美债违约风险飙升，将给国际贸易带来哪些影响？

美国债务违约的风险仍在持续增加。国会预算办公室（CBO）于5月12日警告称如果各方不就债务上限达成协议，美国在6月“前两周”将面临“极大风险”，无法履行支付义务。

5月11日，正在日本参加G7财长会议的美国财政部长耶伦也再次敦促国会对提高债务上限达成一致，“否则会严重损害我们的信用评级，引发经济和金融灾难，严重破坏美国和全球经济”且“可能削弱美国的全球经济领导地位。”

耶伦的警告并非危言耸听。

信贷评级机构穆迪研究助理主任Bernard Yaros预计，若美国债务违约持续时间长达数周，将造成2008年金融危机级别的经济衰退。美国政府在7月或8月之前将完全停止借贷，并不得不削减政府开支，这对经济增长产生压倒性打击。

随着国际投资者对美国债券价值的信心动摇，作为全球最安全投资之一、被视为世界金融体系基石的美债将大幅贬值，并将影响外溢至全球金融市场。

贝莱德投资管理公司副主席Philipp Hildebrand日前在彭博新经济欧洲论坛上警告：“美国债务违约将威胁到全球金融体系的基本支柱，绝不能发生”。

目前大约70%的美国债务由美国银行系统持有，剩余的30%由海外投资者和别国中央银行持有，包括截至去年四季度持有1.1万亿美元的日本、持有9800亿美元的中国、持有8700亿美元的英国、持有2200亿美元的印度等国。此外，位于中东、挪威等地的投资基金和主权财富基金也持有相当数量的美国债务。

若美债价格下跌引发减持浪潮，美债买家的不足将导致出现流动性危机，直接制约美联储执行货币政策的有效性，并使得全球各央行努力控制通胀的难度进一步上升。

美债作为一种资产对全球配置资金的吸引力下降，还会对美元资产的吸引力产生影响导致美元大幅贬值，引发汇率的混乱波动。美元强势地位的下降，还可能引发对美元替代货币的讨论。

高盛投资银行部全球融资主管Beth Hammack就表示：“美债违约将给美元作为世界储备货币的地位带来风险。任何破坏美元作为世界上最安全和流动性最强资产地位的事情，对美国人民和政府本身都是不利的。”

根据历史经验，过于弱势的美元将加大国际商品市场波动，并推高石油和其他大宗商品的价格。在美元指数达到谷底的2007年11月，黄金价格一度上升至千禧年水平220%的815美元/盎司。

美元相对于其他主要货币的贬值，也将导致美国国内进口价格的飙升并引发输入性通胀，若与美债流动性危机产生联动，通货膨胀可能会迅速飙升。

汤森路透分析师Bryce Engelland表示，美国国债不稳定带动的美元大幅下跌造成的货币快速兑换将导致汇率的混乱波动。各国将寻求尽可能地减少对美元作为国际储备和贸易货币的依赖，包括建立新的、更孤立的贸易集团，并使得全球经济变得更加分裂。由此产生的贸易壁垒和全球供应链壁垒共同作用将使得全球贸易更加困难。

不列颠哥伦比亚大学客座教授Swaran Singh表示：“在最坏的情况下，这可能意味着美元的崩溃，以及美元作为全球贸易货币的被取代。”

若全球贸易体系缺乏占据主导地位的货币，各贸易集团可能将以要求选择本国货币的形式设置贸易壁垒。例如第二大货币欧元将在很大程度上取代美元的地位，同时人民币将在亚洲地区保持强大的影响力。

美国斯迪富金融的经济学家Lauren Henderson表示：“持续的不确定性给美元带来压力，美元已经受到其他开始摆脱美元主导地位的国家的打压，例如俄罗斯。”

宏富基金AGF的Tom Nakamura也表示，若美国真的出现债务违约，金融市场的直接反应将是利空美元，包括欧元和瑞士法郎以及黄金等大宗商品都可能受益匪浅。

荷兰合作银行Rabobank的一份研究显示，美元在过去一个月之中已经是G10货币之中表现最为糟糕的。国际货币基金组织的数据也显示，去年第四季度美元占全球中央银行外汇储备的58.4%，大幅低于1990年代末欧元问世时的约70%。

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