.92%。财报公布当日，股价大幅上涨。

此外，2019年下半年，被多家机构看好，包括摩根大通、美银美林、Stifel Nicolaus和Raymond James在内的多家机构均上调了Avalara的评级与目标价。

作为一家上市时间并不久的公司，能够在短时期内获得众多关注，显示出了其在市场上独有的魅力，如今不但股价较IPO发行价已实现大幅上涨，全年股价更是累计涨超130%，来势汹汹。股价和估值一路攀升的秘诀究竟是什么？

多方利好因素 催动股价暴涨

对Avalara而言，能够被投资者看重，离不开其所处的市场发展前景。毕竟当前的市场，随着数字商务和国际贸易的兴起，加上不断变化的税收和报告义务，地区，州和国家征税当局为各种规模的企业制定了极其复杂和繁重的合规负担。市面上这样的企业并不是很多，而且从其自身的角度来看，具有其相应的优势。

1、 可强制征收在线销售税 逐渐兑现政策红

目前，Avalara的战场主要在美国。在2018年Avalara上市不久，便迎来了一个好消息。2018年，美国最高法院裁决各州可强制征收在线销售税。在做出裁决后，每个州都针对征收销售税制定了规则和条款，包括最低数量的交易和收入。

这一政策颁布后，尽管当时对主要以实体零售为主的市场而言，并没有产生多大影响，但随着亚马逊、Wayfair、eBay等电商的崛起，对于做税务合规生意的Avalara来说，无疑是大幅拓宽了其发展空间。

据Needham预计，未来几年内将会有45个州在美国征收销售税。这些规则有利于Avalara的税务合规解决方案平台。而随着5G互联网时代的到来，全球经济一体化的发展趋势下，税务合规市场也将迎来巨大的发展机会。

2、税务合规市场前景良好 与巨头亚马逊的合作进一步拓宽想象空间

事实上，销售税合规是所有具有销售规模企业的痛点。为什么呢？一方面，生意需要跨越多个司法管辖区，税务规则的差异本身就会导致税务合规难。另一方面，这样的企业还会随着电子商务的快速增长而增加，而中小企业特别是电子商务企业采购税务合规自动化软件部分替代手工和定制化方案是中小市场的长期趋势。

目前，税务合规行业仍相对分散，渗透率不高，发展前景良好。这对于，目前主要集中在中端市场的Avalara来讲，是一个实现飞跃的好时机。按照管理层对于美国市场的估计，仅仅美国税务合规市场每年约增加80亿美元。2018年，根据高盛对于核心市场规模的估计为50.68亿美元，估算出Avalara2018年的市占率就有约为5.04%。而Research N Reports的估计，从2019年至2026年，销售税合规软件市场预计将以10%的复合年增长。

再者，税务合规的跨境方案是行业中的下一个重要增长点。2019年下半年，Avalara宣布收购一家为商家提供统一系统分类的公司Portway International，进一步挖掘跨境市场。而事实上，它早已在2017年便与亚马逊建立了合作伙伴的关系，凭借着亚马逊这一巨头电商平台在全球的覆盖率，Avalara的业务也覆盖了美国和欧洲的多个国家。

尽管对于跨境市场，虽然目前还处于早期阶段，但长期来看，这是一个变现的好机会，不管是增加客户的应税交易数量还是添加特别需要跨境服务的新标识，均是一个发展契机。数据显示，Avalara来自海外的收入约为6%，随着跨境网购消费的进一步发展，跨境市场的前景值得期待。

3、不断补充产品内容 产品受中小企业青睐

说到Avalara的产品，这算得上是其吸引投资者的原因之一。2004年其推出的核心产品AvaTax，随着市场的变化，在原产品基础上继续发展行业和地区，扩充新内容。2015年并购增值税板块相关应用，由此，放眼国际市场。如2016年收购Gyori扩大了其在巴西税务合规云计算市场的管理能力。

同时，Avalara可以管理增值税、燃油消费税、住宿税、通信税和垂直特定应用等。凭借其广泛的交易内容，Avalara可以通过并购或快速补充定制内容来吸引垂直特定客户。数据显示，目前拥有核心企业客户数9070家，高于对手Sovos5000个左右的客户，但其客户主要集中在以20-500员工的中小企业。

