案例说合规 | 肺腑之言，投资人怎样看合规？
1457互联网降温之后，近几年投资市场也有点“投资荒”的味道。好的项目不多，投资机构即使手里有钱也花不出去。
都说“互联网的尽头是电商”，而跨境电商把市场放到全球范围，市场空间难以想象的巨大。所以近几年很多投资机构开始关注跨境电商，尤其有品牌、有生产能力的跨境电商，投资人更是趋之若鹜。
所以，投资机构A公司也觉得很可惜，希望常青藤公司能加快整改速度，双方尽快结下良缘。为此，投资总监王总和常青藤公司的股东们约了个饭局。酒过三巡，王总说了很多“掏心窝子”的话。
买入是为了卖出 王总先是解释了一番：“对于常青藤公司，我们初步判断，是个好项目。我们十分相信几位股东，也相信公司赚钱的能力。但是，投资机构有自己的风控流程，是团队决策，不是一个人说了算。 一来公司值多少钱，我们投多少钱、占多少股要用报表的数据做基础来算，也就是我们常说的“估值”； 二来，几位股东也都清楚，我们作为投资机构，不管投资哪个公司，目的都不是要和股东天长地久、长相厮守。总有一天我们要卖掉手中的股权。也就是常说的“退出”。这就像你们炒股，不是为了炒成“股东”，而是为了股票涨了，卖掉赚钱。所以，其实我们就是“股民”。 你们想想自己买股票的时候，也不是闭眼买对吧，也要看看公司的行业前景、盈利能力、市盈率之类的指标，衡量下这股票能不能让自己赚钱。哪怕自己看不懂，也得在网上搜搜，看看别人怎么说。心理有数后再做决定。 我们做股权投资，其实也是这么回事。只不过我们看得更细、要求的更高。” 见几位股东听得很认真，王总喝了一口服务员刚刚续上的茶，继续说到： 我们看一家公司都是先看“历史”，先看赚钱能力，比如过去几年真实的盈利情况怎么样？盈利主要靠产品驱动还是广告驱动？ 再看有没有“雷”，重点在于有没有补税、罚款的风险，不管是国内还是国外。尤其国内，现在税务系统的大数据越来越厉害，很多问题一旦被查出，补税都不是小数。 第三看股权关系，比如股东的个人账户和公司之间有没有往来款项，这些款项能否说清；公司的股权架构有没有瑕疵，如果有，调整的成本高不高，公司股东愿不愿意调整。 听了这些，几位股东的心里都不免有些忐忑。因为王总说的问题，公司几乎全有，更重要的是公司真实盈利情况，感觉上倒是不错，但是到底赚不赚钱，赚了多少钱谁心里也没数。 自己都没数的事，还怎么让人家相信你呢？几位股东想到此，已经开始觉得，所谓的“投资暂缓”或许只是说辞，很可能这次的融资计划要彻底泡汤了。 所以，几位股东都没开口说话，空气突然安静。未几，大股东赵总尴尬地笑了笑，客气地说：“听了王总一席话，我们醍醐灌顶啊。实话说，接到“投资暂缓”的反馈后，我们内部也沟通了下，我们都觉得公司的历史问题必须要改，公司要再往前走，这个问题早晚都要解决。我们也想请教王总，我们调整完达到合规状态，咱们之间的合作还有机会吗？“ 王总说：“可以向前继续推进，但是整个节奏要加快。具体来说我有几个建议： 第一，不要打补丁的方式改，要从根源下手，把合规做彻底； 第二，从咱们公司过去的账务处理看，咱们自己的团队恐怕难以完成合规工作，所以最好请专业机构来做； 第三，整改的目的不是给我们好看的数据，是合规。公司的目标是上市，合规是上市的第一步。从现在到上市前，公司还会引进投资机构，投资机构会对上市时点提要求，甚至签署对赌协议。所以合规一定要快。几位股东也可以多关注同行业上市公司的情况。“ 差距就是努力的方向 几位股东一听融资的事还有希望，心里的石头渐渐落了地。股东老孙接过王总的话说：“当然了王总，我们也一直期待能把公司做上市，这是咱们共同的目标。为了咱们共同的目标，咱们一起干一杯。“ 放下酒杯后，老孙继续问道：“王总，您能给我们讲讲我们距离上市还有多大差距吗？我们心里没底，觉得公司的问题不少。“ 王总很爽朗地笑了笑说：“孙总，您这个问题好哇。我先给您几位吃一颗定心丸——没有哪家公司是完美的。完美就意味着公司没有成长空间了。所以我们接受不完美，从不完美到完美才是价值所在。但是，差距有多大这个问题现在也不太好回答。 但是在你们公司项目尽调之前，我们投资经理对整个跨境电商行业的上市公司，做了一个彻底的研究，一些财务数据可以提供给你们作为参考，你们的财务规范工作做完后，可以算一算这些数据，与上市公司比比看。当然，营业额规模体量，你们没什么可比性，但是增长率、利润率，周转率，这种效率指标，你们是可以对标的。“ 王总最后说：“除了这些数据之外，我们的投资经理，还研究了各个公司披露文件，比如招股说明书、公告、交易所的问询函等等；尤其是招股说明书和交易所的问询函，值得仔细研究。从招股说明书，能非常清楚看清一家公司的业务全貌；从交易所的问询函，能看出监管层的关注重点。你们既然要融资，未来大概率就要奔着上市去发展，别人上市公司遇到的问题，你们多半也会遇到，早点解决对大家都好。” 和投资方的王总在饭局上聊的非常开心。最后，王总还与三位股东说：我会让项目经理把尽调期间的研究清单、常青藤公司的尽调问题评估发给你们。几位可以参考一下。
