智库家电行业研究报告：“小”家电，“大”未来！

俄速通

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2021-09-26 21:22

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（报告出品方/作者：中泰国际，陈怡）

1 中国小家电业的趋势

大家电以换置需求为主推动力

传统家电在中国的渗透率已经接近饱和，数据显示2019年中国国内销售冰箱4,338万台，洗衣机4,504万台，空调9,216万台。城镇家庭冰箱、洗衣机和空调的渗透率已经分别达到103.1%、99.7%和149.6%；农村家庭的渗透率分别为100.1%、92.6%和73.8%。2009-2011年，为扩大内需，财政部和商务部推出 “家电下乡” 政策直接拉动当年的家电销量。我们认为近年冰箱和洗衣机的新销售主要由当年新购入家电的换置和升级需求所推动。

空调的销量增速高于冰箱和洗衣机，由于一个家庭可以拥有多于一部家用空调，所以近年的空调销量中有小部分来自于增量市场。近年大家电销售的另一个趋势是市场结构明显升级，高端产品的销量增长高于中低端产品，例如，海尔智家(6690 HK)旗下的卡萨帝的线下销售在高端冰箱和洗衣机市场中分别占市场份额76.7%和37.1%，并且每年还在提升中。我们认为这趋势将在未来3-5年内持续。

小家电增长高于大家电

小家电包括小型烹饪电器（电饭煲、烤箱、咖啡壶等）、食物料理电器（豆浆机、搅拌机等）、小型家居环境电器（吸尘器、空气净化器、电扇等）和个人护理电器（吹风机、电动剃须刀等）。根据各个市场情况来看，小家电市场的总规模虽然比大家电小，但未来几年的复合增速大于大家电和厨房电器市场。按零售额计算，全球小家电的市场规模从2014年的779亿美元增至2018年的983亿美元，CAGR 6.0%，增速高于大家电市场的3.7%。弗若斯特沙利文预计，全球小家电市场的零售额2023年将达至1,446亿美元，2018年至2023年的CAGR为8.0%，均高于大家电市场的2.5% 和厨房电器行业的7.3%。

根据欧睿的数据，中国小家电零售额从2014年的162亿美元增长到2019年的250亿美元，年复合增长率9.1%，且预计到2023年将达至409亿美元，2018-2023的平均复合增长率为11.6%。我们认为小家电行业在国内仍处于成长期，例如家用清洁电器只占全球小家电销售额的12%。

欧睿预计在发达国家，每个家庭平均约拥有30件小家电。中国城镇家庭拥有的小家电数量少于10件，农村家庭的数量更低。中国每100个家庭中，拥有搅拌机和吸尘器分别仅7件和12件，对比发达国家如美国和英国及相邻国韩国，搅拌机和吸尘器的渗透率均是中国的5倍左右。因此推断中国小家电市场仍有巨大的增长空间。

小家电增长迅速的主要原因

小家电行业增速迅猛的原因有以下几个方面：

1）小家电具有产品单价较低以及更新换代较快的特点，而且终端客户对价格的敏感度较低，大大增加了小家电的购买频率；2）线上购买的便捷性大幅提升，放大了冲动消费的欲望，直接导致小家电产品的线上销售增长快速；3）随着智能手机和互联网的普及，数字营销及社交媒体更容易直达终端消费者。小家电通过新媒体、网红带货等形式被更多消费者熟知；4）一场疫情引发“宅生活”和“宅经济”的盛行，年轻人在家不愿意花费更多时间去处理家务杂事，小厨房家电例如料理机，以及扫地机器人的出现满足了消费者对轻松便捷生活的需求。“宅经济”的消费需求带动小家电市场快速发展。5）“颜值经济”盛行。随着消费水平提升以及追求更优质生活方式，消费者不仅对产品质量，还对产品外观提出更高要求，标准化产品已经无法满足年轻人的需求。小家电具备多样化和创新性的特点，创新品牌加快推出“爆款”产品吸引眼球。

从家电市场产品生命周期看，大家电已经进入成熟期，行业正在经历结构性升级，高端、智能化产品占比提升，如中央空调渗透率提升；滚筒洗衣机占比提升；大容量冰箱得到消费者的青睐等。由于干衣机进入中国市场较晚，因此干衣机在中国还处于成长期。小家电市场，例如扫地机器人、洗地机、按摩椅、女性护理类产品等，正处于成长周期，将涌现大量细分市场的优质公司标的。技术提升改善产品使用体验的特点，使得这些产品具备渗透率提升的潜力。

凭借产业链优势，家电品牌出海锐不可挡

中国许多家电厂商都是以OEM业务起家，早期依赖海外厂家的订单、设计和技术，后来随着国内研发技术水平的不断提升，许多厂家开始向ODM业务发展。经过多年业务累积，国内家电厂家从上游零部件到下游整机制造都拥有丰富的技术经验和完整的制造能力。从技术角度来看，中国家电全产业链技术储备完善，通过自主研发或收购的方式，基本拥有所有家电产业的核心技术。中国企业在数字经济升级下，与全球其他公司比较，优势不再局限于成本优势，已经转化为全面的产业链优势、产品优势、零售效率优势。自2018年起，中国企业在贸易摩擦中已经展现出了稳健的经营能力。2020年，中国家电业在疫情中依靠自身完整的产业供应链，确保产能充足，不仅满足国内需求，还消化了由海外转移至国内的订单，直接拉动2020下半年出口业务大幅增长。这都说明中国家电业的产业链经得起各种考验，不是其他国家可以在短时间内复制的。

