Claw123获悉，近日，Anthropic的IPO招股书草案披露，该公司2026年上半年净亏损达到807亿美元，远高于去年同期的130亿美元，亏损规模大幅扩大。
目前，Anthropic正加快人工智能模型研发和算力基础设施建设，并计划最快于11月登陆资本市场。不过，巨额投入、收入增长放缓以及对少数大客户的依赖，也让投资者开始重新评估这家AI公司的上市估值。
根据路透社查阅的招股书草案，Anthropic上半年净亏损中的720亿美元，主要来自可转换债券及其他金融工具估值变化产生的会计费用。随着公司估值上升，这些未来可能转换为Anthropic股份的债券估计公允价值随之增加，因此产生了巨额账面亏损。这笔费用并不等同于公司日常经营实际支出的现金。
此前，路透社9月报道称，Anthropic在2025年全年净亏损420亿美元，其中大部分同样来自类似的会计费用；如果剔除这部分费用，公司2025年在46亿美元营收下的经营亏损约为81亿美元。
尽管会计因素占据了上半年亏损的大头，Anthropic在算力和基础设施上的实际投入也在迅速增加。招股书显示，2026年上半年，公司在计算能力和基础设施方面支出接近90亿美元，而去年同期为23亿美元。这一数字不仅接近去年全年73亿美元的相关支出，也意味着公司仅用半年就花掉了比2025年全年更多的钱。
随着Claude等AI产品不断发展，Anthropic需要投入大量资金购买芯片、租用云计算资源并建设数据中心，以支撑模型训练和用户服务。未来的算力账单可能更加庞大。
据《华尔街日报》报道，Anthropic已签订或规划了未来7至10年总额约4500亿美元的云计算合同，其中包括与谷歌云签订的1110亿美元合同、与亚马逊云服务（AWS）签订的1100亿美元合同，以及与微软签订的310亿美元合同。
此外，Anthropic还计划通过Nscale和Lambda租用英伟达芯片，相关金额最高可达860亿美元；另有一份超过1600亿美元的合同，涉及通过博通租用谷歌芯片。
而路透社报道称，Anthropic已承诺未来十年在云服务、计算能力和基础设施方面至少支出5180亿美元。随着Anthropic继续谈判新的合作协议，整体成本可能进一步升至7500亿美元。部分算力合同难以取消，这意味着即使未来市场需求或收入增长不及预期，Anthropic仍可能需要承担庞大的长期支出。
收入方面，Anthropic的业务规模正在迅速扩大。招股书相关材料显示，公司2026年上半年营收约为163亿美元，接近去年同期11亿美元的15倍，也超过了2025年全年46亿美元的营收总额。
知情人士消息称，在10月14日举行的投资者会议上，Anthropic向潜在IPO投资者表示，公司第三季度营收环比增长45%，达到168亿美元。此前，Anthropic第二季度营收达到116亿美元，较第一季度大幅增长。
不过，营收快速增长并未完全打消投资者的担忧。由于第二季度营收较第一季度翻倍以上，第三季度45%的环比增速有所放缓，部分投资者对增长势头降温感到失望。与此同时，Anthropic在2026年上半年约五分之一的收入来自两家客户，意味着其营收在一定程度上依赖少数大型客户。
市场对Anthropic上市的预期也出现变化。该公司此前被认为有望以最高2万亿美元的估值登陆资本市场，但在最新财务信息披露后，部分投资者开始考虑将估值下调5000亿美元至约1.5万亿美元。
尽管上半年账面亏损惊人，Anthropic也向投资者强调了经营层面的改善。彭博社此前报道称，公司第三季度在调整后口径下已实现盈利，知情人士称，Anthropic毛利率达到85%，调整后营业利润率超过11%。
作者✎ Summer/Claw123
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