Shopify股价或暗藏“泡沫”，机构和媒体是怎么看的？
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Shopify还值得继续持有吗？
文|美股研究社
美东时间周一收盘，Shopify收涨2.72%，报491.690，成交额达9.08亿美元。Shopify将于周三美股收盘后发布最新季度财报。
在今年交易的前五周，Shopify已经上涨了20%以上，Shop价格上涨是如此之快，以至于Shopify股票的当前价值比分析师认为未来12个月股票目标价高出三倍以上，这种规模的上升正在引起一些投资者的担忧，他们想知道Shopify的股票是否是一个已经破裂的泡沫。
现在的Shopify还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对Shopify当前的看法。
（来源：雪球）
一、机构是怎么看的？
Loop Capital：潜在市场增长迅速，Shopify处于独特的位置
Loop Capital的Anthony Chukumba首次给予Shopify持有评级，目标价为420美元。Chukumba在报告中说，Shopify以非常诱人的价格提供了一个强大的多渠道商务平台，这转化为“令人信服的商家价值主张”。他补充说，Shopify的整个潜在市场既庞大又快速增长，并且公司“处于独特的位置”，可以从全球电子商务的预期高增长中受益。
这位分析师表示，Shopify的总潜在市场进一步扩大，这是由于其努力提高品牌知名度，通过Shopify Plus服务于更多大型企业客户以及通过开发本地化网站进行国际扩张。Chukumba认为，该公司拥有“大量机会”，可以提供更多的产品和服务，以增加其平台上的商家保留率并增加其收入来源。分析师表示，这些长期收益增长前景已经完全反映在股票中，同时建议等待“一个更具吸引力的切入点”。
瑞穗：光明前景似乎已体现在股价中，投资计划可能拖累利润
瑞穗证券的Siti Panigrahi首次将Shopify的评级定为“中性”，目标价为410美元。Panigrahi在报告中表示，Shopify是云电子商务解决方案的领导者，具有良好的条件，可以带来强劲的收入增长，尤其是在有利的长期趋势下。这位分析师说，Shopify的目标市场很大，估计约为300亿美元，Shopify预计将保持强劲增长。他补充说，该公司还可能会继续从原有的老牌电商那里获得份额。
不过，这位分析师补充称，Shopify的安装基础仍处于采用该解决方案的早期阶段，该公司对该解决方案的投资计划可能会拖累未来几年的利润率。Panigrahi说，Shopify的股价在2019年上涨了约215%，公司的光明前景似乎已经体现在股价中。
美股研究社：稀薄利润制约股价增长，新竞争袭来
Shopify受益于Shopify Shipping，Shopify Payments和Shopify Capital等平台的强劲表现。Shopify的股票在市场表现方面已超越行业，该公司受益于多元化的商家基础去年，公司继续推出适合商户的应用程序，以满足动态零售环境的需求，这反过来将巩固商户基础；此外，国际扩张努力和服务创新创新也取得了良好的发展；6 River Systems的收购有望促进Shopify的履行网络的增长。但是，产品开发和平台投资的增加可能会限制利润率的增长。
在未来的几个季度中，我们可以预期Shopify管理层将继续努力，不仅在美国更是在全球范围内，占据更大的电子商务份额，该公司市值未来有突破1000亿美元的潜力。短期内，在电子商务和投资者快速增长的推动下，Shopify的股票应该可以进一步攀升。但从中期来看，鉴于股票的天价估值和高市值，以及公司微薄的利润，Shopify股票不太可能攀升得更高。
Shopify应该被视为“成长型”股份公司，其收入和市值的增长速度快于电子商务行业。但是，鉴于GAAP EBIT负值，自由现金流为负值以及为维持现金余额和进行收购而进行的股票发行，该公司能否成长为目前的估值还有待观察。该公司不支付股息。这家公司是动量股票的代表，在第三季度报告发布后，该股最初下跌了约一周至近期低点282.08美元。然后，该股一直飙升至历史新高。因此，如果我们看到第四季度报告后，出现波动且向下偏斜，那并不会让人感到惊讶。
Rosenblatt Securities：重申“买入”评级，Shopify收入将得到提升