以往，许多以出口为主的家电企业受限于渠道，无法快速扩展业务也少有方法打开自主品牌海外市场知名度。近年跨境电商体系的完备和普及，为中国家电企业出海提供了更为便捷的渠道。出海业务占比较高的公司有海尔智家（6690 HK）（海外收入占比50%）、JS环球生活（1691 HK）（海外收入占比60%），以及美的集团（000333 CH）（海外营收占比达43%，在全球拥有28个研发中心和34个主要生产基地）。美的在海外的自有品牌销售网点超过1.7万个。Vesync（2148 HK）则利用跨境电商的蓬勃发展，依托亚马逊全球站点的区域扩张、加速线下渗透的渠道扩张以及针对B端用户的品类扩张为公司带来增量空间。中国家电企业品牌出海时机已经非常成熟，未来中国家电行业将从“家电产品中国造”迈入“家电品牌中国造”的新时期。

中国智能家电有望实现弯道超车

智能化家居开始普及后，家电产品智能化速度大幅提升。智能家居产品衍生出来的智能单品、智能化场景应用、以及后续的互联网升级服务都为中国企业实现创新和引领市场提供条件和空间。中国企业在智能化产品方面的钻研领先全球，通过产品创新，实现弯道超车的机会正在当下。例如，中国企业将极光导航的扫地机器人性能优化、降低成本，带动扫地机器人从随机碰撞产品为主升级为以全局规划产品为主。

智慧家庭可以看作是智慧城市理念在家庭层面的体现，是国家重点关注的新兴信息技术产业，是国家刺激消费升级政策的重点领域。政府部门也在近年颁布了与智慧家庭行业相关的利好政策，提出推进发展智能建造技术，推广智能家居、智能办公等；强调进一步培育壮大各类消费新业态新模式，研发消费服务领域智能化产品等。

在抓住中国智能家居家电发展机遇的同时，中国企业纷纷出海抢占国外智能家居产品市场。海尔智家（6690 HK）通过收购海外市场当地品牌，已经实现全球化运营架构，以多品类差异化覆盖全球消费者，旗下高端智能家电在环球各个市场取得市场龙头地位。海尔智家在国内开创智能化场景销售的赛道，颠覆家电行业。JS环球生活（1691 HK）通过收购SharkNinja笼络了北美、欧洲和其他地区的市场。2014年Shark 产品进入英国市场，在2019年成为英国吸尘器市场增长最快的品牌，2015-2018连续四年在美国地板护理产品品类综合销售额排名第一。Vesync （2148 HK）则凭借其对美国市场的洞察力，智能产品长期在亚马逊排行中领先。海尔智家（6690 HK）和Vesync (2148 HK) 都建立起智能家居平台，率先战略布局物联网行业，引领AI+IoT 新时代，并已取得显著成绩。

2 美国小家电市场概况

根据弗若斯特沙利文的数据，2018年美国小家电市场按零售额计算为250亿美元，规模与中国小家电市场接近。到2023年，预测美国小家电市场规模增长至323亿美元，平均复合年增长率为5.3%。美国小家电主要靠进口输入，2018年本地生产的产品只占零售总额的20%，从中国进口的产品占零售总额的60%，中国是美国小家电的最大进口国。

2018年家居环境电器是美国小家电市场中的第二大细分市场，总零售额79亿美元，占32%（个人护理产品是细分市场中规模最大的类别，总零售额83亿美元占33%）。但家居环境电器是美国小家电市场中增长最快的类别，预计2018 – 2023年平均复合增长率为7.2%。吸尘器是美国家居环境市场中的最大产品类别，2018年的市场份额为40.4%（零售额32亿美元）。预期到2023年吸尘器市场将达至37亿美元，2018至2023的平均复合年增长率3.1%，主要受到小居家单位数量上升、对多功能产品的需求提升及无绳推式吸尘器普及的推动。另外，扫地机器人在美国的渗透率较低，且能够将消费者从地面清洁家务中解放出来，预计未来销售将有强劲增长。弗若斯特沙利文预计，扫地机器人的零售额将从2018年的9.4亿美元增长至2023年的23亿美元，平均复合年增长率19.8%，远高于整体吸尘器市场。

烹饪电器规模是美国小家电市场中位居第三大的市场，2018年总零售额46亿美元。千禧代对健康饮食的关注、体验、社交及个人喜好已成为家庭烹饪的重要动力。随着单身家庭数量增加，多动能烹饪电器预期将成为烹饪电器增长的主要贡献者。预期烹饪电器的市场规模在2023年达至59亿美元，2018-2023平均复合年增长为4.9%。

在美国，2020年智能家居设备市场规模达到233亿美元，智能家居行业也已进入快速发展阶段。市场的快速发展以智能控制产品的销量为主要标志。根据Statista 统计数据显示，2016-2020年美国智能家居设备出货量呈现上升趋势。2017年实现爆发式增长，由2016年的950万台增长至288万台。预计2020年美国智能家居设备出货量为352万台。

