韩国第二大商超Homeplus卖身求生，阿里、Temu入局

Homeplus如今的落魄根源，要追溯至2015年MBK Partners牵头的大额杠杆收购交易，是其2026年3月4日正式向韩国法院提交重整申请的核心诱因，也是韩国零售行业公认的 “资本翻车经典案例”。

1997年诞生的Homeplus最初隶属于三星集团，后续由英国乐购全资控股，凭借全韩百余家大型卖场、社区便民超市网点，稳居韩国商超第二席位，深耕民生零售近三十年。

2015年，亚太私募巨头MBK Partners联合多国主权基金以7.2万亿韩元完成收购，交易资金中绝大部分依托Homeplus自身资产抵押举债完成，形成巨额负债由经营主体承接的不合理架构。

自此企业每年需要背负巨额利息支出，历年累计付息规模超3万亿韩元，可用于门店升级、供应链优化、数字化改造的经营性资金持续枯竭。

自2021年起连亏 图源：The Korea Economic Daily

叠加韩国本土电商Coupang崛起、线上消费常态化、线下实体客流逐年下滑，Homeplus营收连续多年收缩，盈利能力持续恶化，2026年2月企业信用评级遭下调，短期资金链彻底断裂，被迫启动法院主导的破产重整程序。

目前企业总资产约6.8万亿韩元、总负债2.9万亿韩元，法院资产评估显示企业清算价值高于持续经营价值，倒逼管理层加速拆分变卖资产回笼资金续命。

眼下韩国零售圈最大事件，莫过于本土第二大连锁超市Homeplus（好买得）的破产重整出售计划，所有融资与资产处置事项，必须在7月3日法院重整计划审批节点前落地，逾期企业或将进入清算破产。

为回笼续命资金，企业采取分步割肉变现策略：

• 第一步拆分小型超市业务落地

• 第二步核心资产挂牌求购

近几年Temu、阿里系速卖通早已深耕韩国线上电商，拿下海量韩国年轻消费者，但线下实体网点缺失，始终是中国电商落地韩国的最大短板，收购Homeplus恰好一步补齐全渠道布局短板。

• Temu：借实体门店完善履约，深耕韩国下沉市场

Temu在韩国线上高速起量，主打高性价比中国制造商品，坐拥海量韩网Z世代用户，但日韩履约成本偏高、末端配送效率受限。

Homeplus在韩国全境的线下门店，可改造为前置仓、自提点，实现 “线上下单、门店当日自提/就近配送”，大幅压缩物流成本；同时依托实体卖场落地线下体验店，打通线上引流、线下转化闭环，完善韩国本地化供应链底座。

• 阿里巴巴：深化韩本土布局，打通中韩双向贸易

依托速卖通，阿里早已跻身韩国第二大电商平台，平台月活突破900万，凭借本土前置仓实现48小时极速配送，但线下实体门店、生鲜自提点仍是布局盲区。

拿下Homeplus线下商超后，一边依托卖场上架中韩跨境好物，把中国生鲜、日用、国货商品直达韩国线下终端；另一边依托门店采购韩国美妆、零食、农副产品反向销往中国，落地中韩双向进出口供应链，补齐阿里在韩国实体零售版图空白。

反观韩国本土竞购方，乐天、新世界自身已有成熟线下商超矩阵，收购更多是防御性卡位；而中资电商收购是战略刚需，落地后直接跃升韩国头部全渠道零售商，这也是资本市场普遍看好阿里、Temu竞标成功率的核心逻辑。

与此同时，中韩经贸往来稳步增长，2025年双边贸易总额突破2.37万亿元，中国日用消费品、家居、生鲜货源持续输韩，Homeplus线下门店可成为国货入韩重要落地载体，双向赋能两国商贸流通。

Homeplus收购案绝非单一企业并购，而是中国品牌全维度进军韩国消费市场的缩影，中韩零售产业天平正在悄然反转。

• 潜在利好

如若7月3日前收购敲定落地，Homeplus上万在岗员工经营稳定性得到保障；韩国消费者可在线下卖场一站式选购高性价比国货，丰富本土零售商品品类；中资企业依托韩国网点辐射整个东亚，为后续进军东南亚、东北亚市场积累本地化运营经验。

• 现存不确定性

其一，韩国本土零售财团不会轻易放弃本土龙头资产，乐天、CJ手握本土资源优势，后续竞价、政策沟通具备地利；

其二，韩国流通行业监管、本土产业保护政策或对外资收购设置细节门槛；

其三，Homeplus遗留巨额历史债务分摊方案、原有门店优化改造成本，也是中资需要审慎考量的成本难题。

• 最后的话：

从线上电商攻城略地，到线下收购老牌连锁商超落地实体，中资出海正从单一跨境卖货，转向全产业链本土化深耕。

Homeplus卖身求生的背后，既是老牌实体商超在数字化浪潮下的转型阵痛，也是中国制造、中国电商产业实力稳步提升、走向全球的缩影。

7月3日重整截止日临近，这场中韩零售行业的重磅并购走向，值得全跨境行业持续关注。