全球化公司｜出口第一、新能源前三、具身智能破局，奇瑞为何能「反直觉」？

在车市价格战与淘汰赛交织的2025年尾声，奇瑞交出了一份有些“反直觉”的成绩单。

11月，奇瑞集团销量突破27.3万辆。比起单纯的总量，更具冲击力的是其结构的剧变：曾经被视为传统燃油车大户的奇瑞，单月新能源销量竟高达11.7万辆，位居行业前三名，同比暴增50.1%，不仅创下历史新高，更实现了“四连涨”。

长期以来，资本市场习惯给奇瑞贴上“老牌燃油车企”或“出海巨头”的标签，但最新的数据正在粉碎这种刻板印象。其实早在2024年，据弗若斯特沙利文统计，奇瑞就成为全球前二十大车企中唯一一家在新能源、燃油车、国内市场、海外市场四个维度上，均实现销量超25%增长的公司。

当大多数车企还在“保利润（燃油）”与“换未来（新能源）”之间艰难博弈时，奇瑞似乎找到了兼容二者的密码。这究竟是如何做到的？

在新能源转型重塑全球汽车产业格局的当下，奇瑞汽车展现出了一种稀缺的战略定力。不同于部分车企的激进转型，奇瑞选择了一条更为稳健的路径：通过深耕燃油车技术底座与前瞻性布局全球市场，构建起稳固的“燃油车+出口”双支柱体系。这一策略不仅为公司带来了充沛的自由现金流，也让其在新能源赛道的下半场角逐中，战略应对更加从容。

得益于二十余年的出海布局，截至2025年，奇瑞已在全球建立超过十个生产基地，海外员工规模过万。随着2024年11月西班牙合资工厂的启动，公司更实现了“技术应用输出+本地化制造”的欧洲模式创新。与此同时，奇瑞海外渠道建设也呈爆发式增长，网点数量从2022年的905个激增至2025年一季度的近3000个。

海外产能+销售渠道的密集布局，直接带动了销量的指数级增长：2021-2024年，奇瑞海外销量从27万辆跃升至114万辆，年均复合增长率高达62%。根据中金公司统计，公司乘用车海外收入占比从2022年的35%提升至2024年40%，并在2025年一季度继续保持。

市场地位方面，奇瑞不仅成为首个出口突破500万辆的中国自主品牌车企，更是连续22年稳居中国自主品牌乘用车出口第一，构建了难以撼动的市场壁垒。

值得注意的是，在存量博弈的燃油车市场，奇瑞并未采取守势，而是通过极致的技术迭代实现了“二次增长”。作为开发出中国第一台国产乘用车专用发动机的自主品牌车企，奇瑞凭借在燃油动力的技术积淀，产品力一直在行业内占据领先地位，公司近期发布的鲲鹏天擎发动机以48%的热效率刷新了全球纪录。根据规划，鲲鹏天擎混动发动机将主要用于奇瑞汽车 HEV（油电混合动力汽车）、PHEV（插电混合动力汽车）和 REEV（增程式电动车）平台产品序列。

在当前混动车型市占率持续攀升的背景下，高效发动机仍是决定混动表现的核心部件。奇瑞领先发动机的应用，不仅有望全面打开公司在混动市场的增长空间，更将为混动汽车整体技术升级树立全新标杆。

综合来看，这种“燃油车基本盘+海外增量”的组合，构成了奇瑞独特的财务护城河。尽管公司新能源车型在2025年的出口结构中的占比已提升至三成以上，但成熟且高毛利的燃油车业务依然扮演着关键的“现金牛”角色。正是得益于这一基本盘的不断壮大与海外市场的持续造血，奇瑞集团才得以在行业价格战中保持充裕的资金与资源，从而在新能源转型的长跑中拥有了更从容的战略回旋空间。

据弗若斯特沙利文预测，全球乘用车市场，燃油车销量将会从2025年的5500万辆下滑至2030年的4780万辆，纯电及混动车型销量则会从2025年的2080万辆上升至2030年的4230万辆。

这意味着未来燃油车虽然仍会在市场中占据一席之地，但市场规模的下滑已经不可避免，新能源车渗透率的上升也是大势所趋。因此，新能源对于奇瑞而言，不再是单纯的业务扩张，而是一道关乎未来生存资格的必答题。

回顾历史，奇瑞早在1999年便已涉足新能源，实际属于行业先行者。2023年，奇瑞完成重要战略转向，通过推出 iCAR、智界品牌，在星途旗下打造高端序列星纪元，并在奇瑞、捷途两大主品牌下分别设立风云、山海序列，构建起一套覆盖全细分市场的“混动+纯电”防御与进攻体系，试图以集团化军团作战弥补先发优势的流失。

中泰证券分析指出，随着三电供应链的成熟与同质化，2023年后的新能源赛道已告别了单纯比拼制造与供应能力的“上半场”，全面进入以“需求定义能力”和“智能化水平”为核心的“下半场”。奇瑞的新战略正是精准锚定这两大新赛点：

• 在需求端，奇瑞强调“用户共创”。如风云 A9L 通过全球共创计划，累计吸引超500万用户参与；捷途旅行者 C-DM 则汇聚了累计10万多名用户、150余位行业专家及5000多位工程师，参与产品定义与开发过程共创。

