智库家电行业研究报告：“小”家电，“大”未来！

俄速通

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2021-09-26 21:22

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（报告出品方/作者：中泰国际，陈怡）

1 中国小家电业的趋势

大家电以换置需求为主推动力

传统家电在中国的渗透率已经接近饱和，数据显示2019年中国国内销售冰箱4,338万台，洗衣机4,504万台，空调9,216万台。城镇家庭冰箱、洗衣机和空调的渗透率已经分别达到103.1%、99.7%和149.6%；农村家庭的渗透率分别为100.1%、92.6%和73.8%。2009-2011年，为扩大内需，财政部和商务部推出 “家电下乡” 政策直接拉动当年的家电销量。我们认为近年冰箱和洗衣机的新销售主要由当年新购入家电的换置和升级需求所推动。

空调的销量增速高于冰箱和洗衣机，由于一个家庭可以拥有多于一部家用空调，所以近年的空调销量中有小部分来自于增量市场。近年大家电销售的另一个趋势是市场结构明显升级，高端产品的销量增长高于中低端产品，例如，海尔智家(6690 HK)旗下的卡萨帝的线下销售在高端冰箱和洗衣机市场中分别占市场份额76.7%和37.1%，并且每年还在提升中。我们认为这趋势将在未来3-5年内持续。

小家电增长高于大家电

小家电包括小型烹饪电器（电饭煲、烤箱、咖啡壶等）、食物料理电器（豆浆机、搅拌机等）、小型家居环境电器（吸尘器、空气净化器、电扇等）和个人护理电器（吹风机、电动剃须刀等）。根据各个市场情况来看，小家电市场的总规模虽然比大家电小，但未来几年的复合增速大于大家电和厨房电器市场。按零售额计算，全球小家电的市场规模从2014年的779亿美元增至2018年的983亿美元，CAGR 6.0%，增速高于大家电市场的3.7%。弗若斯特沙利文预计，全球小家电市场的零售额2023年将达至1,446亿美元，2018年至2023年的CAGR为8.0%，均高于大家电市场的2.5% 和厨房电器行业的7.3%。

根据欧睿的数据，中国小家电零售额从2014年的162亿美元增长到2019年的250亿美元，年复合增长率9.1%，且预计到2023年将达至409亿美元，2018-2023的平均复合增长率为11.6%。我们认为小家电行业在国内仍处于成长期，例如家用清洁电器只占全球小家电销售额的12%。

欧睿预计在发达国家，每个家庭平均约拥有30件小家电。中国城镇家庭拥有的小家电数量少于10件，农村家庭的数量更低。中国每100个家庭中，拥有搅拌机和吸尘器分别仅7件和12件，对比发达国家如美国和英国及相邻国韩国，搅拌机和吸尘器的渗透率均是中国的5倍左右。因此推断中国小家电市场仍有巨大的增长空间。

小家电增长迅速的主要原因

小家电行业增速迅猛的原因有以下几个方面：

1）小家电具有产品单价较低以及更新换代较快的特点，而且终端客户对价格的敏感度较低，大大增加了小家电的购买频率；2）线上购买的便捷性大幅提升，放大了冲动消费的欲望，直接导致小家电产品的线上销售增长快速；3）随着智能手机和互联网的普及，数字营销及社交媒体更容易直达终端消费者。小家电通过新媒体、网红带货等形式被更多消费者熟知；4）一场疫情引发“宅生活”和“宅经济”的盛行，年轻人在家不愿意花费更多时间去处理家务杂事，小厨房家电例如料理机，以及扫地机器人的出现满足了消费者对轻松便捷生活的需求。“宅经济”的消费需求带动小家电市场快速发展。5）“颜值经济”盛行。随着消费水平提升以及追求更优质生活方式，消费者不仅对产品质量，还对产品外观提出更高要求，标准化产品已经无法满足年轻人的需求。小家电具备多样化和创新性的特点，创新品牌加快推出“爆款”产品吸引眼球。

从家电市场产品生命周期看，大家电已经进入成熟期，行业正在经历结构性升级，高端、智能化产品占比提升，如中央空调渗透率提升；滚筒洗衣机占比提升；大容量冰箱得到消费者的青睐等。由于干衣机进入中国市场较晚，因此干衣机在中国还处于成长期。小家电市场，例如扫地机器人、洗地机、按摩椅、女性护理类产品等，正处于成长周期，将涌现大量细分市场的优质公司标的。技术提升改善产品使用体验的特点，使得这些产品具备渗透率提升的潜力。

凭借产业链优势，家电品牌出海锐不可挡

中国许多家电厂商都是以OEM业务起家，早期依赖海外厂家的订单、设计和技术，后来随着国内研发技术水平的不断提升，许多厂家开始向ODM业务发展。经过多年业务累积，国内家电厂家从上游零部件到下游整机制造都拥有丰富的技术经验和完整的制造能力。从技术角度来看，中国家电全产业链技术储备完善，通过自主研发或收购的方式，基本拥有所有家电产业的核心技术。中国企业在数字经济升级下，与全球其他公司比较，优势不再局限于成本优势，已经转化为全面的产业链优势、产品优势、零售效率优势。自2018年起，中国企业在贸易摩擦中已经展现出了稳健的经营能力。2020年，中国家电业在疫情中依靠自身完整的产业供应链，确保产能充足，不仅满足国内需求，还消化了由海外转移至国内的订单，直接拉动2020下半年出口业务大幅增长。这都说明中国家电业的产业链经得起各种考验，不是其他国家可以在短时间内复制的。

