财报前瞻 | 小鹏汽车Q3营收或同比增160%，交付量环比增长48%

小鹏汽车将于本周二（11月23日）美股盘前发布2021年三季度财报。财报发布后，公司将于美国东部时间11月23日早上8点（北京时间11月23日晚上9点）召开财报电话会议。

市场预期

根据彭博数据，市场预计2021Q3小鹏汽车整体营收同比增长161.6%至52.06亿元人民币；调整后净亏损10.87亿元，同比增长59.2%。

目前有18位分析师给予小鹏汽车「买入」评级，2位分析师建议持有。

据彭博预计，小鹏汽车第三季度汽车业务的毛利率或已从第二季度的11%提高至约13%。汽车交付量环比增长48%，价位较高的P7轿车在第三季度的销售比重为77%，高于第二季度的66%，或可拉高平均售价，并有助于提高利润率。

不过，为了与特斯拉和比亚迪等公司竞争，小鹏不断扩张销售网络并积极推出新车型，因此开支可能居高不下，或将继续录得约15亿元人民币的营运亏损。

两大亮点：全栈自研软硬件+卡位最大市场

小鹏汽车成立于2015 年，定位中高端智能汽车，立志做更懂中国的智能汽车。安信证券称小鹏汽车目前在智能化方面具备两大核心竞争力：全栈自研软硬件和卡位最大市场。

专注研发，国内首家全栈自研软硬件车企

何小鹏是工科背景计算机技术专业出身，2017 年何小鹏出任小鹏汽车董事长，他的风格为：技术型、互联网思维、尽力务实。自成立以来，小鹏始终坚持高研发高投入，2018-2021H1 小鹏研发支出呈增长趋势，但是受规模影响，小鹏的研发费用低于特斯拉和蔚来，略高于理想。

安信证券表示小鹏汽车自成立以来始终坚持高研发高投入，是国内第一家实现全栈自研软硬件的车企。

1）电动化：小鹏自研三电系统，布局充电网络；

2）智能化：覆盖电子电气架构、自动驾驶以及智能座舱，自研程度国内第一。尤其是自动驾驶领域，小鹏汽车坚持做更懂中国的智能汽车。

卡位最大市场，锚定闭环数据

安信证券表示，小鹏作为全栈自研的车企之一，布局「G3+P7+P5+中大型SUV」产品矩阵，定位15-40 万这一最大细分市场。受益于利好政策、技术提升及成本下降等因素，未来电动车将加速替代燃油车，届时，15-40 万元市场仍将是未来最大的电动汽车细分市场。

消息面上，11月19日，在2021广州车展中，小鹏汽车第四款量产车小鹏G9正式亮相。新车定位为中大型纯电SUV，不仅面向国内消费者，同时还将面向国际市场。

除小鹏G9外，小鹏汽车还有多款新车的打造计划。「从2023年开始，我们计划每年至少推出2~3款新车型，新车型将同时支持国际市场，无论是硬件、软件还是服务。」何小鹏表示，「我们在中国的主力价格区间也会从15万~30万元扩大到15万~40万元。」

此外，小鹏汽车于今年7月在武汉开建工厂，加紧产能布局。目前，小鹏汽车已具备超30万辆的年产能力。

10月初，小鹏发布了交付数据。截至今年10月底，小鹏汽车历史累计交付量已突破10万。10月总交付量10,138台，同比大增233%，连续两个月交付突破万台。

此前，摩根士丹利发表报告指，为反映今年更为强劲的新能源车销售，上调今年中国乘用新能源车销售预测至305万辆，明年则升至460万辆，目前预期中国的新能源车渗透率，可由今年的14%升至2025年的40%。 该行予小鹏汽车-W「增持」评级，目标价275港元。

花旗发布研究报告称，预计新能源汽车制造商将在实现自动驾驶技术竞赛中表现出色，因为它们在先进驾驶辅助系统(ADAS)发展方面具有竞争优势。花旗将公司2021-23年各年汽车销量由7.1万、12万及17万辆，上调为9.4万、16万及24万辆，并将研发成本提高到42亿、47亿、54亿元人民币，以考虑到更高的先进驾驶辅助系统研发投资。该行予小鹏汽车-W「买入」评级，目标价由207.5港元升至338港元。