  
  

• 在智能化端，奇瑞依托“数据、模型、硬件”三大智能技术底座，加速实现 AI 大模型与高阶辅助驾驶的规模化量产，推动技术平权。

2025年3月，奇瑞发布猎鹰智驾系统，计划年底前实现全品牌全系覆盖。其核心突破在于打破动力界限，推动燃油车与新能源车实现“油电同智”。同时，公司自研的“灵犀智舱”，通过模块化架构实现了跨车型的高效适配并支持用户定制，显著提升了全系产品的智能化竞争力。

这一系列战略举措的有效性，也在财务报表中得到了强有力的验证：2022-2024年，奇瑞汽车新能源车的营业收入从122.53亿元提升至589.31亿元，在总营收的比例从14.9%提升至23.9%，而截至2025年上半年，这一比例继续上升至28.1%。销量方面，2025年1-11月，奇瑞集团累计销售汽车256.15万辆，其中新能源汽车81.47万辆，同比增长69.4%，新能源汽车销量占比则达到31.81%。

然而，在奇瑞的战略棋局中，智能化技术的终点并非止步于“车”。基于在汽车智能化领域深厚的技术积淀，奇瑞自然而然就可以切入基础技术、供应链具备相似性的具身智能领域，打开未来的想象空间。

这一跨界并非概念炒作，而是已进入实战阶段：根据奇瑞披露，旗下奇瑞墨甲机器人公司产品“墨茵”，已成为全球首个软硬件均获欧盟全域认证的人形机器人，并完成了全球批量交付，落地海外超30国市场。墨甲智创机器人以“实用技术+真实场景+人类助手”为核心战略，布局十大应用场景，构建车机协同架构与多形态产品矩阵。12月9日，奇瑞墨甲机器人公司交付新一批120台机器狗 Argos。至此，今年累计交付量已经突破1000台，标志着 Argos 规模化应用进入新阶段。

根据规划，预计到2030年，奇瑞将实现机器人、机器狗全球销量分别超4万台和9万台。

与一般消费品不同，汽车产业具有价格带宽广、动力形式多样及消费需求高度差异化的特征。对于行业新晋玩家而言，切入单一细分赛道往往是快速立足的捷径；但对于深耕行业二十余年的老牌车企奇瑞而言，只有通过持续的产品迭代与全方位的市场拓展，方能在长周期维度上实现业绩的稳健增长。

基于这一战略导向，奇瑞汽车构建了覆盖全市场的品牌矩阵，通过差异化的定位精准捕捉不同圈层的需求。其中，

• 主品牌“奇瑞”作为集团的基本盘，聚焦大众主流市场；

• “捷途”深耕旅行+越野细分领域，主要针对家用硬派 SUV 需求；

• “星途”则承担品牌向上的重任，主攻中高端市场，目前已并入奇瑞品牌；

• 纯电品牌“iCAR”通过高性价比的“方盒子”造型，精准切入年轻消费群体的硬派越野市场；

• 而与华为深度合作的“智界”，则致力于满足市场对前沿智能化的进阶需求。

至此，奇瑞已形成多品牌协同、价格带无缝衔接的完整生态。

图：奇瑞品牌布局  资料来源：中泰证券，36氪整理

在深厚的燃油技术底蕴与智能化转型的双重驱动下，奇瑞集团展现出强劲的爆发力，旗下核心品牌月度销量均已突破万辆大关。最新数据显示，奇瑞品牌以16.55万辆的月销成绩继续领跑，捷途、星途、智界及 iCAR 品牌也分别交出了5.51万辆、1.20万辆、1.18万辆和1.14万辆的亮眼答卷。

为了打破过去对燃油车的依赖，加速电动化转型，2025年7月，奇瑞将“风云”序列正式升级为独立品牌，这一举措已初显成效。

据中金公司统计，风云 A9L 凭借极致性价比月销迅速破万，风云 T9 稳居月销5000辆以上，且随着高端车型风云 T11 的入市，有望进一步打开增量空间。得益于此，奇瑞品牌的新能源渗透率已从2025年初的约25%攀升至10月份的30%以上。展望未来，风云品牌将持续发挥“加速器”作用，成为驱动奇瑞品牌乃至整个集团新能源业务结构性增长的关键引擎。

图：奇瑞主品牌销量，对应新能源车销量占比  资料来源：中金公司，36氪整理

奇瑞这份“反直觉”的成绩单，为资本市场提供了一个极具研究价值的样本：即以“燃油+出口”的高质量现金流反哺“新能源+智能化”的战略投入，再以新技术的规模化落地重塑品牌价值。

这一逻辑有力地打破了汽车行业转型期普遍存在的盈利与增长互斥悖论。随着风云、智界等新能源品牌的崛起以及智驾技术的全系渗透，公司的营收结构正在发生质变—从依赖单一燃油车业务向油电协同、国内外并行的多元化营收平滑过渡。

从估值维度看，收入结构的均衡化，也推动奇瑞从传统的周期性制造逻辑向科技成长逻辑切换。即稳定现金流的燃油车与出海业务作为安全垫获得确定性估值，同时高增速的新能源与智能化业务获得成长溢价，二者有望共同驱动奇瑞在资本市场的价值重估。