以往，许多以出口为主的家电企业受限于渠道，无法快速扩展业务也少有方法打开自主品牌海外市场知名度。近年跨境电商体系的完备和普及，为中国家电企业出海提供了更为便捷的渠道。出海业务占比较高的公司有海尔智家（6690 HK）（海外收入占比50%）、JS环球生活（1691 HK）（海外收入占比60%），以及美的集团（000333 CH）（海外营收占比达43%，在全球拥有28个研发中心和34个主要生产基地）。美的在海外的自有品牌销售网点超过1.7万个。Vesync（2148 HK）则利用跨境电商的蓬勃发展，依托亚马逊全球站点的区域扩张、加速线下渗透的渠道扩张以及针对B端用户的品类扩张为公司带来增量空间。中国家电企业品牌出海时机已经非常成熟，未来中国家电行业将从“家电产品中国造”迈入“家电品牌中国造”的新时期。

中国智能家电有望实现弯道超车

智能化家居开始普及后，家电产品智能化速度大幅提升。智能家居产品衍生出来的智能单品、智能化场景应用、以及后续的互联网升级服务都为中国企业实现创新和引领市场提供条件和空间。中国企业在智能化产品方面的钻研领先全球，通过产品创新，实现弯道超车的机会正在当下。例如，中国企业将极光导航的扫地机器人性能优化、降低成本，带动扫地机器人从随机碰撞产品为主升级为以全局规划产品为主。

智慧家庭可以看作是智慧城市理念在家庭层面的体现，是国家重点关注的新兴信息技术产业，是国家刺激消费升级政策的重点领域。政府部门也在近年颁布了与智慧家庭行业相关的利好政策，提出推进发展智能建造技术，推广智能家居、智能办公等；强调进一步培育壮大各类消费新业态新模式，研发消费服务领域智能化产品等。

在抓住中国智能家居家电发展机遇的同时，中国企业纷纷出海抢占国外智能家居产品市场。海尔智家（6690 HK）通过收购海外市场当地品牌，已经实现全球化运营架构，以多品类差异化覆盖全球消费者，旗下高端智能家电在环球各个市场取得市场龙头地位。海尔智家在国内开创智能化场景销售的赛道，颠覆家电行业。JS环球生活（1691 HK）通过收购SharkNinja笼络了北美、欧洲和其他地区的市场。2014年Shark 产品进入英国市场，在2019年成为英国吸尘器市场增长最快的品牌，2015-2018连续四年在美国地板护理产品品类综合销售额排名第一。Vesync （2148 HK）则凭借其对美国市场的洞察力，智能产品长期在亚马逊排行中领先。海尔智家（6690 HK）和Vesync (2148 HK) 都建立起智能家居平台，率先战略布局物联网行业，引领AI+IoT 新时代，并已取得显著成绩。

2 美国小家电市场概况

根据弗若斯特沙利文的数据，2018年美国小家电市场按零售额计算为250亿美元，规模与中国小家电市场接近。到2023年，预测美国小家电市场规模增长至323亿美元，平均复合年增长率为5.3%。美国小家电主要靠进口输入，2018年本地生产的产品只占零售总额的20%，从中国进口的产品占零售总额的60%，中国是美国小家电的最大进口国。

2018年家居环境电器是美国小家电市场中的第二大细分市场，总零售额79亿美元，占32%（个人护理产品是细分市场中规模最大的类别，总零售额83亿美元占33%）。但家居环境电器是美国小家电市场中增长最快的类别，预计2018 – 2023年平均复合增长率为7.2%。吸尘器是美国家居环境市场中的最大产品类别，2018年的市场份额为40.4%（零售额32亿美元）。预期到2023年吸尘器市场将达至37亿美元，2018至2023的平均复合年增长率3.1%，主要受到小居家单位数量上升、对多功能产品的需求提升及无绳推式吸尘器普及的推动。另外，扫地机器人在美国的渗透率较低，且能够将消费者从地面清洁家务中解放出来，预计未来销售将有强劲增长。弗若斯特沙利文预计，扫地机器人的零售额将从2018年的9.4亿美元增长至2023年的23亿美元，平均复合年增长率19.8%，远高于整体吸尘器市场。

烹饪电器规模是美国小家电市场中位居第三大的市场，2018年总零售额46亿美元。千禧代对健康饮食的关注、体验、社交及个人喜好已成为家庭烹饪的重要动力。随着单身家庭数量增加，多动能烹饪电器预期将成为烹饪电器增长的主要贡献者。预期烹饪电器的市场规模在2023年达至59亿美元，2018-2023平均复合年增长为4.9%。

在美国，2020年智能家居设备市场规模达到233亿美元，智能家居行业也已进入快速发展阶段。市场的快速发展以智能控制产品的销量为主要标志。根据Statista 统计数据显示，2016-2020年美国智能家居设备出货量呈现上升趋势。2017年实现爆发式增长，由2016年的950万台增长至288万台。预计2020年美国智能家居设备出货量为352万台。