3 两大巨头强强联手打造全球小家电龙头

JS 环球生活是优质创新型小家电的龙头，旗下拥有多个全球备受信赖的品牌，包括九阳、Shark 及Ninja。九阳集团成立于1994 年，由王旭宁先生透过全自动豆浆机的研发而成立，于2008 年在深圳证券交易所上市。2017 年集团与Easy Home 共同收购SharkNinja，从此九阳联手SharkNinjia，从厨房走进客厅，从国内小家电市场步入全球化扩张的道路。2019 年，JS 环球生活登陆港股市场。

两大板块，各司其职。九阳主要供应厨房小家电，主要产品包括豆浆机、破壁机和电饭煲等，针对中国市场的销售，九阳在中国市场的多个开创性产品品类中均保持第一的市场份额。SharkNinja 主要在北美、欧洲、日本及全球多个地区销售，Shark 专注于家居环境清洁电器，包括吸尘器、蒸汽拖把和扫地机器人等；Ninja主打厨房烹饪小家电，包括空气烤箱、搅拌机和空气炸锅等。Shark 和Ninja 品牌在许多产品品类及多个国家也都保持着领先的市场份额。

截止2020年，按品牌划分，九阳产品收入14.3亿美元，占总收入34.0%；Shark产品产生收入17.1亿美元，占收入40.7%；Ninja 收入10.6亿美元，占比25.3%。2020年公司总收入同比增长39.1%。按地区划分，北美地区对公司总收入的占比最大（52.7%），其次为中国地区（34.3%）。

投资亮点

强研发能力：洞察需求，创造新赛道

九阳以发明第一代豆浆机起家，创新基因深植其中。公司通过三级研发体系，从制度上保证源源不断的创新力。公司的创新能力源自对消费者需求的深度洞察、对未来市场发展及消费趋势的精准判断和对产品的及时、高性能、功能性及别具创意且吸引眼球的设计的不断追求。公司不断将创新概念转化为造型时尚且能够解决消费者痛点的家电产品。公司的产品可分为三大类：

原创类产品 – 基于原创和深挖消费者需求，市场首次推出的产品。1994年九阳发明第一台豆浆机，开创豆浆机赛道；2018年公司将Ninja 品牌的颠覆性产品Foodi引入美国和加拿大市场。Foodi 是市场上首款将加压蒸煮及空气油炸两种流行烹饪方法结合在一起的多功能烹饪煲，并迅速成为美国和加拿大市场的畅销产品。

创新类产品 – 利用新颖概念和技术，通过提供更多创新元素优化现有产品系列，并基于公司对产品生命周期不同阶段的消费者痛点的理解而开发。公司一直为豆浆机引入革命性的功能改进。例如2009年推出的免洗泡豆浆机，到2014年推出免过滤豆浆机，再到2017年推出加热、静音及免手洗自动智能豆浆机等。2016年九阳又推出全新系列的破壁机，并不断延伸定制化产品功能，包括加热、静音、免清洗功能，成功开辟了破壁机市场，并在两年后迅速达至销售额1.9亿美元。在吸尘器品类中，2010年公司推出Shark自动清洁辊刷的吸尘器和声控扫地机器人等。

更新迭代类产品 – 公司亦会定期对现有产品进行升级，以推出满足更广泛的消费者群体需求的强化设计和功能的更新迭代类产品。Shark 吸尘器自推出以来也进行了不断升级，不断推出新增功能，例如新一代Life-Away、Powered Lift-Away、DuoClean 及ZeroM 等系列产品。

科学高效的研发平台是产品取得成功的重要原因。公司打造了分布于中国、美国和英国具备研发设施和工程人才的研发中心，建立了全天候运转的研究创新平台。整个研发过程包括产品规划和开发阶段。在产品规划阶段，公司专注于消费者洞察和新技术开发，预测未来一到五年的产品路线图。在产品开发阶段，专注开发未来六个月到三年内推出的产品，在大约3-6个月时间里完成从产品蓝图到生产样机用于各种测试及样机反馈。在产品正式推出后，不断改良产品，根据消费者反馈改进设计。

自九阳豆浆机面世以来，公司更专注于产品和新技术研发，不断推陈出新带动业务增长。2020年研发成本为1.6亿美元，占收入接近4%；2016-2020的研发成本的平均年复合增长率为48.6%。相比较其他小家电公司，JS环球的研发开支占收入3.8%，高于同业平均水平。

强销售能力：线上线下全方位打造明星产品

JS环球打造了覆盖全线产品的全通路销售渠道。在国内，九阳在全国范围内建立起全面的经销商和销售网络，在国内各地拥有约40,000个销售点，包括百货公司、专卖店、超市/大型综合超市等。Shark 品牌也拥有接近200个线下销售点，大部分位于中高端商场。公司还与经销商合作，在特定区域开设品牌店，提升品牌知名度和消费者参与度。线上销售方面，公司的电商优势不断放大，现在已经发展成为营收的主要组成部分。公司不仅通过天猫和京东(9618 HK)电商平台进行分销，分销网络覆盖主要的电商平台。公司还在天猫上直接经营九阳品牌旗舰店、Shark 品牌旗舰店及Ninja 品牌旗舰店并通过微信平台经营“九阳商城”。

在保持传统营销的基础上，九阳积极推进新媒体渠道的营销。特别是疫情期间，公司及时抓住了在线直播的营销风口，包括明星/达人直播、Boss 直播、店铺直播、员工/导购员直播等多种模式融合，全方位提高公司产品的曝光频次。公司进一步推动数字化转型，挖掘大数据价值，通过微信公众号、微信小程序、微博、抖音、快手、小红书、销售终端、售后网点等渠道集合了2000多万名的用户，搭建全通路的传播，利用公域 / 私域流量做推广，扩大品牌影响力。

