11月29日晚间，拼多多盘中首次超越阿里巴巴，成为美股市值最大中概股。

29日开盘后，拼多多盘中市值达到1924亿美元（约1.371万亿元人民币），而阿里巴巴的为1918亿美元（约1.367万亿元人民币）。

随后拼多多股价稍有回落，阿里又反超回来。然而，这一次是拼多多首次超过阿里，是一个标志性的事件。

这在三年前，是难以想象的。

彼时，阿里巴巴的市值是8600亿美元，而拼多多的市值仅为1080亿美元。 

拼多多赶上阿里巴巴，黄峥很早就表达了这个信心。在2016年，黄峥在其个人公众号中说：“我们这个团队可能和阿里团队差了20年。我们也许有机会在新的流量分布形势，新的用户交互形式和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里。”

黄峥当年“吹下的牛”，正在实现。

在黄峥列出的“新的流量分布形势”“新的用户交互形式”和“新的国际化“的三个场景中，「蓝海亿观」很关注一条，那就是“新的国际化”。

现在看来，黄峥口中的“新的国际化”，就是现在横空出世的Temu了。

Temu对拼多多的股价提振，起到很大的作用。

Temu撬动了拼多多总收入（Total revenues）的快速增长。

拼多多Q3季度的总收入为688.4亿元，同比增长94%，这些增长中主要因为“在线市场服务和交易服务”的增长，同比增长率为315%。

图/纳斯达克资料

拼多多的“在线市场服务和交易服务”，主要是拼多多主站、多多买菜以及 Temu。

国内的拼多多主站与多多买菜，经过数年的爆发式增长之后已趋于稳定，而最大的变量是Temu。

狂飙突进的Temu，正成为拼多多的第二个引擎。

01.

Temu的GMV目标赶超SHEIN，将持续亏损数年

拼多多CEO将Temu称为“拼多多的第三次创业”。

为此，拼多多给足了子弹粮草，也准备持续亏个几年。 在Q3财报上，也体现出了这一点。

拼多多Q3季度的总运营费用（Total operating expenses）为253.541亿元，同比增长44%，主要是“销售和营销”费用增长，即促销和广告活动的支出增加。

鉴于国内的拼多多主站和多多多买菜的业务相对稳定，大踏步前进的Temu，是推动总运营费用大幅度增长的主要力量。

这个增加的费用分为几部分：

一、补贴：Temu之所以能够持续击穿地板的低价，除了通过“竞价上架”的机制让供应商不断卷低价之外，还有一个是投入了大量真金白银，以折扣券、用户补贴点等形式补贴给用户。

36氪报道，Temu在美国每单都亏损在30%-35%，预计2023年的净亏损会达到200亿元。另据据研究机构Sanford C. Bernstein预判，Temu到2025年还会亏损。

在刚刚过去的黑五、网一，Temu持续将补贴和低价进行到底，打除了“最高90% OFF”的折扣，同时还有200美元的优惠券赠送。

一双手套0.47美元，一套耳机2.07美元，一件饰品1.79美元……，应有尽有，应接不暇。

这所有的低价，既是供应商咬着牙压缩利润的结果，同时也是Temu大额补贴的结果。

二、大手笔地烧广告引流：在今年2月美国春晚“超级碗”上，Temu砸了1400万美元（合约人民币1亿），播放了两段30秒的广告，每秒价值 23 万美元。

Temu目前正在与超级碗项目组洽谈，准备明年第二次再次投放广告。30 秒广告价格大概在 600 万至 720 万美元之间。

与此同时，Temu在谷歌、Facebook、赛事活动等渠道投放了大大小小的广告。

Temu好像一个手持重金的“富二代”，在海外流量市场上横冲直闯，挥舞着手指，嘴里喊着“这个、这个、还有那个……，统统打包，全买了”。

Temu成为了一个极度饥渴流量的巨兽，也成为了吞噬一切流量的黑洞。

Temu大开大合的流量采购，加上击穿地板的低价，确实起到了作用。

比如，在超级碗广告投放广告后，Temu 的下载量就激增了 45%，日活跃用户数增长了 20%。

在系列的正向反馈之下，Temu将会持续保持杀伐果断的激进作风，持续地烧钱购买流量，同时不断将目标调高。

目前，Temu每天出口包裹量超过40万个，GMV持续攀升。

Temu信心百倍，预估 2023 年全年将完成 140 亿美元 GMV，并立了一个目标：2024年的GMV达到300亿美元。

300亿美元是一个一个很大的目标。

SHEIN奋斗了10余年，2022年全球的GMV为290亿美元，而阿里巴巴B2C出海也超过10年（从速卖通起算），其国际数字商业（速卖通、Lazada、Daraz等平台）一年的收入也只有692亿元。

这意味着Temu要用两年多的时间，走过对手10余年的道路。

02 .