互联网降温之后，近几年投资市场也有点“投资荒”的味道。好的项目不多，投资机构即使手里有钱也花不出去。
都说“互联网的尽头是电商”，而跨境电商把市场放到全球范围，市场空间难以想象的巨大。所以近几年很多投资机构开始关注跨境电商，尤其有品牌、有生产能力的跨境电商，投资人更是趋之若鹜。
所以，投资机构A公司也觉得很可惜，希望常青藤公司能加快整改速度，双方尽快结下良缘。为此，投资总监王总和常青藤公司的股东们约了个饭局。酒过三巡，王总说了很多“掏心窝子”的话。
买入是为了卖出 王总先是解释了一番：“对于常青藤公司，我们初步判断，是个好项目。我们十分相信几位股东，也相信公司赚钱的能力。但是，投资机构有自己的风控流程，是团队决策，不是一个人说了算。 一来公司值多少钱，我们投多少钱、占多少股要用报表的数据做基础来算，也就是我们常说的“估值”； 二来，几位股东也都清楚，我们作为投资机构，不管投资哪个公司，目的都不是要和股东天长地久、长相厮守。总有一天我们要卖掉手中的股权。也就是常说的“退出”。这就像你们炒股，不是为了炒成“股东”，而是为了股票涨了，卖掉赚钱。所以，其实我们就是“股民”。 你们想想自己买股票的时候，也不是闭眼买对吧，也要看看公司的行业前景、盈利能力、市盈率之类的指标，衡量下这股票能不能让自己赚钱。哪怕自己看不懂，也得在网上搜搜，看看别人怎么说。心理有数后再做决定。 我们做股权投资，其实也是这么回事。只不过我们看得更细、要求的更高。” 见几位股东听得很认真，王总喝了一口服务员刚刚续上的茶，继续说到： 我们看一家公司都是先看“历史”，先看赚钱能力，比如过去几年真实的盈利情况怎么样？盈利主要靠产品驱动还是广告驱动？ 再看有没有“雷”，重点在于有没有补税、罚款的风险，不管是国内还是国外。尤其国内，现在税务系统的大数据越来越厉害，很多问题一旦被查出，补税都不是小数。 第三看股权关系，比如股东的个人账户和公司之间有没有往来款项，这些款项能否说清；公司的股权架构有没有瑕疵，如果有，调整的成本高不高，公司股东愿不愿意调整。 听了这些，几位股东的心里都不免有些忐忑。因为王总说的问题，公司几乎全有，更重要的是公司真实盈利情况，感觉上倒是不错，但是到底赚不赚钱，赚了多少钱谁心里也没数。 自己都没数的事，还怎么让人家相信你呢？几位股东想到此，已经开始觉得，所谓的“投资暂缓”或许只是说辞，很可能这次的融资计划要彻底泡汤了。 所以，几位股东都没开口说话，空气突然安静。未几，大股东赵总尴尬地笑了笑，客气地说：“听了王总一席话，我们醍醐灌顶啊。实话说，接到“投资暂缓”的反馈后，我们内部也沟通了下，我们都觉得公司的历史问题必须要改，公司要再往前走，这个问题早晚都要解决。我们也想请教王总，我们调整完达到合规状态，咱们之间的合作还有机会吗？“ 王总说：“可以向前继续推进，但是整个节奏要加快。具体来说我有几个建议： 第一，不要打补丁的方式改，要从根源下手，把合规做彻底； 第二，从咱们公司过去的账务处理看，咱们自己的团队恐怕难以完成合规工作，所以最好请专业机构来做； 第三，整改的目的不是给我们好看的数据，是合规。公司的目标是上市，合规是上市的第一步。从现在到上市前，公司还会引进投资机构，投资机构会对上市时点提要求，甚至签署对赌协议。所以合规一定要快。几位股东也可以多关注同行业上市公司的情况。“ 差距就是努力的方向 几位股东一听融资的事还有希望，心里的石头渐渐落了地。股东老孙接过王总的话说：“当然了王总，我们也一直期待能把公司做上市，这是咱们共同的目标。为了咱们共同的目标，咱们一起干一杯。“ 放下酒杯后，老孙继续问道：“王总，您能给我们讲讲我们距离上市还有多大差距吗？我们心里没底，觉得公司的问题不少。“ 王总很爽朗地笑了笑说：“孙总，您这个问题好哇。我先给您几位吃一颗定心丸——没有哪家公司是完美的。完美就意味着公司没有成长空间了。所以我们接受不完美，从不完美到完美才是价值所在。但是，差距有多大这个问题现在也不太好回答。 但是在你们公司项目尽调之前，我们投资经理对整个跨境电商行业的上市公司，做了一个彻底的研究，一些财务数据可以提供给你们作为参考，你们的财务规范工作做完后，可以算一算这些数据，与上市公司比比看。当然，营业额规模体量，你们没什么可比性，但是增长率、利润率，周转率，这种效率指标，你们是可以对标的。“ 王总最后说：“除了这些数据之外，我们的投资经理，还研究了各个公司披露文件，比如招股说明书、公告、交易所的问询函等等；尤其是招股说明书和交易所的问询函，值得仔细研究。从招股说明书，能非常清楚看清一家公司的业务全貌；从交易所的问询函，能看出监管层的关注重点。你们既然要融资，未来大概率就要奔着上市去发展，别人上市公司遇到的问题，你们多半也会遇到，早点解决对大家都好。” 和投资方的王总在饭局上聊的非常开心。最后，王总还与三位股东说：我会让项目经理把尽调期间的研究清单、常青藤公司的尽调问题评估发给你们。几位可以参考一下。
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