2019年品牌签约一线明星邓伦为品牌代言人，充分利用粉丝效应，将流量转化成销售。与此同时，九阳与高流量品牌IP跨界合作产品，主动迎合年轻消费者的消费偏好。

在美国、加拿大及英国市场，公司已经形成DTC（直接面向终端客户）和DTR（直接面向经销商）的销售模式。对于DTC模式，由于消费习惯的不同，公司会通过SharkNinja 网站或电视购物平台直接向消费者出售产品，并收到消费者行为的第一手资料。在DTR模式中，公司通过大型零售商（包括沃尔玛、塔吉特（Target）、Costco、亚马逊、Kohl’s、Bed Bath & Beyond和山姆会员店）的线上线下渠道销售产品。在其他市场，公司会因地制宜的采取较受当地消费者欢迎的营销策略，以协助品牌和产品快速渗透，最终根据当地需求对产品进行改良。

在疫情期间，公司凭借自身全渠道分销优势、对供应链模式及消费者行为变化的迅速应变能力，成功把握住了销售从线下向线上转移的契机，各零售商线上平台的销售占比逐步提升。

强协同能力：海内外联动提升运营效率

九阳与SharkNinja 之间的协同作用在未来提升利润率的过程中扮演了重要角色。公司2017年收购SharkNinja 后，在2019年公司两大事业部门（九阳和SharkNinja）间的协同效应开始显现，Shark 和 Ninja 品牌相继迎来增长转折点。SharkNinja可利用九阳在中国的供应链和市场资源在中国进行拓展，九阳也可以借助SharkNinja 与国际零售商的关系更好的向外拓展，实现协同效应最大化。

Shark已经连续多年在美国占据家居环境清洁电器市场份额第一的位置。近年在品牌区域拓张方面取得进一步成果，2019年在英国也获得市场份额第一，并正在有序进入日本、德国、法国等市场。考虑到国内清洁电器行业的发展空间较大，特别在扫地机器人市场，中国的渗透率还有提升空间。公司从2018年底开始将Shark 品牌引入中国市场，在渠道和营销层面正加大投入，Shark品牌可复制在海外成功的经验，并积极加强与九阳之间的合作和协同，有望在中国取得较快增长。两个部门的协同中，Shark 品牌主要受益于加快区域性扩张带来的增量效应，而Ninja 品牌则受益于与九阳间的研发协同，例如开发了Foodi 系列新品；令厨房品类产品技术水平提升、且缩短了新品推出周期。

在供应链端，随着两个业务分部的深入融合，九阳与SharkNinja 的协同效应也将体现在成本端。SharkNinja 在中国区的原材料采购可与九阳实现协同，通过集中批量采购实现较低的成本。此外，两大分部共用终端供应商，供应商的订单总量增加将有助于打造更具竞争力的供应商格局。得益于两大业务部门的合作和协同，带领成本逐步优化，SharkNinja 分部收入和毛利率显著提升，2019-2020年间，SharkNinja 的收入分别同比增长118.3%和51.9%；毛利率从2018年的39.4%提升至2020年的46.3%。

4 “小而美”的跨境家电品牌

Vesync凭借卓越的研发实力和对消费者的洞察能力，利用亚马逊的线上渠道来扩大产品销售和品牌影响力。未来的主要增长策略：1）开拓新市场。欧洲市场的销售正在提升中，公司正积极开拓亚洲市场；2）开辟新渠道。2021上半年线下渠道共有销售门店7500家，收入占比5.4%。随着进入欧洲线下渠道，线下收入占比将继续提升，形成线上线下全通路销售；2）新产品投放。2021四季度和2022上半年将是新产品投放旺季，利于提升收入。预测公司FY21E和FY22E年收入将扩大至4.8亿和6.2亿美元，分别同比增长36.7% 和30.8%。公司规模较小，仍处于高速增长期，预测2020-2023E的收入年复合增长率为30.7%。目标价16.10港元，对应25倍FY22E市盈率。

通过亚马逊Vendor Central 扩大品牌影响力

Vesync 线上销售深度绑定亚马逊。产品长期位于亚马逊畅销排行榜中。在亚马逊的Vendor Central 计划下，Vesync可享受优质营销资源，帮助提升了产品的曝光率。FY20 Vendor Central 销售占比67%。对于Vesync 而言，利用亚马逊流量可增加销售额，并节省后台运营成本。对亚马逊而言，有优质产品供应商入驻也相对提升平台的知名度。

中、美研发团队+中国制造 = Vesync 爆款

Vesync 美国团队深入当地消费市场，判断市场发展趋势，中国团队专注于技术层面的设计。公司采取轻资产模式运营，制造部分交给外包商。结合“美国思维”和中国工程师红利和完善的供应链生产，Vesync 可获得智能小家电市场的先发优势。小家电产品生命周期短，需要高效的供应链做支撑，轻资产模式有助于减轻公司负担，提升周转效率。

1H21 收入同比上升25.8%

2021上半年收入2.0亿美元。公司在拓展渠道方面取得突破，线下销售占比提升至5.4%。欧洲和亚洲地区的销售也显著增长。在成本上升的趋势下，毛利率稳定在44.4%。净利润3200万美元，增长42.3%。