3 两大巨头强强联手打造全球小家电龙头

JS 环球生活是优质创新型小家电的龙头，旗下拥有多个全球备受信赖的品牌，包括九阳、Shark 及Ninja。九阳集团成立于1994 年，由王旭宁先生透过全自动豆浆机的研发而成立，于2008 年在深圳证券交易所上市。2017 年集团与Easy Home 共同收购SharkNinja，从此九阳联手SharkNinjia，从厨房走进客厅，从国内小家电市场步入全球化扩张的道路。2019 年，JS 环球生活登陆港股市场。

两大板块，各司其职。九阳主要供应厨房小家电，主要产品包括豆浆机、破壁机和电饭煲等，针对中国市场的销售，九阳在中国市场的多个开创性产品品类中均保持第一的市场份额。SharkNinja 主要在北美、欧洲、日本及全球多个地区销售，Shark 专注于家居环境清洁电器，包括吸尘器、蒸汽拖把和扫地机器人等；Ninja主打厨房烹饪小家电，包括空气烤箱、搅拌机和空气炸锅等。Shark 和Ninja 品牌在许多产品品类及多个国家也都保持着领先的市场份额。

截止2020年，按品牌划分，九阳产品收入14.3亿美元，占总收入34.0%；Shark产品产生收入17.1亿美元，占收入40.7%；Ninja 收入10.6亿美元，占比25.3%。2020年公司总收入同比增长39.1%。按地区划分，北美地区对公司总收入的占比最大（52.7%），其次为中国地区（34.3%）。

投资亮点

强研发能力：洞察需求，创造新赛道

九阳以发明第一代豆浆机起家，创新基因深植其中。公司通过三级研发体系，从制度上保证源源不断的创新力。公司的创新能力源自对消费者需求的深度洞察、对未来市场发展及消费趋势的精准判断和对产品的及时、高性能、功能性及别具创意且吸引眼球的设计的不断追求。公司不断将创新概念转化为造型时尚且能够解决消费者痛点的家电产品。公司的产品可分为三大类：

原创类产品 – 基于原创和深挖消费者需求，市场首次推出的产品。1994年九阳发明第一台豆浆机，开创豆浆机赛道；2018年公司将Ninja 品牌的颠覆性产品Foodi引入美国和加拿大市场。Foodi 是市场上首款将加压蒸煮及空气油炸两种流行烹饪方法结合在一起的多功能烹饪煲，并迅速成为美国和加拿大市场的畅销产品。

创新类产品 – 利用新颖概念和技术，通过提供更多创新元素优化现有产品系列，并基于公司对产品生命周期不同阶段的消费者痛点的理解而开发。公司一直为豆浆机引入革命性的功能改进。例如2009年推出的免洗泡豆浆机，到2014年推出免过滤豆浆机，再到2017年推出加热、静音及免手洗自动智能豆浆机等。2016年九阳又推出全新系列的破壁机，并不断延伸定制化产品功能，包括加热、静音、免清洗功能，成功开辟了破壁机市场，并在两年后迅速达至销售额1.9亿美元。在吸尘器品类中，2010年公司推出Shark自动清洁辊刷的吸尘器和声控扫地机器人等。

更新迭代类产品 – 公司亦会定期对现有产品进行升级，以推出满足更广泛的消费者群体需求的强化设计和功能的更新迭代类产品。Shark 吸尘器自推出以来也进行了不断升级，不断推出新增功能，例如新一代Life-Away、Powered Lift-Away、DuoClean 及ZeroM 等系列产品。

科学高效的研发平台是产品取得成功的重要原因。公司打造了分布于中国、美国和英国具备研发设施和工程人才的研发中心，建立了全天候运转的研究创新平台。整个研发过程包括产品规划和开发阶段。在产品规划阶段，公司专注于消费者洞察和新技术开发，预测未来一到五年的产品路线图。在产品开发阶段，专注开发未来六个月到三年内推出的产品，在大约3-6个月时间里完成从产品蓝图到生产样机用于各种测试及样机反馈。在产品正式推出后，不断改良产品，根据消费者反馈改进设计。

自九阳豆浆机面世以来，公司更专注于产品和新技术研发，不断推陈出新带动业务增长。2020年研发成本为1.6亿美元，占收入接近4%；2016-2020的研发成本的平均年复合增长率为48.6%。相比较其他小家电公司，JS环球的研发开支占收入3.8%，高于同业平均水平。

强销售能力：线上线下全方位打造明星产品

JS环球打造了覆盖全线产品的全通路销售渠道。在国内，九阳在全国范围内建立起全面的经销商和销售网络，在国内各地拥有约40,000个销售点，包括百货公司、专卖店、超市/大型综合超市等。Shark 品牌也拥有接近200个线下销售点，大部分位于中高端商场。公司还与经销商合作，在特定区域开设品牌店，提升品牌知名度和消费者参与度。线上销售方面，公司的电商优势不断放大，现在已经发展成为营收的主要组成部分。公司不仅通过天猫和京东(9618 HK)电商平台进行分销，分销网络覆盖主要的电商平台。公司还在天猫上直接经营九阳品牌旗舰店、Shark 品牌旗舰店及Ninja 品牌旗舰店并通过微信平台经营“九阳商城”。