Temu黑五大爆单，不得不放慢脚步

在巨额补贴和低价冲洗之下，Temu的许多卖家爆单了。

一位Temu卖家称，今年爆了3个品，其中一个产品一天的单量直逼3000。另一位卖家在黑五当天，单量翻倍，从400单直接涨到800单。

一位卖家更夸张，晒出了打印机的订单标签。他表示“打印机要烧坏了”。

不过，对于大量的订单量，许多卖家表示了冷静。一位卖家质疑称，一单可以赚5毛钱吗，因为他本人就是一单赚5毛钱。

针对这个话题，不少卖家称，低于1元钱不做。这意味着，只要每单1元钱的利润，还是有不少人愿意加入到Temu的供货大军之中。

不过，在大爆单的同事，作为平台的Temu，其隐忧也逐渐浮出水面。

一家出海数据平台检测到，Temu在美国的销售额在9月比8月减少了。

Temu在美国市场的增长放缓，是因为在合规方面踢到了铁板，团队不得不花费更多时间来处理合规问题。

10 月，一群供应商在广州番禺区 Temu 办公楼下拉横幅，要求Temu负责处理“被冻结的资金”。

原来，这些供应商同时为 SHEIN、 Temu 供货，在发货时，将带有 SHEIN 水洗标的服饰发到了 Temu 仓库。

Temu团队未能留意，直接将这些商品销售出去了。SHEIN观察到动向，向美国联邦法院申请了临时限制令（TRO），冻结了这些供应商的资金。

这些供应商认为，自己是Temu的供应商，因为Temu质检不过关，导致商品出售，所冻结的资金，应该由Temu负责。在协商未果的情况下，拉横幅维权。

随着Temu滚雪球般的增长，货量越来越大，质检压力也越来越大，合规问题也将成为一个潜在的巨雷。

因此，Temu接下来的时间里，在大踏步“增长”之际，不得不放慢脚步，处理更多的合规问题。

Temu在初创期，不断“挖角”SHEIN，包括挖其员工和供应商。随后，SHEIN与Temu在美国互相起诉。

在接下来的时间里，两个巨头之间的龃龉依然会不定期爆发。Temu不得不变得更加谨慎。

与此同时，Temu的极致低价，可能无法让所有国家接受。

印尼因为TikTok Shop的“掠夺性低价”强迫其停止运营，以保护其本地供应链和本地零售商。

Temu作为极致低价的代表，近日也受到了印尼的关注。

近日，印尼合作社和中小企业部长Teten Masduki称，其对一款名为Temu的跨境电商平台持谨慎态度。

他认为，Temu如果扩张到印尼会扰乱当地产品市场和劳动力市场。

“我们的生产会瘫痪、失业率会增加、购买力将下降，印尼的中小微企业将无法竞争，”Teten Masduki说。

这意味着，在印尼等本土保护主义较强的国家和地区，Temu可能将会遭到或大或小的阻力。

虽然有阻力，但可以预见的是，Temu将继续攻城略地，成为推动拼多多股价上升的一大杀器。

拼多多股价超过阿里巴巴，在阿里内部引起一系列的反应。

阿里巴巴一位员工在内网发布的帖子，惊叹当初的不起眼的砍一刀，竟然成长为老大哥了。

没想到，这一“没有营养”的帖子，被马云在内网迅速回复：”特别好。请大家多提建设性意见和建议，特别是创新想法。我相信今天的阿里人大家都在看都在听，我更坚信阿里会变，阿里会改。所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。要祝贺拼多多过去几年的决策，执行和努力。谁都牛x过，但能为了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重。回到我们的使命和愿景，阿里人，加油！合伙人马云。”

结语：希望跨境电商的生态更加健康。