今年电商为何这么强？

为何电商公司股价能在去年已经大幅度上涨的基础上再大幅度上涨？

去年底在总结互联网相关版块机会时推敲过，电商想今年仍然表现好主要有二种可能：

1、宏观经济好转

2、实物电商渗透率加速

假如这二种情况没有发生就只能在行业里面找能再超预期的个股。

因为实物电商大盘=社零*实物电商渗透率，宏观经济好转能带动社零增速提升、实物电商渗透率加速则能让社零增速符合预期下实物电商增速仍然能超预期。

去年11月末启动的中概行情，核心是基于宏观经济好转的预期（当然确实有一些证据表现宏观经济当时在触底反弹）。

新冠疫情提升线上化

中概行情演绎到1月底时，碰到变量新冠疫情，疫情对电商的影响可以总结为短期受损、中长期受益：短期受损指的是因为严格的社交隔离措施导致在1月底武汉封城开始有一段时间电商的供给端、物流、需求端都受到了较大的负面影响，只有某自建物流的公司在这期间表现出较高的相对强度；中长期受益指的是疫情促使消费者习惯加速往线上迁移，常规情况下实物电商渗透率大概一年提升1-2%，疫情直接拉到4-5%。

从2月中旬提出复工复产以来，快递与电商行业做为民生行业得到重点照顾，2月底快递量已经恢复到去年同期水平，3月中旬已经恢复到正常应有的增速，之后就是创新高，传递到电商行业必需消费早创新高、可选消费复苏需要更长时间——短期受损的逻辑只演绎了一个半月左右。

疫情对线上化的提升可保证即使社零增速远比之前要低、实物电商增速仍然可以，以4月份宏观数据为例子，社零增速-7.5%，实物电商增速16%。16%的增速正常情况下对应的社零增速是8%，二者正是去年下半年的常态增速，这意味着如果后面消费进一步复苏，实物电商增速会超过之前的常态增速，如能复苏到之前的8%，则实物电商增速会远超之前的常态增速。——中长期受益的意义。

3月下旬在美股的流动性危机过去后，叠加放水和部分行业受疫情摧残严重资金不能去，电商行业又迎来大行情。

当然关心互联网和电商的朋友，不少应该会有一个疑问：为啥某电商龙头表现又这么弱？要知道今年除电商版块，云计算等版块也是很强，而它是电商、云计算双料龙头。

这个问题的答案我们下次有机会再谈。