美国非农就业降温，会影响消费者购买力吗？

北京时间4月7日周五晚间，美国劳工部公布3月非农就业报告。结果显示，3月新增非农就业人数为23.6万，而失业率从2月份的3.6% 降至 3.5%。3月份平均时薪的同比增长率也略有放缓，降至 4.2%，是自 2021年 6月以来的最低增速。

本轮就业数据，新增最多的仍是休闲酒店，消费动力仍向上，经济整体还有韧性。

图源：Macrobond、招商银行研究院

结构上，3月商品生产、服务生产以及政府部门的新增就业人数较2月均有所回落，其中商品生产的新增就业人数是自2021年5月以来首次转负。

细分行业中，大部分行业新增就业再次放缓，仅运输仓储业新增就业小幅上升。数据显示，美国制造业PMI已经连续5个月低于50%，但服务业PMI均在50%以上，显示出服务业景气度较强而制造业景气度较弱的宏观背景。

分析人士认为，这对美联储来说是个好兆头，因为它试图让经济降温，让物价通胀恢复到更正常的速度。

有研究机构调查了从2019年1月到2023年2月，美国电商市场上高价商品与低价商品所占据的市场份额变化。结果显示，在此期间低价商品的市场份额飞速增长，高价商品的市场份额一路下降，目前低价商品所占据的市场份额已经远远超过高价商品所占据的份额。这样的趋势，在包括个人护理、食品杂货等在内的多个电商类别中显现。

例如，截至2019年1月，最昂贵的个人护理产品占据了31%的市场份额，可到了2023年2月，高价个人护理产品仅占市场的7%，而最便宜的个人护理产品的市场份额则翻了一番，达到了54%。

高通胀率继续降低消费者的购买力，特别是中低收入家庭。世界大型企业联合会公布的数据显示，2022年11月美国消费者信心指数降至101.4，是2022年7月以来的最低水平。美国圣路易斯联邦储备银行发布的美国城市平均消费美元购买力指数显示，2021年10月开始，美元购买力下降速度就有所加快。

从实际个人收入情况看，虽然美国劳动力成本不断升高，但考虑到高涨的通货膨胀率，劳动力实际薪资同比显著下降。随着通胀加剧迫使家庭支出增加，也导致一部分消费者正在消费降级。

美国3月就业数据公布后，市场对5月加息25BP的预期升温。整体来看，目前美联储抗通胀仍是“主旋律”，5月加息概率较大，其外溢效应影响持续。