在保持传统营销的基础上，九阳积极推进新媒体渠道的营销。特别是疫情期间，公司及时抓住了在线直播的营销风口，包括明星/达人直播、Boss 直播、店铺直播、员工/导购员直播等多种模式融合，全方位提高公司产品的曝光频次。公司进一步推动数字化转型，挖掘大数据价值，通过微信公众号、微信小程序、微博、抖音、快手、小红书、销售终端、售后网点等渠道集合了2000多万名的用户，搭建全通路的传播，利用公域 / 私域流量做推广，扩大品牌影响力。

2019年品牌签约一线明星邓伦为品牌代言人，充分利用粉丝效应，将流量转化成销售。与此同时，九阳与高流量品牌IP跨界合作产品，主动迎合年轻消费者的消费偏好。

在美国、加拿大及英国市场，公司已经形成DTC（直接面向终端客户）和DTR（直接面向经销商）的销售模式。对于DTC模式，由于消费习惯的不同，公司会通过SharkNinja 网站或电视购物平台直接向消费者出售产品，并收到消费者行为的第一手资料。在DTR模式中，公司通过大型零售商（包括沃尔玛、塔吉特（Target）、Costco、亚马逊、Kohl’s、Bed Bath & Beyond和山姆会员店）的线上线下渠道销售产品。在其他市场，公司会因地制宜的采取较受当地消费者欢迎的营销策略，以协助品牌和产品快速渗透，最终根据当地需求对产品进行改良。

在疫情期间，公司凭借自身全渠道分销优势、对供应链模式及消费者行为变化的迅速应变能力，成功把握住了销售从线下向线上转移的契机，各零售商线上平台的销售占比逐步提升。

强协同能力：海内外联动提升运营效率

九阳与SharkNinja 之间的协同作用在未来提升利润率的过程中扮演了重要角色。公司2017年收购SharkNinja 后，在2019年公司两大事业部门（九阳和SharkNinja）间的协同效应开始显现，Shark 和 Ninja 品牌相继迎来增长转折点。SharkNinja可利用九阳在中国的供应链和市场资源在中国进行拓展，九阳也可以借助SharkNinja 与国际零售商的关系更好的向外拓展，实现协同效应最大化。

Shark已经连续多年在美国占据家居环境清洁电器市场份额第一的位置。近年在品牌区域拓张方面取得进一步成果，2019年在英国也获得市场份额第一，并正在有序进入日本、德国、法国等市场。考虑到国内清洁电器行业的发展空间较大，特别在扫地机器人市场，中国的渗透率还有提升空间。公司从2018年底开始将Shark 品牌引入中国市场，在渠道和营销层面正加大投入，Shark品牌可复制在海外成功的经验，并积极加强与九阳之间的合作和协同，有望在中国取得较快增长。两个部门的协同中，Shark 品牌主要受益于加快区域性扩张带来的增量效应，而Ninja 品牌则受益于与九阳间的研发协同，例如开发了Foodi 系列新品；令厨房品类产品技术水平提升、且缩短了新品推出周期。

在供应链端，随着两个业务分部的深入融合，九阳与SharkNinja 的协同效应也将体现在成本端。SharkNinja 在中国区的原材料采购可与九阳实现协同，通过集中批量采购实现较低的成本。此外，两大分部共用终端供应商，供应商的订单总量增加将有助于打造更具竞争力的供应商格局。得益于两大业务部门的合作和协同，带领成本逐步优化，SharkNinja 分部收入和毛利率显著提升，2019-2020年间，SharkNinja 的收入分别同比增长118.3%和51.9%；毛利率从2018年的39.4%提升至2020年的46.3%。

4 “小而美”的跨境家电品牌

Vesync凭借卓越的研发实力和对消费者的洞察能力，利用亚马逊的线上渠道来扩大产品销售和品牌影响力。未来的主要增长策略：1）开拓新市场。欧洲市场的销售正在提升中，公司正积极开拓亚洲市场；2）开辟新渠道。2021上半年线下渠道共有销售门店7500家，收入占比5.4%。随着进入欧洲线下渠道，线下收入占比将继续提升，形成线上线下全通路销售；2）新产品投放。2021四季度和2022上半年将是新产品投放旺季，利于提升收入。预测公司FY21E和FY22E年收入将扩大至4.8亿和6.2亿美元，分别同比增长36.7% 和30.8%。公司规模较小，仍处于高速增长期，预测2020-2023E的收入年复合增长率为30.7%。目标价16.10港元，对应25倍FY22E市盈率。

通过亚马逊Vendor Central 扩大品牌影响力

Vesync 线上销售深度绑定亚马逊。产品长期位于亚马逊畅销排行榜中。在亚马逊的Vendor Central 计划下，Vesync可享受优质营销资源，帮助提升了产品的曝光率。FY20 Vendor Central 销售占比67%。对于Vesync 而言，利用亚马逊流量可增加销售额，并节省后台运营成本。对亚马逊而言，有优质产品供应商入驻也相对提升平台的知名度。

中、美研发团队+中国制造 = Vesync 爆款

Vesync 美国团队深入当地消费市场，判断市场发展趋势，中国团队专注于技术层面的设计。公司采取轻资产模式运营，制造部分交给外包商。结合“美国思维”和中国工程师红利和完善的供应链生产，Vesync 可获得智能小家电市场的先发优势。小家电产品生命周期短，需要高效的供应链做支撑，轻资产模式有助于减轻公司负担，提升周转效率。