Rosenblatt Securities重申了“买入”评级，并为Shopify的股票发行了481.00美元的目标价。Rosenblatt 分析师Mark Zgutowicz表示，“我们预计Shopify订单履行网络将在2020年第四季度启动并运行。考虑到我们从业界听到的被压抑的商家需求，我们预计不会出现长期的长尾收入增长。我们假设Shopify订单履行网络对美国-加拿大总商品价值收取适当的30个基点的21E费率，这意味着Shopify订单履行网络的21E收入约为2.7亿美元，占美国-加拿大收入的12%，占Shopify总收入的9%。退出CY25E后，我们预计Shopify订单履行网络的收入将以1.8%的费率增长到美国-加拿大收入的50%以上。考虑到亚马逊订单履行网络现在接近15%的费率，我们认为这个估计是适度的。”
DA Davidson：Shopify将保持较高的增长率，维持“买入”评级
DA Davidson分析师Tom Forte在Unite大会和投资者日之后，将Shopify目标价从每股290美元上调至400美元，称满足需求、国际扩张和零售努力可能有助于在未来数年保持较高的销售增长率。他维持对该股的买入评级。
Bruyette＆Woods：UPS与Square合作可以更好与Shopify竞争
联合包裹服务公司（UPS）周四宣布与Square公司（SQ）建立合作伙伴关系，通过该伙伴关系，UPS的运输解决方案将集成到Square的卖家平台中，使他们能够使用这些服务来履行订单。“回想一下，Square的在线商店服务（于2019年初推出，并反映了Shopify所采用的商业模式）通过网站建设和设计，付款等工具帮助小商家推动在线业务，” Keefe，Bruyette＆Woods分析师Steven Kwok在给客户的便条中写道。“与UPS的集成增加了另一项功能，可以增强Square的定位，从而更好地与Shopify（SHOP）等同行竞争。
Roth Capital：对基本业务前景持乐观态度，估值已反映目前的看涨情绪
Roth Capital在1月22日的报告中将Shopify的目标价格从330.00美元上调至390.00美元，并给予该公司“中性”评级。分析师Darren Aftahi仍对基本业务前景持乐观态度，但他认为，该股的估值可能已经反映了这些看涨情绪。
二、媒体是怎么看的？
极客公园：市值超 eBay 的“低调”平台 Shopify，宁愿在 2029 年买下亚马逊
2006 年正式上线的 Shopify 是一个 SaaS 模式的电商服务
平台，简单来说，Shopify 为电商卖家提供搭建网店的技术和模版，收取月费和佣金。可以将 Shopify 想象成一部 iPhone，但由于商家的营销需求各异，系统内置的应用并不能完全满足他们，于是 Shopify 又在 2009 年推出了「应用商店」。
亚马逊到现在总共建立 300 多个物流中心和比这更多的分销和分拣中心，除了自营，这家电商巨头从 2006 年就开始让第三方卖家涌入亚马逊的网站。。而 Shopify 在做的，是去激励各个环节的最优部分，主动协调。商户、开发者、设计师、第三方物流供应商也因此被调动了起来。他们和 Shopify 一样，正在慢慢做大自己的蛋糕。Thompson 认为，沃尔玛耗费数十亿美元建立 20 个物流中心，「吃力不讨好」，复制亚马逊的模式并不是一条能走通的路。
在 Shopify 面向合作伙伴和开发者的 Unite 大会上，公司 COO Harley Finkelstein 透露公司在 2018 年创造了大约 10 亿美元的收入，「而我们的合作伙伴赚了超过 12 亿美元」。有意思的是，去年 11 月，有网友在 Twitter 上预测亚马逊将在 2019 年收购 Shopify，Lütke 随后发了一条推文「反击」：「我更愿意在 2029 年买下亚马逊。」
桑恩博雷的杰米：Shopify暗含“泡沫”，“抗压”能力弱
Shopify的潜在用户市场规模其实很有限。这意味着，Shopify的营收增速必然在某一个时间点明显减速。下面这种美妙的指数爆发，不会一直持续下去。
我们就要追问一句，那什么时候Shopify的增速才会明显的慢下来，导致股价价值回归呢？这就又要回到“小而美”这类商品的特点上来了。这类商品通常是消费主义的产物，即通过我的消费方式来表达“我是谁”。这种表达自我的方式，只有在景气的商业时代，才可能活得很好。一旦经济进入到衰退时期，自我表达就必须让位给基本的生活维持，也就是说人们不再买34刀一盒的香皂，而是去大卖场买普通2刀一盒的。
这样一个必然的事实，意味着Shopify的目标客户本身的反脆弱能力就很差，而当前的估值体系并没有反映出整个潜在市场规模的高波动性。换句话来说，现在的市场是在假设未来这个电商平台的潜在用户数量是不变的，或者是一直增加的。这显然不符合经济有周期的事实。美国和加拿大经济并不一定在短时间内就会陷入衰退，但是面对这么一个迟早会来的事儿，杰米一般会提前做好对冲的准备。Shopify是一个理想的标的。