5 成立于美国，扎根于亚马逊

Vesync 于2011年在美国成立，主营业务为通过亚马逊销售小家电产品。公司旗下拥有三个子品牌，分别是以健康检测、智能小家电为主的 “Etekcity”；以家居环境电器为主的“Levoit”；以及以厨房电器和餐饮用具为主的“Cosori”。公司以亚马逊为主要销售渠道和以美国市场为主要目标市场，并依托亚马逊渗透至全球其他市场，相继入驻加拿大、日本等国家。

2017年之前，公司主要透过亚马逊旗下的Seller Central计划销售产品。在Seller Central计划下，消费者通过线上交易直接向公司购买产品。公司向亚马逊单独支付服务费（平台服务、履约及仓库服务等）。2017年，Vesync 被邀请成为亚马逊旗Vendor Central 计划下的供应商。在Vendor Central 计划下，亚马逊先以批量价格（平均折扣和回扣约为32.0% - 42.0%）向公司买断产品，然后以自身的名义在线上销售给消费者。2020年，通过Seller Central 和Vendor Central 产生的收入分别占总收入的29%和67%。

投资亮点：

欧美线上销售占比走高，亚马逊占领高地

全球电商市场规模增长迅速，欧美市场规模不断扩大。受移动互联网及第三方支付普及率不断增长，全球电子商务规模不断增长，由2015年的约1.7万亿美元增加至2019年的约3.8万亿美元，CAGR约23.1%；并相信未来将进一步增长，预计于2024年前，市场规模预计将达至约7.0万亿美元，2020-2024间的CAGR为11.7%。

智能手机和移动支付的发展助推美国电商业的发展。2015-2019年间，美国电商市场的规模由3,804亿增加至约6,595亿美元，期间的CAGR为14.7%。普及率于同期由8.0%增加至12.2%。随着美国零售巨头（如亚马逊、沃尔玛以及家得宝）不断改善物流和线上购物体验，美国商务市场规模预计将于2021年达至约11505亿美元，2020-2024年间的CAGR为11.3%。期内的普及率也将上升至18.4%。

受疫情影响，消费逐渐移向线上。根据Statista 的调查，疫情期间在美国有64%的人将消费从线下转移到线上，有7%的人在线上消费了电子产品，家居电器等设备。随着线上购物的深入的影响，家用小电器线上市场渗透率将逐步提升。

前文已经介绍过，到2023年，预测美国小家电市场规模增长至323亿美元，平均复合年增长率为5.3%。按渠道划分，美国线上小家电市场规模2019年达到49.5亿美元，行业仍处于快速增长阶段，预计到2024年美国线上小家电市场规模可达75亿美元，2019-2024年间的CAGR为9.2%，远高于线下渠道小家电市场同期CAGR 4.1%的增长率。美国小家电主要靠进口输入，2018年本地生产的产品只占零售总额的20%，从中国进口的产品占零售总额的60%，中国是美国小家电的最大进口国。

美国的电子商务市场高度集中于三大公司，占美国2019年整个市场的68.0%，分别是亚马逊（约58%）、Ebay （约6%）和沃尔玛（约4%）。此格局已保持一段时间，预测未来发生变化的可能性不大。专注于在亚马逊的Seller Central 和Vendor Central上销售，有亚马逊作为平台为品牌背书，有利于Vesync 提升在线上小家电业内的知名度。

轻身上阵，用中国供应链，造欧美爆款产品

Vesync 产品研发和生产有赖与设计和生产团队的紧密合作。公司在产品研发上设立“双团队”的结构，在美国和中国的设计团队专门从事不同的设计开发职能。公司是将对欧美消费者的洞察力与中国供应链相结合的典型案例。美国的设计团队深入当地消费市场，专注于了解当地客户的生活习惯，判断市场发展趋势，基于用户体验、用户偏好、市场洞察及客户反馈的美学、创新及工业设计，把握“欧美思维”，紧抓前沿需求。而中国的研发团队专注于考虑技术发展趋势及产品功能可行性层面以进一步修改设计。两地团队紧密合作及交流可发挥较强的协同效应，以优化美观及提升产品的功能，从而提升产品销量。

Vesync 采用轻资产运营模式，产品主要由国内的代工厂生产，公司的东莞生产基地只生产小部分遥控插座、WiFi插座和野营灯等产品。中、美两国是智能家居发展最快的市场。利用美国思维设计产品，再用中国的工程师红利和完善的供应链生产，Vesync 可获得智能小家电市场的先发优势。小家电产品生命周期短，更新换代快，需要高效的供应链做支撑，轻资产模式有助于减轻公司负担，提升周转效率，保持盈利持续增长。

Vesync 旗下品牌中的产品SKU数不是最多的，但公司擅长出产爆款产品。根据管理层介绍，美国NPD（National Purchase Diary）调研公司的数据显示，2019年 - 2020年公司的Levoit 空气净化器销量按数量计算在行业内排第一，按销售额计算排名第二，仅落后于Dyson.

