金融｜香港稳定币新政审慎落地，首批牌照预计在26年初推出

稳定币，正式进入“监管元年”。

8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，涵盖涉及稳定币的活动、稳定币牌照发放、持牌人监管等方面。根据条例，在香港发行锚定法币的稳定币或推广相关发行业务，必须获得香港金融管理局发放的稳定币发行人牌照。

颇受外界关注的稳定币发行人发牌制度及牌照申请，也于8月1日开始。此前香港金融管理局已发布多个说明及指引，列明发牌制度的指引及发牌程序、对持牌稳定币发行人的监管期望等具体要求，符合条件的机构可于2025年9月30日前提交申请。

根据金管局要求，牌照申请人需为在香港注册成立的公司，或在香港以外注册成立的认可机构，该申请人须具备足够的财政资源及流动资产，即不少于2500万港元实缴股本或可自由兑换成港元的其他货币，以履行其现在或将来到期的义务；同时还有风控、合规、信息披露等详尽监管要求。

美国方面的监管政策也于7月落地。当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS，简称《天才法案》），确立了在美国建立稳定币的法律和监管框架，规定获准支付稳定币发行人才可在美国合法发行支付稳定币，及对发行人资产储备、风控等各项监管要求。

监管政策密集落地后，稳定币概念也经历热潮与降温。

蚂蚁、京东等均申请，首批牌照或于26年初发出

根据香港《稳定币条例》，符合以下说明的加密保护数码形式价值即属稳定币：

1，以计算单位或经济价值的储存形式表述；

2，作为公众接受的交易媒介，用于付款、清偿债务或投资；

3，可通过电子方式转移、储存或买卖；

4，在分布式分类帐或类似资讯储存库上操作；

5，参照单一资产、一组或一篮子资产以维持稳定价值。

通常认为，不同于波动性较大的其他加密货币，稳定币通常与法定货币1:1挂钩绑定，以确保其价格稳定，是链接传统金融和区块链经济的媒介。

香港方面要求，稳定币发行人需拥有切实应用场景，跨境支付、RWA（真实世界资产代币化）等预计将是稳定币的重要应用场景。例如蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群曾表示，稳定币作为连接传统金融与通证化资产的桥梁，具有广阔的市场潜力，其核心价值在于使用场景的拓展与合规性建设。在香港金管局的支持下，蚂蚁数科也先后完成了基于充电桩、光伏、二轮换电等资产的 RWA。

政策生效前，包括蚂蚁、京东在内的多家公司传出消息有意申请稳定币牌照。蚂蚁集团旗下蚂蚁国际、蚂蚁数科均表示将在香港申请稳定币发行人牌照；京东也表示希望在全球主要货币国家都申请稳定币牌照，此外京东币链科技为稳定币发行人沙盒参与机构之一。热度之下，境内市场也出现“稳定币概念股”，多次带动股价上扬。

但审慎的监管态度与监管政策的明确，让目前市场热潮有所降温。8月1日《稳定币条例》生效当日，A股、港股稳定币概念股经历集体普遍下跌。

香港金管局方面多次强调需冷静看待稳定币热度，7月香港金融管理局总裁余伟文发文，明确表示“在初阶段充其量只会批出数个稳定币牌照”；金管局副总裁陈维民近期也表示，目前没有牌照落地时间表，有可能首批牌照在2026年初发出。

余伟文在文章中也表示：“毕竟受监管的稳定币业务处于起步阶段，先严，走稳，然后按照实践经验再适度放松，较诸起步过松然后收拾乱象，明显更有利于市场和发行机构的持续健康发展。”