美鸥网深度报道：泽宝被上市公司15.3亿并购！利润率仅有1.79%？？

日前，美鸥网获悉，上市公司广东星徽精密制造股份有限公司（以下简称“星徽精密”）于6月15日发布简式权益变动报告书，表示拟发行股份及支付现金购买深圳市泽宝电子商务股份有限公司（以下简称“泽宝股份”）27名股东所持有泽宝股100%的股权并募集配套资金。

据星徽精密方面透露，本次交易中，泽宝股份100%股权的价格为15.3亿元，其中，以发行股份的方式支付89,052.35万元，以现金方式支付63,947.65万元。本次发行股份购买资产的股票发行价格为8元/股，共计发行111,315,433股。

除此之外，星徽精密还拟向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额为76,781.65万元，募集资金金额不超过拟购买资产交易价格的100%，且配套融资发行的股份数量不超过本次发行前总股本的20%。此次交易完成之后，泽宝股份将成为星徽精密的全资子公司。

据泽宝股份资产评估情况报告显示，泽宝股份合并口径净资产账面值3.6亿元，评估值约15.3亿元，评估增加值为11.7亿元。增值率324.79%。

此外，根据深圳泽宝合并口径资产、负债及财务状况显示，泽宝股份2017年度营业收入超过17.43亿元，净利润为3132.33万元。针对本次交易，泽宝股份也立下“对赌协议”，承诺2018年度、2019年度、2020年度实现的承诺净利润分别不低于1.08亿元、1.45亿元和1.90亿元。

并购消息爆出来之后，跨境圈一致惊呼：这利润率也太低了吧？

按照这个数据，泽宝2017年净利润率只有1.79%，如果你对这个数字没什么感觉的话，那我们类比一下同行业其他明星公司：

通拓科技净利润率为5.96%，跨境通净利润率为6.92%，安克净利润率为10.62%，萨拉摩尔净利润率为11.7%，帕拓逊净利润率为6.96%。

（部分公司2017年业绩数据尚未披露，计算标准为2016年数据）

这些同行里面，和泽宝产品线最接近的就是安克和帕拓逊了，都是以电子类为主。

安克自不用说，安克一直属于圈子里的神话。

但泽宝利润率和帕拓逊都比不了，这就有点说不过去了。众所周知，泽宝一向是走优质优价之路，单价比帕托逊整体要高，是跨境电商圈，除了安克之外另外一个被电子类卖家争相模仿的目标。

按照经验，美鸥网大概判断一下利润率如此低的原因：

一、通常在并购前，财务必须规范化合规化，所以补缴各种税和社保之类的是在所难免了，加上合规化所带来的财务成本，一下子吃掉几千万利润也是正常的。

二、有意做低利润，通过财务安排，对利润延后计算，降低未来三年业绩对赌的压力。

三、泽宝已经是非常优秀的企业了，但泽宝主营的电子类，是跨境电商平台竞争最惨烈的类目，营销成本一直远高于其他类目。

我们再试试，用泽宝承诺的2018年利润，除以2017年的营业额，净利润率也只有6.19%。

这个数据，只能说只能勉强看…小编不仅想起一句老话：家家有本难念的经...