1H21 收入同比上升25.8%

2021上半年收入2.0亿美元。公司在拓展渠道方面取得突破，线下销售占比提升至5.4%。欧洲和亚洲地区的销售也显著增长。在成本上升的趋势下，毛利率稳定在44.4%。净利润3200万美元，增长42.3%。

5 成立于美国，扎根于亚马逊

Vesync 于2011年在美国成立，主营业务为通过亚马逊销售小家电产品。公司旗下拥有三个子品牌，分别是以健康检测、智能小家电为主的 “Etekcity”；以家居环境电器为主的“Levoit”；以及以厨房电器和餐饮用具为主的“Cosori”。公司以亚马逊为主要销售渠道和以美国市场为主要目标市场，并依托亚马逊渗透至全球其他市场，相继入驻加拿大、日本等国家。

2017年之前，公司主要透过亚马逊旗下的Seller Central计划销售产品。在Seller Central计划下，消费者通过线上交易直接向公司购买产品。公司向亚马逊单独支付服务费（平台服务、履约及仓库服务等）。2017年，Vesync 被邀请成为亚马逊旗Vendor Central 计划下的供应商。在Vendor Central 计划下，亚马逊先以批量价格（平均折扣和回扣约为32.0% - 42.0%）向公司买断产品，然后以自身的名义在线上销售给消费者。2020年，通过Seller Central 和Vendor Central 产生的收入分别占总收入的29%和67%。

投资亮点：

欧美线上销售占比走高，亚马逊占领高地

全球电商市场规模增长迅速，欧美市场规模不断扩大。受移动互联网及第三方支付普及率不断增长，全球电子商务规模不断增长，由2015年的约1.7万亿美元增加至2019年的约3.8万亿美元，CAGR约23.1%；并相信未来将进一步增长，预计于2024年前，市场规模预计将达至约7.0万亿美元，2020-2024间的CAGR为11.7%。

智能手机和移动支付的发展助推美国电商业的发展。2015-2019年间，美国电商市场的规模由3,804亿增加至约6,595亿美元，期间的CAGR为14.7%。普及率于同期由8.0%增加至12.2%。随着美国零售巨头（如亚马逊、沃尔玛以及家得宝）不断改善物流和线上购物体验，美国商务市场规模预计将于2021年达至约11505亿美元，2020-2024年间的CAGR为11.3%。期内的普及率也将上升至18.4%。

受疫情影响，消费逐渐移向线上。根据Statista 的调查，疫情期间在美国有64%的人将消费从线下转移到线上，有7%的人在线上消费了电子产品，家居电器等设备。随着线上购物的深入的影响，家用小电器线上市场渗透率将逐步提升。

前文已经介绍过，到2023年，预测美国小家电市场规模增长至323亿美元，平均复合年增长率为5.3%。按渠道划分，美国线上小家电市场规模2019年达到49.5亿美元，行业仍处于快速增长阶段，预计到2024年美国线上小家电市场规模可达75亿美元，2019-2024年间的CAGR为9.2%，远高于线下渠道小家电市场同期CAGR 4.1%的增长率。美国小家电主要靠进口输入，2018年本地生产的产品只占零售总额的20%，从中国进口的产品占零售总额的60%，中国是美国小家电的最大进口国。

美国的电子商务市场高度集中于三大公司，占美国2019年整个市场的68.0%，分别是亚马逊（约58%）、Ebay （约6%）和沃尔玛（约4%）。此格局已保持一段时间，预测未来发生变化的可能性不大。专注于在亚马逊的Seller Central 和Vendor Central上销售，有亚马逊作为平台为品牌背书，有利于Vesync 提升在线上小家电业内的知名度。

轻身上阵，用中国供应链，造欧美爆款产品

Vesync 产品研发和生产有赖与设计和生产团队的紧密合作。公司在产品研发上设立“双团队”的结构，在美国和中国的设计团队专门从事不同的设计开发职能。公司是将对欧美消费者的洞察力与中国供应链相结合的典型案例。美国的设计团队深入当地消费市场，专注于了解当地客户的生活习惯，判断市场发展趋势，基于用户体验、用户偏好、市场洞察及客户反馈的美学、创新及工业设计，把握“欧美思维”，紧抓前沿需求。而中国的研发团队专注于考虑技术发展趋势及产品功能可行性层面以进一步修改设计。两地团队紧密合作及交流可发挥较强的协同效应，以优化美观及提升产品的功能，从而提升产品销量。

Vesync 采用轻资产运营模式，产品主要由国内的代工厂生产，公司的东莞生产基地只生产小部分遥控插座、WiFi插座和野营灯等产品。中、美两国是智能家居发展最快的市场。利用美国思维设计产品，再用中国的工程师红利和完善的供应链生产，Vesync 可获得智能小家电市场的先发优势。小家电产品生命周期短，更新换代快，需要高效的供应链做支撑，轻资产模式有助于减轻公司负担，提升周转效率，保持盈利持续增长。

Vesync 旗下品牌中的产品SKU数不是最多的，但公司擅长出产爆款产品。根据管理层介绍，美国NPD（National Purchase Diary）调研公司的数据显示，2019年 - 2020年公司的Levoit 空气净化器销量按数量计算在行业内排第一，按销售额计算排名第二，仅落后于Dyson.