为什么Avalara的产品能在中小企业中比同类选手更具有优势？中小企业更喜欢不需要员工的端到端解决方案，而除了迎合了它们的需求，与其自身的优势更是分不开。实际上，Avalara通过与税务功能AvaTax的整合，简化了归档过程。早在2007年便收购了TrustFile，获得了一个独立的自助式Web解决方案。由此，Avalara在中小企业客户的选择中脱颖而出，从而获得了更大的发展价值。

综上来看，在政策的利好、行业的发展前景以及自身优势的多重作用下，作为新兴行业的龙头，Avalara还存在较大的估值溢价，这也是投资者们看中它的主要原因。当然，Avalara也并不是没有挑战，毕竟，在当今各项数据上云的背景下，还存在不少的竞争对手。

面对5G数据时代 

Avalara还有哪些关要"闯"？

如今，最为火热的要数5G，在5G理念的推动下，数字化转型浪潮一波接一波，Avalara也正是迎合了数字化转型的趋势，才得以在在税务合规云合规软件缝隙市场混得如鱼得水，但大趋势下，Avalara还存在着内忧外患的烦恼。

1、营收增速明显 但尚未实现盈利

从Avalara公布的财报来看，2018年营收增速在27.65%，2019年一季度的营收增速便达到了38.44%，二季度更是同比增长42.9%，不但超越了2018年全年的应收增速，而且实现了营收的稳步上升。

但需要注意的是，Avalara目前也未能逃出"SaaS公司盈利难"的魔咒，目前尚未实现盈利。数据显示，从2015年到2018年，Avalara的净亏损分别为7776万美元、5789万美元、6412万美元和7550万美元。不如2019年，净亏损同比有大幅收窄。数据显示，2019Q1、Q2两个季度净亏损分别为924万美元和1317万美元。尽管，大幅收窄，但从往年的亏损数据来看，亏损收窄的趋势并不见得稳定。

2、竞争对手带来不少压力 而5G数据时代下如何维持其行业地位尤为关键

目前来讲，Avalara处于业内的头部位置，但目前的税务合规行业仍未能形成一个既定格局，是一个较为分散的市场，但竞争对手却不少。

就拿Sovos、Vertex来说，虽然二者主要针对的是大企业客户，但大企业客户的资源更具说服力。Sovos目前支持5000个客户，包括财富500强中的一半，并与各种业务应用程序集成，其的团队遍布北美，拉丁美洲和欧洲，为了避免Avalara对其展开技术和内容的竞争已经进行了多次收购来拓展平台。而Vertex主要针对垂直领域，虽然不及Avalara功能强大，但其面向的大型企业客户，比如Microsoft，LL Bean等，会蚕食掉Avalara在市面上的诸多机会。

而且，它们的重点是在于每个客户获得比Avalara更大的ASP。数据显示，Sovos和Vertex ASP 可能超过10万美元，而Avalara的ASP接近为2.8万美元。这就需要，在中小企业市场的Avalara开拓更多的数量的客户才能跟对手媲美。

除此之外，还有汤森路透旗下的ONESOURCE以及甲骨文旗下的NetSuite，这些老牌数据公司旗下的平台，有其多年累积的数据优势，自是能有一战。另外，一部分的云下竞争对手虽然缺乏广泛的集成和广泛的平台，但它们以较低的复杂性和目标客户作为主要的目标市场，譬如TaxJar、TaxCloud、Quaderno等。在数据化趋势的紧逼下，它们对云市场的进攻也是时间上的问题，对Avalara将造成不小压力。

而更值得注意的是，随着5G时代的到来以及数字化转型浪潮的不断涌来，赛道上或还会进入更多的选手，届时，竞争的激烈程度还会加剧。那么，对于新兴行业而言，更容易出现弯道超车的机会。就像shopify已经发展成了跟亚马逊抢生意的独角兽、TTD也开始与巨头们夺食成为DSP领域的佼佼者。综合来看，Avalara能否维持现有姿势持续狂奔还有待市场的进一步验证，这个答案或许会出现在下一个十年。美股研究社也将持续关注其未来的走势。