Q4每股亏损同比扩大2120%，拉美电商巨鳄MELI被免费配送绊住脚？

文|美股研究社

北京时间2月11日，拉美电商巨头MercadoLibre 对外发布了2019年第四季度财报业绩。去年，MercadoLibre的股价表现尤为不错，全年上涨了95.3%。在股价涨势显眼的前提下，不少分析师也对该公司评为买入的评级。

根据财报来看， MercadoLibre的净收入为6.743亿美元，在外汇保持不变的基础上，同比增长84.4％；每股亏损为1.11美元，不及分析师一致预期的0.72美元，这比去年同期的每股亏损（0.05）减少了2120％。受财报发布之后的影响，MercadoLibre的盘后股价一度下跌超4%。

一直以来，电子商务平台都得到不少资本大佬的青睐。前有巴菲特大手笔买入亚马逊，景林加仓阿里等，在去年Q3财报一过，高瓴资本和景林纷纷加仓腾讯战略投资的东南亚游戏+电商巨头Sea Limited。在拉丁美洲，MercadoLibre这家电商巨头也吸引不少投资者关注。这次发布的财报为何它在亏损上进一步扩大？还有哪些核心数据增长表现不错？

营收同比增长84.4% 

每股亏损同比扩大2120%

在发布财报之前，对于第四季度，Zacks预测MercadoLibre销售额估计为6.679亿美元，比去年同期增长56.49%。此外，市场普遍预期该公司每股亏损55美分，而去年同期为亏损5美分。

根据财报显示，MercadoLibre的净收入为6.743亿美元，在外汇保持不变的基础上，同比增长84.4％；总付款额为87亿美元，在外汇保持不变的基础上，同比增长98.5％；在外汇中性基础上，商品总成交额为39亿美元，同比增长39.7％。

其季度亏损为每股（1.11）美元，不及分析师一致预期的（0.72），为54.17％。 这比去年同期的每股亏损（0.05）减少了2120％。 该公司公布的季度销售额为6.743亿美元，比分析师平均预期的6.496亿美元超出了4.87％。 这比去年同期的428.019百万美元增长了57.54％。

在财报发布后，截止文章发稿，MercadoLibre盘后股价为630美元，盘后下跌了4.29%，市值为327.21亿美元。

（图源雪球）

其它核心数据表现：

通过Mercado Pago支付的总金额（" TPV"）达到了87亿美元，按美元计算，同比增长63.5％，在外汇中性基础上，同比增长98.5％。 付款交易总额同比增长127.2％，总计本季度的交易量为2.855亿。

Mercado Pago成功地执行了跨平台付款（在线和离线）通过商家服务，移动销售点（" MPOS"）设备及其移动钱包业务。综合来看，美元以外的平台TPV同比增长121.3％，外汇则同比增长175.8％。 离线TPV达到47亿美元的交易和2.094亿美元付款。

MercadoLibre的MPOS业务仍然是增长最快的业务之一 非市场业务部门。综合来看，MPOS TPV增长了按外汇中性计算为126.1％。本季度移动钱包首次突破10亿大关，本季度综合交易额为13亿美元。

移动钱包消费群与第三季度相比增长了29.4％， 在本季度达到790万活跃付款人。来自手机的TPV，阿根廷，巴西和墨西哥的钱包继续以三位数的速度增长一年又一年。

MercadoLibre的资产管理产品Mercado Fondo在阿根廷可用，在巴西，该公司提供整套金融科技解决方案：MPOS 设备，二维码店内付款，移动钱包和资产管理。Mercado Fondo已近90％和60％的客户资金投入到巴西和阿根廷。

在本季度，MercadoLibre总商品销售额（" GMV"）增长至39亿美元，分别占美元和外汇中立基础上增长了19.7％和39.7％；销售商品达到1.095亿，同比增长28.0％。独特买家数量继续增长，增长26.7％；同比，而第三季度为25.7％。

在MercadoLibre市场上提供的实时列表达到2.74亿，同比增长50.5％。外汇交易中的移动商品总销量同比增长253.2％，达到GMV的68.7％。通过Mercado Envios运输的物品达到了9260万，同比增长了47.1％。

从MercadoLibre这份财报来看，每股收益亏损额度进一步扩大也是这次股价下跌的重要原因。美股研究社从下面几大核心业务上来进行分析，看看它们在本季度的增长表现。

电商业务GMV同比增长19.7% 

上升空间仍待挖掘

作为拉美的电商巨头，MercadoLibre的电商业务在巴西、阿根廷、墨西哥等市场都占有不少的份额。在本季度，MercadoLibre总商品销售额（" GMV"）增长至39亿美元，分别占美元和外汇中立基础上增长了19.7％和39.7％。销售商品达到1.095亿，同比增长28.0％。独特买家数量继续增长，增长26.7％；同比，而第三季度为25.7％。

在Q3季度，MercadoLibre的商品总销量（" GMV"）增长再次突破30亿美元大关，达到36亿美元，分别占美元和外汇中立基础的21.6％和36.8％。其中销售的商品达到9800万，同比增长17.3％。唯一买家数量继续增长，同比增长25.7％，而第二季度为20.8％。

从这个增速表现来看，增长还是较为稳定，这也说明MercadoLibre在核心市场还是具有很强的竞争力。拉美市场发展空间还是很大，不少分析师也认为MercadoLibre在这个主战场还是有很大的增长空间，目前他们认为MercadoLibre的增速还是有上升潜力。