就2019年的销售而言，Levoit 的空气净化器销售在亚马逊同类别的产品中位列第一；而Cosori 的空气炸锅在同类别的产品中排名第二。在亚马逊实时排名的最畅销空气炸锅前五名中，Cosori 的产业占了两席；最畅销空气净化器前十位的排名中，其中四个是Levoit 的产品。在体重秤和红外测温仪的畅销榜中Etckcity 的产品也在占据前列位置。证明公司产品的外观、功能、使用体验和价格都受到消费者喜爱。

我们截取了亚马逊上空气炸锅和空气清洁器最畅销榜单中和Vesync的产品最接近的产品做对比，虽然Vesync的产品价格不是最便宜，但是最具有性价比，五星好评数也比竞争产品多。

Vesync 产品在欧美的高知名度和高点击率，归功于两个原因：1）公司参加了亚马逊的Vendor Central计划。对亚马逊而言，有优质产品供应商入驻也相对提升平台的知名度；对于不熟悉品牌的消费者来说，有亚马逊的背书，加快了对品牌的信任度；对于公司来说，在Vendor Central 的合作中，跟亚马逊的沟通更便捷顺畅，而且可以和Vendor Central 安排更灵活的销售方法以提高销量。所以，Vendor Central 计划是一个三方共赢的安排。2）公司对美国市场变化和消费者使用痛点的洞察能力。公司成功抓住了美国市场小型家庭的数量增长和年轻人对小家电产品的喜好的变化和需求特点。因此公司的产品更受年轻消费者欢迎。

加速拓展智能小家电

公司在2015年开发移动设备VeSync 应用程序以及自主研发了物联网平台，包括云、APP构建、大数据和算法等，形成在小家电领域独特的竞争优势。应用程序可远程控制智能家居设备，旨在为用户提供更友好及定制化的体验。这系统经过5年发展和打磨，在物联网系统的各项指标均领先于同业。截止2021年6月，应用程序已经连接220万台智能家居设备。应用程序可与Amazon Alexa 或 Google Assistant 兼容，可控制配对的智能家居设备，语音控制应用程序激活设备，从而解放双手。应用程序使每台移动设备都可以成为线下流量入口，提升应用程序的流量。应用程序还向用户发布广告提供产品推广，交叉销售其他产品，再形成正向循环，建立客户粘性。

2020年公司智能化进程进一步加快，实现了核心品类智能化。现在旗下智能化产品覆盖了空气净化器、加湿器、空气炸锅、烤箱、体脂称、插座、开关等十多个产品品类。2020年智能产品销售占总收入10% - 15%，预计2021年将大幅上升。丰富的智能产品不仅是业务增长的关键要素，也能为日后智能家居的构建提供强有力的支撑。凭借公司对于消费者的洞察力和对通信互联网的理解能力，并将不同的优势结合在一起，Vesync在小家电物联网方面的发展领先于其他同业。

公司计划将IPO所得款项中的1.3亿港元，用于建立及扩展云基础设施、物联网技术、数据技术（包括演算法、机器学习、数据挖掘及商用智能）等，全面升级云平台。对应前文所述，美国的智能小家电前景广阔，线上购物渗透率又大幅提升，预期未来物联网将进一步为公司带来机遇。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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AMZ123获悉，近日，SHEIN 发布2025 年全球循环性报告，调研覆盖21 个国家、约1.5万名用户，系统分析用户购买决策、穿着习惯、衣物处置与循环参与行为，为服装电商的可持续运营、循环服务设计与消费引导提供数据支撑。核心发现如下：一、影响用户购买决策的因素（一）核心决策因素1、性价比是第一决策前提价格是全球用户最统一、最优先的考量项。71.6% 的用户总是将最优价格作为首要考虑，19.2%经常考虑，合计占比高达 90.8%。在 21 个调研市场中，18 个市场将价格列为第一考量，且这些市场中超过 85% 的用户高度关注价格；其中南非、韩国用户价格敏感度最高，近 95% 总是 / 经常关注价格。

26年美国美妆消费者趋势：关税、AI、社媒影响购物决策

AMZ123获悉，随着新技术与平台不断涌现，不同世代美妆消费者的购物行为愈发复杂，不同产品类别对购买决策的影响也存在显著差异。同时，美国近年的关税政策与持续通胀也对市场格局造成影响，使品牌方面临竞争激烈且充满不确定性的环境。因此，Tinuiti发布了《2026年美妆营销研究报告》，从通胀影响到社交媒体趋势全面分析了消费者行为，以更好理解当前美国市场的美妆消费状况。一、市场现状1. 消费者对价格变化的反应数据显示，2025年美国美妆及个护电商市场规模已达到约610亿美元，电商渠道已占据接近一半的市场份额。随着技术进步和平台多样化，美容消费者的购物路径日益复杂。

25年日本家居电商市场达2.56万亿日元，平均单价提升

AMZ123获悉，近日，根据日本经济产业省发布的“2022-2025年电商市场调查”，2025年日本家居电商市场持续扩张，尽管新建住宅数量下降，消费者对线上购物的需求和高价值产品的偏好推动了市场增长。数据显示，近三年来，日本生活杂货、家具、家居类B2C电商市场规模和渗透率均呈稳步上升趋势，从2022年的2.35万亿日元（29.59%），增长至2025年的2.56万亿日元（32.58%%），同比增长3.62%。在商品行业中排名第三，仅次于“图书、视频及音乐软件”（56.45%）和“家用电器、音视频设备、电脑及周边设备等”（43.03%）。

