通胀、加息和新增量的一些信息汇总和思考

宏观并不是本账号主流关注内容，但目前经济形式复杂，并且美国通胀严重，进一步导致美股下跌，以及俄乌战争刺激资金回流等。

有必要对手上的信息做个小小的汇总。

01

通胀和加息

20年疫情后，美国开启QE，向全球散发货币超发影响。

由于石油美元的地位，按照过去20-30年的经验，美国货币超发将在全球铺开，提升资产和消费品价格，产生通胀；在一轮收割后，资金回流美国本土，期间美国本土不会受到通胀太大影响。

但这次看起来有点不一样：前期限制中国，导致产业链阻断，以及国内疫情快速恢复后，向全球输出中国供应链，加强了中国相关供应链的话语权。

导致货币超发的影响作用，回到了美国，并产生了非常严重的通货膨胀，从消费品到房地产。

图：美国月度通货膨胀率

来源：星话大白、美国统计局

从22年4月通胀数据看，有所回落，但回落并不明显。

为了应对整体通胀，美国结束20年开始的一波QE，并且开启加息，来缓解物价上涨。

一方面，加息后，由于资金成本上升，理论上海外美元资金会回流至美国本土。当然，这需要一段时间，所以更直接的方式是使其他区域的整体环境变得更恶劣，不适合投资。引发战争使一个最为直接的方式，即俄乌战争。

另一方面，加息后，资本市场投资资金的资金成本变高，导致资本市场重新审视美股资产。

最近流传甚广的红杉对未来的一些预期，有不错的内容。讲述了宏观环境、资本市场、生存之路等。

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/3Jq5gCHvZA85Hn9tGEWPow

总体来说，由于资金成本变高，美股资产的估值体系被重构：利润明确、确定性高的资产得到相对合理估值，而增长确定性略低的公司会被重新评估。

02

新的增量

从全球来看，整体的新增量并不多。

行业方面来说，包括云计算、人工智能、新能源碳中和、国产替代（国内才有）、web3.0。

欧美的云计算由于都服务于私企，虽然有KA和SMB的不同，但行业和头部增速仍然尚可，例如AWS增速30-40%。而国内头部云厂商阿里云最近2个季度增速在10-20%。

人工智能仍然是长期增量，但仍然属于2B的拓展速度，无法与互联网同日而语。安防已经有许多AI视觉公司的渗透；语音仍然在摸索成长中；自动驾驶是一个重要方向，低速最先落地、高速正在从研发向落地进展中，长期看是一个重要增量。

目前的自动驾驶更多与新能源电动化相关（冲着电车购买，而非冲着自动驾驶购买）。

从全球战略而言，多样化能源可以减弱石油美元的影响，美元的一整套QE通胀套路越来越难走通（例如20年QE便没有如理想般，向全球输出通胀，反而一定程度上反作用于自身）；另一方面，从减少自然灾害（例如洪水等）而言，也具有很长期的影响。

目前来看，中国在新能源领域由于统一政策支持，坚持多年发展。而美国由于CP等因素，发展速度稍许缓慢。

另外，从新能源汽车角度，具有2C属性，能够利用中国庞大人口技术，甚至于海外人口。

国产替代更多在于国内自身的增量空间，包括各类芯片、软硬件，但有一定垂直细分性。

人口方面而言，全球发达国家人口持续放缓，而国内过去20-30年更多依赖人口优势，但增速也在持续放缓。

这个增速放缓来源于多方面，包括个体意识加强，以及两头粗中间薄的经济体导致的生活成本和压力，以及从目前来看未来的不确定性。

短期层面的刺激增量，从中美来看，都较为类似。

中国的刺激增量来自：投资（基建地产等），消费（消费券等），出口（更多外部不确定因素）。

同理，美国的刺激增量也有些类似，投资（基建地产，但预算受限），消费，出口（让更多高端制造业回流）。

以及两边都会尝试考虑的，收入重分配，例如美国提高税收比率。

03

后续可能的走向

1. 需要通胀下降

受到疫情和国际政治限制等影响，全球供应链大概率很难恢复完全顺畅，仍然需要一段时间（可能半年或1年以上）。

通胀也同样，从目前高位来看，恢复到2-4%左右仍然有一段时间。

减少QE和加息是控制通胀的一些方法，看并没有很快。

2. 美股回升的条件

通胀的缓和至少是美股恢复的条件之一（加息也会放缓或停止）。

但另一方面，从目前来看，全球的增量也并没有那么多，尤其是结构性增量（例如计算机与移动化联网的浪潮）。

人工智能、新能源的科技创新在缓慢渗透，仍然需要时间。

—— End ——