就2019年的销售而言，Levoit 的空气净化器销售在亚马逊同类别的产品中位列第一；而Cosori 的空气炸锅在同类别的产品中排名第二。在亚马逊实时排名的最畅销空气炸锅前五名中，Cosori 的产业占了两席；最畅销空气净化器前十位的排名中，其中四个是Levoit 的产品。在体重秤和红外测温仪的畅销榜中Etckcity 的产品也在占据前列位置。证明公司产品的外观、功能、使用体验和价格都受到消费者喜爱。

我们截取了亚马逊上空气炸锅和空气清洁器最畅销榜单中和Vesync的产品最接近的产品做对比，虽然Vesync的产品价格不是最便宜，但是最具有性价比，五星好评数也比竞争产品多。

Vesync 产品在欧美的高知名度和高点击率，归功于两个原因：1）公司参加了亚马逊的Vendor Central计划。对亚马逊而言，有优质产品供应商入驻也相对提升平台的知名度；对于不熟悉品牌的消费者来说，有亚马逊的背书，加快了对品牌的信任度；对于公司来说，在Vendor Central 的合作中，跟亚马逊的沟通更便捷顺畅，而且可以和Vendor Central 安排更灵活的销售方法以提高销量。所以，Vendor Central 计划是一个三方共赢的安排。2）公司对美国市场变化和消费者使用痛点的洞察能力。公司成功抓住了美国市场小型家庭的数量增长和年轻人对小家电产品的喜好的变化和需求特点。因此公司的产品更受年轻消费者欢迎。

加速拓展智能小家电

公司在2015年开发移动设备VeSync 应用程序以及自主研发了物联网平台，包括云、APP构建、大数据和算法等，形成在小家电领域独特的竞争优势。应用程序可远程控制智能家居设备，旨在为用户提供更友好及定制化的体验。这系统经过5年发展和打磨，在物联网系统的各项指标均领先于同业。截止2021年6月，应用程序已经连接220万台智能家居设备。应用程序可与Amazon Alexa 或 Google Assistant 兼容，可控制配对的智能家居设备，语音控制应用程序激活设备，从而解放双手。应用程序使每台移动设备都可以成为线下流量入口，提升应用程序的流量。应用程序还向用户发布广告提供产品推广，交叉销售其他产品，再形成正向循环，建立客户粘性。

2020年公司智能化进程进一步加快，实现了核心品类智能化。现在旗下智能化产品覆盖了空气净化器、加湿器、空气炸锅、烤箱、体脂称、插座、开关等十多个产品品类。2020年智能产品销售占总收入10% - 15%，预计2021年将大幅上升。丰富的智能产品不仅是业务增长的关键要素，也能为日后智能家居的构建提供强有力的支撑。凭借公司对于消费者的洞察力和对通信互联网的理解能力，并将不同的优势结合在一起，Vesync在小家电物联网方面的发展领先于其他同业。

公司计划将IPO所得款项中的1.3亿港元，用于建立及扩展云基础设施、物联网技术、数据技术（包括演算法、机器学习、数据挖掘及商用智能）等，全面升级云平台。对应前文所述，美国的智能小家电前景广阔，线上购物渗透率又大幅提升，预期未来物联网将进一步为公司带来机遇。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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俄罗斯电商市场快速增长，综合平台优势大于独立站

AMZ123获悉，近日，Euromonitor、EMARKETER及Yakov and Partners发布了《俄罗斯电商市场发展现状》报告。报告基于2020-2024年的数据，对俄罗斯电商市场的发展趋势、综合电商平台与独立电商的竞争格局、各品类表现、未来市场预测进行了系统分析。一、俄罗斯电商趋势1.互联网渗透率增长放缓2020至2024年，俄罗斯互联网使用率从78.1%（约9560万用户）提升至85.5%（约1.04亿用户），四年间增加7.4%（新增约790万用户）。俄罗斯的互联网渗透率增速正在逐年放缓，预计到2029年互联网渗透率将达到89%（约1.08亿用户）。

越南加强进口商品监管，修订多项增值税和海关规则

AMZ123获悉，近日，越南海关公布了2026年对增值税（VAT）、特别消费税（SCT）及电子交易管理的多项修订，核心在于统一税制规则、扩大免税范围并加强跨境与电子化申报管理。此次调整既有减轻企业合规成本、扶持出口与产业链升级的内容，也伴随对部分消费品与临时进口再出口环节的更严监管，直接影响生产、进出口和跨境电商卖家。在增值税方面，新法律将此前零散的官方函件并入法律和配套法令，提升透明度并便于电子化处理。关键变化包括扩大增值税免税目录：列入政府清单的自然资源与矿产（无论原料还是加工品）在出口时被明确归为增值税免税项目。

TikTok Shop黑五复盘，一堆中国卖家晒出百万GMV

黑五复盘，TikTok卖家：“库存差点给我爆完了！”

存生命危险！美国CPSC紧急召回超1万件儿童手写板玩具

AMZ123获悉，近日，美国消费品安全委员会(CPSC)宣布，紧急召回亚马逊在售的KTEBO品牌的儿童书写板玩具，原因是该产品未能符合玩具类产品的强制性安全标准，电池仓固定螺丝无法保持牢固，可能导致纽扣电池外露。若儿童误吞纽扣电池，可能造成严重伤害、内部化学灼伤，甚至威胁生命。此次召回涉及KTEBO品牌的双件套书写平板玩具，召回数量约10,380件，产品提供四种颜色组合，包括粉色/蓝色、绿色/黄色、橙色/蓝色以及紫色/红色，并有8.5英寸与10英寸两种规格，每套配有与机身同色的手写笔。