根据美股研究社来看，MercadoLibre电商业务增长还未让分析师满意主要是有两个方面原因影响。一方面是用户电商购买的需求待挖掘，根据eMarketer于6月发布的一份报告估计，到2019年，电子商务将仅占该地区零售总额的4.2%，这对于MercadoLibre来说在未来也具有很大的增长空间。

只是在拉美这个巨大的市场里，电商巨头亚马逊也是虎视眈眈，MercadoLibre与亚马逊的竞争恐会进一步加剧。亚马逊的威胁始终存在于在线销售商品的公司中，这家电子商务巨头在巴西拥有业务，2019年在巴西增设一个运营中心。对于MercadoLibre来说，亚马逊扩大在巴西的市场，这也将会给MercadoLibre带来正面的较量，电商业务的增长也会遭遇一个强敌的进攻。

另一方面MercadoLibre的电商业是在主要市场面临一些经济因素影响。MercadoLibre在拉丁美洲地区服务的某些经济体处于危险状态，阿根廷的通货膨胀率居高不下，巴西的失业率居高不下，这都是MercadoLibre的主要市场，这也导致该公司仍设法将其电子商务业务的收入增长率保持在90%以上。

支付业务展现较稳定增速

线上线下仍有很大增长潜力

除去电商业务，MercadoLibre的电子支付业务展现出很强的增长实力。在本季度，通过Mercado Pago支付的总金额（" TPV"）达到了87亿美元，按美元计算，同比增长63.5％，在外汇中性基础上，同比增长98.5％。在Q3季度，公司总的TPV达76亿美元，同比增长66.2%。

其中付款交易总额同比增长127.2％，总计本季度的交易量为2.855亿。分开来看，美元以外的平台TPV同比增长121.3％，外汇则同比增长175.8％。 离线TPV达到47亿美元的交易和2.094亿美元付款。

为何这个业务能够实现高的增速？这主要还是跟拉美地区的支付习惯紧密相关。目前拉美地区的许多国家仍以现金支付为基础，70%的拉美人没有银行账号。20%-50%的拉美消费者没有信用卡，这就让Mercadolibre从消费者习惯中看到了机会。为了吸引更多没有银行账户的用户，Mercadolibre推出MercadoPago支付就抓住了这个市场潜在需求

从2003年以来，它一直是增长的巨大来源，既推动了支付收入，又加快了其市场收入，而且仍然有很大的机会。以巴西为例，巴西占该公司年初至今收入的64%。该国只有68%的成年人可以使用银行帐户，只有28%的人使用信用卡，而美国的这一比例分别为94%和57%。

目前来看，从非市场来源获得的付款已经超过了其平台上的付款，并且以190%的速度增长，是市场交易速度的4.5倍以上。这对投资者来说应该是个很有想象力的空间，毕竟非银行账户用户是绝大部分，这部分用户的电商消费需求潜力很大。

为了让用户更频繁的使用支付业务，公司意识到MercadoPago的潜力远不只是为线上电商平台服务，于是把工具开放，在平台以外大量使用，包括线下流动销售点（mPOS）的实体商户 。从这个角度来看，MercadoPago的支付业务正在线上线下两个层面展开更多渗透。

物流配送业务增速明显 

免费配送致每股收益亏损扩大

对于电商平台来说，物流配送实力至关重要，这也是为何以亚马逊、阿里巴巴为代表的电商巨头会舍得投资物流。在本季度，Mercadolibre物品配送增长也是一大亮点。

在本季度，MercadoLibre总商品销售额（" GMV"）增长至39亿美元，分别占美元和外汇中立基础上增长了19.7％和39.7％。通过Mercado Envios运输的物品达到了9260万，同比增长了47.1％。在Q3季度，通过Mercado Envios运送的物品达到8120万，同比增长47.5％。

从这个增速来看，增长还是较为平稳，据悉这主要是该公司推行免费送货计划。只是推行免费送货计划可行，但还是给MercadoLibre的收益带来影响。在截至2019年12月31日的三个月中，公司产生了5,680万美元的运输补贴，这些收入已从收入中扣除。

免费送货还是能够带动用户在平台上购物的积极性，对于MercadoLibre来说，加速在物流业务上的布局不仅能够推动电商业务的发展，更为重要的是它能够借此在拉美市场树立更强的竞争力。它能够更灵活的连接商家跟用户，在中间环节上减少运输上所花费的成本跟时间。

目前来看，MercadoLibre拥有电商、支付、物流这三张王牌，在电商业务跟支付业务快速发展的基础上，这自然会带动物流业务的发展，MercadoLibre已经形成一个很完整的生态闭环。自2019年9月30日起，公司还向巴西，阿根廷，墨西哥，智利和哥伦比亚的买家提供免费送货服务 。

根据MercadoLibre在物流上的动作来看，物流业务的渗入将会带动更多用户在MercadoLibre这个平台上有购物消费的行为。强大的免费送货计划有望在第四季度帮助该公司向客户提供更好的购物体验。

结语

从MercadoLibre在本季度的表现来看，不少核心数据的表现还是很稳定，只是在每股收益上的亏损额度在扩大并不是一个利好消息，这在未来还是会有可能影响到MercadoLibre的股价表现，这也需要MercadoLibre在未来尽快扭转亏损。从目前的布局来看，Mercadolibre集齐了电商、电子支付、物流还有营销平台、分类服务、开店工具等6大服务体系，这都会有利于它能够更好的完善跟丰富它的业务版图。

去年，华尔街20位分析师发布了Mercadolibre的"买入"，"持有"和"卖出"评级。目前该股票有1个卖出评级，5个持有评级和14个买入评级，因此，共识建议为"买入"。在绝大部分分析师持续看好的前提下，这或许也意味着Mercadolibre在未来还是有不小的增长空间。