25年全球美妆市场增长10%，AI与社交电商推动增长

AMZ123获悉，近日，根据尼尔森IQ（NielsenIQ）发布的《2026美妆市场报告》，2025年全球美妆市场同比增长10%，其中电商渠道的增速是线下实体店的六倍。对于品牌来说，加快数字化布局已成为赢得美妆市场的关键。从区域表现来看，北美市场增长10%，西欧增长4%，东欧增长8%，拉丁美洲增长14%，非洲和中东增长16%，亚太地区增长14%。这一趋势表明，无论市场成熟度如何，数字化渠道对全球美妆增长的推动作用普遍存在。AI驱动的产品推荐、社交电商以及直播购物正在改变消费者发现和购买产品的路径。超过50%的消费者正在使用AI购物工具，其中49%已经通过生成式AI获得美妆推荐，53%的消费者通过社交平台完成购买。

国产奶瓶刷打入美国母婴圈，在TikTok卖了200多万

给宝宝洗杯子，大概是所有父母最熟悉也最无奈的日常。不同于成人所用的敞口杯，婴幼儿专用杯包含防呛阀门、吸嘴等特殊饮水结构，复杂配件造就的诸多清洁死角，“滋生”的不光有缝隙处的霉菌刺客，更有为人父母对于“哪儿哪儿不干净”的卫生焦虑。近期在TikTok美区，一款能深入各个死角、分区清洁的杯刷工具正是为“绞杀”这番情绪而来，凭借5合1的全能型卖点迅速突围，成为母婴类目的一匹销量黑马。01母婴类目下的“死角克星”数据显示，在TikTok美区母婴用品类目，一款主打5合1的清洁杯刷以2445件的周销量，登上了大类销量榜第2的位置。虽然乍一看这款刷子与常规款无异，但在洗杯子这件事上，它的专业程度却毋庸置疑。

美国Q4电商销售额达3652亿美元，渗透率创新高

AMZ123获悉，近日，根据Digital Commerce 360对美国商务部数据的分析，2025年第四季度，美国电商销售额首次在单个季度突破3500亿美元大关，达到约3650亿美元，比历史数据高出约150亿美元。数据显示，2025年第四季度美国总零售额为1.461万亿美元，同比增长3.6%。其中，线下零售销售增长3%。分析显示，电商在美国零售市场的渗透率创历史新高，占美国总零售总额的25%。若将餐饮服务等零售销售也计入，美国电商占总零售额的比例为16.6%，未经调整的数据显示占比为18.3%。这是自美国商务部 1999年开始追踪在线销售以来，单季度电商渗透率最高的一次。

意大利对Revolut处以1150万欧元罚款

Fin123获悉，近日，意大利反垄断机构对 Revolut 处以 1150 万欧元的罚款。意大利竞争管理局（AGCM）指出，Revolut向客户散布了关于其投资产品的错误信息，同时未能清晰、完整地披露免佣金投资背后的隐性成本与交易限制。此外，意大利方面指出，Revolut在处理用户银行账户时，采用了激进且不透明的操作手法，包括就账户暂停、限制及冻结等事项提供不完整或误导性信息。此次罚款共涉及三项具体处罚：第一，Revolut Securities Europe UAB 与 Revolut Group Holdings Ltd 因投资服务信息披露不足，被罚500万欧元。

年销售额6.7亿美元！25年TikTok Shop美国站美妆标签Top10

AMZ123获悉，近日，根据Charm.io统计，TikTok Shop美国站上10个美妆类标签在过去12个月内创造了超过6.7亿美元的销售额，这些标签不仅描述产品，更直接激发购买行为。2025年超过7000万件美妆产品通过TikTok Shop售出。在TikTok Shop上，标签成为推动消费的基础形式。例如，#skincare护肤标签一年销售额约1.419亿美元，Dr. Melaxin Peel Shot Glow Rice安瓶套装因配方中的水稻提取物与AHA、BHA化学成分，能清理黑头、净化毛孔并防止痘痘，成为#skincare的代表产品。

亚马逊再调FBA费用，4月17日起生效！

中东战火延宕至今，仍未有“熄火”之意。当地时间4月2日，特朗普在最新表态中发出警告，称美国将在未来两到三周内对伊朗进行猛烈打击，国际油价应声飙涨。截至当天收盘，5月交货的美国WTI原油价格收于每桶111.54美元，上涨11.41%；6月交货的国际基准布伦特原油价格则收于每桶109.03美元，涨幅高达7.78%。在此背景下，一系列“涨价通知”如同多米诺骨牌，正逐级传导至跨境卖家们的利润表上。全链路合规难题现场答疑，4.17 深圳 | 深圳商务局&行业专家坐镇，落地实操一站获取！点击报名AMZ123了解到，当地时间4月2日，亚马逊美国站发布了一则加征物流相关附加费的通知。