AliExpress波兰11月增长显著，双十一活动日活用户增长37%

AMZ123获悉，近日，AliExpress的数据显示，平台11月的消费者参与度与卖家销售额大幅增长。今年11月11日至19日举行的AliExpress双十一购物节活动期间，波兰用户的参与度显著提升，日活跃用户数量同比增长37%。随着去年秋季AliExpress开放波兰本地卖家入驻，今年波兰本地卖家的参与度也明显提高，他们在此次双十一促销期间的GMV同比增长74%。从消费偏好来看，智能生活类产品持续吸引波兰消费者，智能家居与清洁设备成为销售榜单的主导品类。Dreame、ILIFE、Laresar等品牌的扫地机器人和自动吸尘设备进入最畅销产品行列，反映波兰家庭对智能化、便捷化生活方式的需求不断上升。

亚马逊印度计划投资127亿美元，推动本地云和AI基础设施建设

AMZ123获悉，近日，亚马逊宣布，将在2030年前进一步推动人工智能在印度的普及，计划投入127亿美元建设本地云和AI基础设施。亚马逊表示，这项长期投资将为超过1500万家中小企业带来AI应用能力，同时在2030年前为400万名公立学校学生提供AI素养课程与职业教育，提高数字技能普及度。亚马逊认为，AI正成为提升印度数字包容性的关键力量，能够突破语言、读写能力与访问渠道的限制，让更多个人与企业受益。在中小企业领域，亚马逊正在推出新一代AI工具，以降低经营门槛、简化业务操作并提升增长效率。

“黑五网一”DTC投放数据复盘，流量都去哪了？

2025 年“黑五网一”大战，终于落下帷幕。除了 GMV ，这场仗花了多少“弹药”，你算清楚了吗？流量场上的每一发子弹，都正中靶心了吗？偏离的原因找到了吗？除了看自己后台的数据，还要看清整个大盘的趋势——这决定了我们下一步该往哪儿走。基于 GoodsFox 监控的投放数据，我们有以下发现：服装、美妆的竞争力度只增不减3D 打印与机械键盘，从“小众圈层”跃升为热门赛道宠物经济的流量稳定，不靠爆点也能撑起大盘这些变化背后，都在重塑今年“黑五网一”的投放结构，我们先从流量基本盘讲起——尽管每年都有新风口，但从广告投放的绝对体量来看，传统大盘仍在支撑整体流量水位。

还在“索评”？亚马逊Review管理的红线与出路

亚马逊的评论管理格局是如何改变的？首先要明确一点：过去几年，亚马逊的Review生态系统发生了剧变，这对各类管理工具产生了深远影响。在买家端，那些专门用来标记“虚假评论”（或帮助买家鉴别真伪）的老一代工具正在失效甚至消失。不少买家就因为Fakespot在平台冲突、合规问题和数据接口变更的压力下关停而感到措手不及。Fakespot是一个分析电商产品评论真实性、帮助消费者识别虚假评价的平台。在卖家端，亚马逊的政策合规和风控机制变得更加严厉。这意味着Review的风险红线变了：以前那些“地毯式索评”或“送测（Giveaway）”的套路可能有效，但现在操作这些手段的封号风险极高。

AMZ123PayPal计算器使用指南及常见问题详解（内附计算公式）

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重磅！亚马逊公布2026年战略重心变化

AMZ123获悉，12月4日，2025年亚马逊全球开店跨境峰会上，亚马逊回顾了过去一年里中国卖家在亚马逊上所取得的进展，并围绕2026年四大业务战略重点——供应链服务、AI赋能、全球拓展布局、本地服务，揭晓了40余项创新举措。根据亚马逊披露的数据：2025年以来，中国卖家通过亚马逊全球站点售出数十亿件商品，在美欧等成熟站点的销售额增长超过15%，在新兴站点的销售额增长超过30%；2025年以来，销售额达到200万、500万、800万美金的中国卖家数量，增长均超过20%；销售额超过1000万美金的中国卖家数量，增幅近30%。

卖家还在等口径！欠税公示制度却已明确落地

卖家还在“等政策”，但政策已明确趋严过去几个月里，跨境卖家对税务政策最大的期待就是——“能不能再等等，看会不会有新口径”。但事实上，政策并没有往宽松走，而是沿着“数据透明—提醒申报—强化监管”这条路径一步步推进。AMZ123了解到，目前已有超过7000家境内外平台完成涉税信息报送，卖家的线上线下销售数据已全面纳入监管体系。随着数据比对展开，税务部门对申报明显低于平台数据的经营者陆续发出提示，要求补充申报；多数卖家在收到提示后完成了更正，但也的确还有部分经营者迟迟没有动作，继续处于观望甚至低申报的状态。在这种情况下，监管的态度也开始变得更为明确：对于未按规定申报的行为，将从提醒阶段进入到强化管理阶段。

亚马逊新功能，能救你一整条链接！

最近有卖家后台发现，亚马逊多了一个新功能，看起来不起眼，实则很关键——绩效提醒（Performance Notifications）。这个功能解决了我们运营过程中的一个老大难：链接出问题时能不能第一时间被提醒？以前我们发现Listing出状况，大多靠“事后诸葛”：出单突然断了，去查是不是被下架；关键词排名一夜暴跌，才想起去对比转化率；广告Acos拉爆、CTR异常，才知道图可能挂了；等你发现问题，可能已经晚了。这次，亚马逊终于“良心发现”，开始主动提醒你链接的数据异常了。这个新功能到底能干啥？说白了，它就是一个链接级别的数据异常预警系统。

