刚刚，美联储：维持基准利率不变！亚洲打响“货币保卫战”

当地时间5月1日，美国联邦储备委员会公布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变，符合市场预期。市场人士指出，近期公布的一系列美国经济数据表明，一方面美国经济增长大幅低于预期，另一方面美国物价超预期反弹，都是导致美联储此次选择“按兵不动”、继续观望的主要原因。

美联储FOMC声明显示，美联储将从6月开始放缓资产负债表缩减的步伐；将美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元，抵押贷款支持证券减持速度维持在每月350亿美元不变。

美联储FOMC声明显示，最近几个月未能进一步实现2%通胀目标，重申等待在通胀方面获得更大信心后再降息。过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位；委员们一致同意此次的利率决定。经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。委员会判断，实现就业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好的平衡。就业增长依然强劲，失业率也保持在较低水平。

美国一季度GDP低于预期 通胀风险上行 市场预计今年美联储仅降息一次

美国商务部此前公布的数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长1.6%，低于市场普遍预期。在物价方面，第一季度剔除食品和能源的核心个人消费支出(PCE)价格指数年化环比增长3.7%，超出预期的3.4%，为一年来首次出现季度增长，显示核心通胀依然顽固。以上因素都导致市场对美联储今年降息预期不断降温，交易员目前预计美联储今年全年只会降息一次，远低于年初约6次左右的预期次数。

2024年伊始，不少美联储观察者认为，美联储降息只是时间问题，而不是会否降息的问题。然而，4个月过去了，大多数人开始没那么乐观了：由于美国经济数据比预期更强劲，通胀“坚挺”，美联储官员频频暗示不急于降息。市场也随之调降美联储降息预期，目前基本共识是年内降息1~2次，但也存在很大不降息的风险。

预期改变下，随着美元对大部分货币走强，多个亚洲经济体出手保卫本国货币，而同时强美元对美国经济的冲击也在显现。

亚洲多个经济体打响“货币保卫战”

在最近的市场波动中，日元对美元的汇率变化引起了广泛关注。特别是在4月30日早盘，日元跌破危险水平160关口，这是在上周五日本央行未能满足市场预期后，日元持续下跌的结果。市场对此产生了疑问，为何日本当局尚未出手干预以稳定日元汇率。然而，在周一午盘，日元对美元汇率大幅反弹至155水平，引发了市场猜测日本可能已悄然进行了干预。有媒体援引知情人士消息称，日本银行在周一大举卖出美元以支撑日元。然而，当被问及是否已进行干预时，日本财务省副大臣、外汇事务最高官员官神田正人并未给出明确答复。

与此同时，在日本对是否进行外汇干预保持沉默之际，其他一些亚洲经济体的央行已经明确采取了行动，打响了“货币保卫战”，以维护本国货币的稳定。

上周三，印度尼西亚央行意外地将关键利率上调了25个基点至6.25%，这是自去年10月以来首次加息，旨在避免印尼盾在美元走强的压力下持续贬值。此次加息行动超出了市场预期，因为在之前对35位经济学家的调查中，仅有6位预测了印尼央行的这一举措。印尼央行行长瓦吉由（Perry Warjiyo）表示，此举旨在“增强印尼盾汇率的稳定性”。

尽管印尼央行采取了加息措施，但印尼卢比在今年的表现仍然疲弱，兑美元贬值约5%。此前，在美联储降息的预期下，市场曾普遍预期亚洲经济体央行可能会抢在美联储之前率先降息，以减轻经济压力、降低借款成本并刺激增长。然而，随着美元走强和资本外流的风险，这些央行在维护本币稳定方面采取了更为谨慎的立场，不仅未降息，反而再度加息。这是因为如果降息过早，尤其是在美联储保持“长期高利率”的情况下，资本可能会流向美国以寻求更高利率，从而导致本币贬值。

标普全球（S&P Global Market Intelligence）PMI团队经济副总监潘（Jingyi Pan）指出，亚洲各央行普遍不愿看到本国货币相对于其他货币，特别是美元出现大幅波动或贬值，因此可能避免在美联储之前采取行动。他进一步解释，较高的美国利率和强美元对亚洲经济体的贸易收益构成影响，货币贬值使得粮食、能源等必需品进口成本增加，从而加剧了通胀压力。事实上，随着本地货币贬值，亚洲地区的企业已经感受到进口成本的上升。

在泰国，尽管总理赛塔呼吁降息以刺激经济，但泰国央行依然保持其关键利率在2.5%的水平。在央行拒绝降息后，赛塔转而要求泰国主要金融机构降低利率。上周四，四家泰国主要银行的首席执行官（CEO）在会见赛塔后同意暂时降低借款成本，作为权宜之计。然而，市场预计泰国央行近期不太可能降息，因为这可能会进一步削弱泰铢，导致其对美元贬值。今年以来，泰铢对美元已贬值约8%。

强美元同样给马来西亚林吉特和菲律宾比索带来了压力。这两个经济体的央行今年迄今一直维持其基准利率。菲律宾央行此前曾暗示，可能在今年晚些时候或明年初降息，但菲律宾财政部长雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索对美元继续贬值到当前59的历史最低水平以下，菲律宾会维持其6.5%的基准利率。

在韩国，尽管企业面临着高额借款成本的困境，但韩国央行自去年初以来一直将其利率稳定在3.5%的水平。韩元今年也已对美元贬值超过5%。上周，韩国央行行长李昌镛表示，该国已准备好“采取稳定措施”以支持韩元。韩国近期还与日本和美国发布了一份联合声明，承认对于货币“近期急剧贬值”的“严重关切”。

美国经济也受伤

一边是竭力或明或暗保本币的亚洲经济体，另一边，随着美国一季度国内生产总值（GDP）数据爆冷，对于强美元伤害美国经济的警告声也再次响起。美国一季度GDP报告显示，国际贸易动态是导致一季度美国经济低于市场预期的罪魁祸首。

美元是2024年全球表现最佳的货币。一来，美联储降息预期大幅回撤，更高的长期利率使得支付利息的美国债券对外国投资者更具吸引力，资金流入持续推高美元。再者，地缘政治冲突令风险情绪消退也凸显了美元的“避险”属性。

向来不喜欢强美元的美国总统候选人特朗普表示，美元过于强劲，对美国的制造商和其他人造成了“灾难性影响”，美国公司将“被迫要么失去很多业务，要么去其他国家建厂”。

不少市场人士对特朗普的观点有所认同，并分析了贸易和美元对经济增长的影响。富国银行高级经济学家奎兰指出，贸易受到重大拖累，净出口对主要数据产生了显著的拖累效应。Berenberg银行的经济学家施密特也认为，尽管进口增长强劲，但净出口拖累了总体增长，这主要归因于全球需求疲软和强势美元。TS Lombard的首席美国经济学家布利兹进一步指出，强势美元导致资本设备购买转向国外，这与美国政府的政策努力相悖。三菱日联银行的全球市场研究主管哈尔彭尼则认为，美元的政治化可能会限制其未来的涨幅，并提到特朗普的经济顾问正在研究措施以鼓励其他经济体加强本国货币。