824个品牌中招？疑WOOT封号名单曝光

AMZ123在此前文章中提到，自3月初起，业内陆续有卖家反映收到亚马逊扫号邮件，而这轮扫号的矛头，大多都指向“WOOT刷单”。随后，卖家圈接连传出小号被封、主账号受牵连、资金被冻结等消息。到了4月，这场风波仍未平息，反而有越查越深的迹象。风声渐紧之下，卖家圈最关心的话题也随之变了——这次到底扫到了谁？就在这样的追问声中，AMZ123了解到，一份疑似与此次WOOT封号潮相关的品牌名单，近日开始在卖家圈流传。从目前流出的截图来看，这份名单共列出824个品牌，PUKAOCK、KUKALY、ITSNGBY、TAOOLP、MYTHSIGHT、HOOROLA、DR.FRESH、CYBERBLAZE等多个品牌名均在其中。

高评分+高销量，10款亚马逊厨房小家电热销产品一览

AMZ123获悉，近日，亚马逊各类产品搜索量增长显著，以下10款产品在亚马逊上销量表现突出，深受消费者欢迎。1. 电热水壶预计销售额：62万美元/月销量：24,200+星级评分：4.5好评数量：47,056+图源：亚马逊产品介绍：这款电热水壶内部无塑料，提升饮用安全性与口感纯净度。产品加热效率较高，可在3分钟内快速烧开一杯水，同时配备自动断电、加热指示灯、防干烧保护功能，保障使用安全。整体外观采用简约设计，宽口壶身与双角度开盖设计便于清洁与加水，精准壶嘴与防烫手柄提升倒水稳定性。

Tokopedia与TikTok Shop印尼斋月交易量暴涨15倍

AMZ123获悉，近日，Tokopedia与TikTok Shop联合开展的“Ramadan Extra Exciting 2026”活动显示，在伊斯兰教斋月期间，每天天亮前吃sahur（封斋前用餐）的时间段里，平台交易量同比激增15倍。TikTok表示，这一增长主要受到TikTok内容生态的带动，尤其是直播带来的流量转化。在整个斋月期间，共有38亿人次观看了来自卖家及带货创作者的直播内容。从品类表现来看，穆斯林服装成为增长最快的核心品类之一。在TikTok Shop上，该品类交易量较平日增长3倍；与此同时，Tokopedia在斋月大促首日的第一个小时，整体交易量较去年同期活动同样实现3倍增长。

因产品数据质量不佳，印度电商每年损失五百亿卢比

AMZ123获悉，近日，据外媒报道，印度电商与快消行业正因产品数据质量不佳而蒙受巨额损失。据GS1印度公司的最新研究，不一致、不完整或不准确的产品信息每年导致约500亿卢比的资金流失。其中，约200亿卢比表现为毛利率下降，原因包括转化率降低、商品上架受限以及销售速度放缓；另有190亿卢比直接用于退货相关成本，涵盖逆向物流、处理与加工等环节。尤其在时尚服装领域，退货问题更为突出。因尺码不合、款式偏好或实物与描述不符，顾客主动退货率通常占总订单的20%至25%。Unicommerce指出，逆向物流会使订单价值额外增加5%至7%，而这还不含原始运费。放眼全球，时尚与鞋类退货率甚至可达30%至40%。

存火灾风险！美国CPSC紧急召回八款插头延长线

AMZ123获悉，近日，美国消费者产品安全委员会（CPSC）发布紧急召回警告，要求消费者立即停止使用“插头延长线”，并已与沃尔玛、eBay和AliExpress等电商平台达成协议，下架相关危险商品。CPSC指出，这类延长线两端均为公头插头，插入电源后裸露插脚可能带电，存在严重触电和火灾风险，因此在任何情况下都不应使用。为防止危险商品继续流入市场，CPSC已推动相关电商平台删除商品链接，同时平台方面承诺将主动识别并下架类似产品。根据CPSC的公告，多家来自中国的卖家和企业涉及销售该类产品，但大多数未回应CPSC关于召回或产品信息的要求。

靠“穿搭”火遍全网，有线耳机在TikTok Shop销量暴涨

重回“顶流”，这个千禧年“赛博配饰”在TikTok爆火

亚马逊紧急新规落地，一大批卖家将损失惨重！

亚马逊新规将于4月23日落地！

《TikTok Shop突破末次触达归因（LTA)ROAS分析报告》PDF下载

在数字化浪潮中,广告主正面临有效衡量广告支出回报率(ROAS)的挑战。传统未次触达归因(LTA)模型因数据收集难度和归因偏差问题已难以满足广告主的需求,因此,探索新的方法来解决这些问题显得尤为重要。

《未来电商报告：品牌独立站五步升级锁定未来确定性增长》PDF下载

调研显示，出海商家针对家居、时尚及消费电子等品类布局比例均超过30%。独立站凭借其高度品牌化、个性化、场景化及功能性等优势，精准契合上述品类对品牌调性、场景交互及沉浸式体验的核心诉求，正成为商家黑五大促期提升销量、构建品牌竞争壁垒的关键载体。

《TikTok Shop达人真实种草力报告》PDF下载

达人正在将文化内容、社群互动与商业转化深度融合,形成一个高度协同的内容商业生态,其价值早已不再局限于内容带来的直接收入。从更广义的商业视角来看,达人价值的核心在于真实影响力-即其内容对商品与服务产生影响并促成转化所形成的整体商业价值,这一能力正构成达人在内容电商体系中的带货价值基础。

《2026年第2季度儿童时尚品类报告》PDF下载

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