GOTO 市值蒸发近200亿！东南亚最大独角兽怎么了？

今年四月 IPO、东南亚最大独角兽，印度尼西亚的物联网生态系公司 GOTO，由于大股东纷纷出清持股，以及惨淡的经营绩效，至今市值已缩水 70%，蒸发近 200 亿美元。

GOTO 是由印度尼西亚叫车服务 Gojek 与电商公司 Tokopedia 合并而来，目标是成为全球唯一一家高度互联互补的公司，提供的服务涵盖：叫车、电商、外卖、电子支付、物流等。这家全方位网络公司的目标就是与 Grab、Shopee 竞争东南亚市场。

（图片来源：Rest of World）

GOTO 背后的股东有腾讯、阿里巴巴，日本孙正义的软银和美国 Google。今年风光的上市案，GOTO 第一天每股收在 382 印度尼西亚盾，总市值约为 280 亿美元。

GOTO 上市后面临大环境不佳、营运逆风，裁员 1,300 人！

从 2021 年 12 月以来，市场利率上升、通货膨胀和经济衰退更加强烈，科技股抛售的影响扩大到新创企业，抑制了这些独角兽企业的估值。印度尼西亚 GOTO 也不例外，受到新股闭锁期的因素，大股东无法出脱持股，但公司股价连续几个月持续缓跌。八个月的闭锁期满后，股东们纷纷退出，GOTO 股票惨遭抛售大幅下跌。

（图片来源：Bloomberg）

GOTO 今年前三季度持续亏损，从去年的 11.58 兆印度尼西亚盾飙升至20.32 兆印度尼西亚盾。此后，集团宣布将裁员 12%、约 1,300 名员工。

不过执行长索利斯托（Andre Soelistyo）在电话会议指出，公司第三季度表现强劲，随着营收成长与 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）亏损减缓，公司正加快获利的速度。

Grab 虽然股价也下跌，但外卖、在线叫车成绩斐然

总部位于新加坡的竞争对手 Grab，与 GOTO 类似集合叫车、外卖与金融服务。从 2022 年初至今，Grab 股价也从每股 7 美元左右一路跌到 3 美元。2021 年通过SPAC（特殊目的收购公司）在美挂牌，市值达 396 亿美元也难逃下跌。

根据公司财报，2022 年第 3 季度营收 3.82 亿美元，净亏损也大幅下降至 3.27 亿美元。若从 EBITDA 来看，Grab 外卖部门提前第三季度就达损益两平，在线叫车业务更是增长两倍。

（图片来源：Jeffrey Towson）

虽然 GOTO 与 Grab 第三季都有亏损放缓的情况，获利能力也在改善，市场预估东南亚外卖市场将在 2030 年达到 497 亿美元，但当疫情逐渐趋缓，人们自己走出门采购，这些外卖平台都将面临环境带来的阵痛，并开始思考如何转型。

印度尼西亚拥有东南亚人口最多红利，但这个市场为何并不好拿下？

至于 GOTO 旗下的另一业务：电商 Tokopedia，情况就相对好些。根据《新浪科技》报导，Tokopedia 平台活跃用户超过 1 亿人（约占印度尼西亚人口 35%）、注册商家达 1,200 万，位居印度尼西亚电商流量之冠。

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印度尼西亚拥有整个东南亚面积最大、人口最多的红利。许多电商虎视眈眈想前进印度尼西亚市场，像是阿里巴巴，2016 年收购了新加坡的 Lazada，定位在高端形象，引导卖家推出自己的品牌，与天猫类似。同一时期冬海虾皮也在印度尼西亚崛起，主打低价快速，并通过运费补贴大战抢市。

只是想拿下印度市场并没有这么容易，这些电商碰到最大的问题是印度尼西亚的物流成本，因为印度尼西亚由 17,000 个岛屿组成，部分岛屿之间无法通过铁路和公路连结，货物的运输只能靠空运或航运，拉低电商的营运效率低、提高运输成本。

（图片来源：Enrique Indonesia）

印度尼西亚物流业的成本占国内生产总值（GDP）为 26%；越南、马来西亚和新加坡等东南亚邻国物流占 GDP 的不到 15%，欧洲发达国家仅占 8%。都印证印度尼西亚电商的供应链成本居高不下的问题。

虾皮和 Lazada 推出了自建物流服务，以 Lazada 为例，已在东南亚六国 17 个城市建立至少 30 个仓库和最后一公里运送（Last Mile Delivery）中心，80% 的订单通过完整的仓储运输系统完成交付。

东南亚新创公司的未来

大环境不佳让科技新创股修正，GOTO 又受到营运亏损与股票抛售而市值大幅萎缩。新创企业应该关心自身的获利能力，市场看重的是企业获利的速度，企业须尽快达成，而不是探讨资本效率。

虽然 GOTO、虾皮、Grab 股价在今年都大幅修正，市场仍看好东南亚市场的前景。