汽配类目又现吸金王，TikTok卖家30天入账1100万

月销量暴涨36007900%，这一汽配用品在TikTok卖爆了

跨界AI失败？深圳大卖资产重组终止！

12月2日，跨境3C 配件大卖杰美特发布公告，宣布决定终止筹划以现金方式收购AI 算力解决方案提供商思腾合力（天津）科技有限公司（以下简称“思腾合力”）控制权的重大资产重组事项。这场筹划半年、备受行业关注的跨界收购突然落幕，消息一出引发市场热议。AMZ123获悉，杰美特于2025年6月21日首次披露了筹划重组的提示性公告，拟通过现金交易控股思腾合力，该交易初步测算构成重大资产重组，且不涉及发行股份、不构成关联交易，也不会导致公司控制权变更。杰美特是“中国手机壳第一股”，主营业务为移动智能终端保护类产品的研发、设计与销售，产品包括手机、平板及穿戴设备的保护壳与表带等。

宠物消费持续升温，亚马逊10款月销过万宠物产品推荐

AMZ123获悉，近日，亚马逊各类产品搜索量增长显著，以下10款产品在亚马逊上销量表现突出，深受消费者欢迎。1. 猫咪情绪舒缓喷雾预计销售额：139.84万美元/月销量：26,000+星级评分：4.4好评数量：12,694+图源：亚马逊产品描述：FELIWAY Optimum猫咪情绪舒缓喷雾的专利信息素复合物能显著减少猫咪的应激表现，包括喷尿、抓挠、恐惧反应、紧张冲突等。产品无药性、安全且不干扰人类与其他宠物，每个喷雾覆盖面积约 700 平方英尺。

TikTok Shop英国站黑五创历史新高，销售额同比飙升50%

AMZ123获悉，近日，根据TikTok的公告，TikTok Shop英国站在今年黑色星期五期间创下平台历史最高销售纪录，整体销售额较去年同期提升50%。高峰期出现在黑色星期五当天，当日每秒售出27件商品，刷新TikTok Shop在英国的单日销售纪录。今年消费者开始促销季的时间更早，“假黑五”（Fake Friday，即黑五前一周）的销售额达到去年黑色星期五的纪录水平。黑五周末期间，“TikTok Shop Black Friday”搜索量同比增长404%，成为2025年与黑五相关的最高热度搜索词。同期，平台活跃购物人数较去年增加28%。

《亚马逊生活日用品类攻略手册》PDF下载

作为日常生活不可或缺的重要组成，生活百货品类覆盖范围广泛，包括家居用品、家具、车用配件、户外装备、园艺工具、运动器材、家装用品、厨房、玩具以及宠物用品等众多领域。这类产品不仅是满足基本生活所需，更体现了人们对美好生活的向往和追求。

《掘金泰国-市场洞察与战略机遇报告2025》PDF下载

随着全球经济一体化的加速，泰国作为东盟的核心枢纽，凭借其独特的地缘优势庞大的消费市场以及持续优化的营商环境，成为众多企业战略布局的重要目标。本报告深入剖析泰国市场的政策红利、消费趋势、产业机遇以及合规挑战，旨在为有志于开拓泰国市场的中国企业提供行动指南，助力企业在东盟这片充满活力的土地上把握机遇、应对挑战、!实现可持续发展。

《2025欧美假日购物季营销指南》PDF下载

2025年美国假日购物季零售额预计同比仅增长1.2%，总销售额约1.359万亿美元，虽仍保持正增长，但为2009年以来最低增速，市场正在步入低增长的新常态。

《2025年跨境电商东南亚市场进入战略白皮书》PDF下载

东南亚电商,正以惊人的速度复刻中国电商高速增长的黄金时代。2024年东南亚电商GMV达到1284亿美元,短短5年涨幅超过3倍。全球电商2024年GMV增幅最快的十大市场中,东南亚独占四席。东南亚是拥有约6.7亿人口的广阔市场,在现今全球关税的不确定性大格局下,因其电商基建完善,利好的贸易政策,和更高的年轻人口占比,成为跨境卖家生意拓张焦点之一。

《2025年TikTok Shop玩具品类行业报告（欧美站）》PDF下载

分析TikTok Shop美国市场、英国市场、西班牙市场、墨西哥市场等主流市场点短视频及直播电商数据，选取TikTok与玩具爱好品类相关的内容进行分析报告。

《2025 洗护品类趋势与创新洞察》PDF下载

本报告独特价值:将消费者的“行为结果”据)，揭示消费者深层心理动机、并能精准预判未来增长机会

《亚马逊双轨增长指南》PDF下载

亚马逊以“以客户为中心”为核心理念，通过整合B2B与B2C的全渠道服务，帮助卖家实现“一店双拓”-- 一次上架，同步触达个人消费者与企业买家，获得双重收益。同时，基于Direct to Buyer(直接触达买家)的模式，更能有效减少中间环节，提升利润空间与品牌掌控力。

《亚马逊全球线上商采趋势与区域洞察》PDF下载

随着全球企业数字化转型的深入推进，B2B商采有望成为下一个万亿级别的蓝海市场然而，中国卖家在开拓海外企业商采市场时往往面临着一个关键挑战:难以准确把握海外企业买家的商采行为和决策模式。这种认知偏差不仅影响了产品开发方向，也制约了市场拓展策略的制定。

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