超级大卖的资产评估报告透露着什么？

上市公司近年来屡屡布局通过并购或入股方式布局跨境电商，从天泽信息并购有棵树、华鼎股份并购通拓、浔兴股份控股价之链，再到山鼎设计并购萨拉摩尔。

日前，深交所上市公司广东星徽精密制造股份有限公司发布公告称，拟以发行股份及支付现金方式，以15.3亿人民币对价购买深圳市泽宝电子商务股份有限公司27名股东所持有泽宝股份100%的股权并募集配套资金，成为又一上市公司并购跨境电商企业的案例。

据了解，泽宝股份2017年度营业收入超过17.43亿元净利润为3132.33万元，净利率约为1.7%，对应的P/E为49.3，高于行业平均水平。为此，泽宝股份承诺2018年度、2019年度、2020年度实现的承诺净利润分别不低于1.08亿元、1.45亿元和1.90亿元。

根据星徽精密发布的对泽宝股份的资产评估报告，我们重点关注其中风险提示的内容。

作为业内代表性的企业，泽宝股份面临的风险是行业内比较有代表性的。

主要有两方面的原因，一是出口跨境电商与海外消费需求息息相关，一旦全球经济增长趋缓可能对中国的出口跨境电商企业造成较大的影响。尤其是基于前期的高增长，泽宝股份备货较高，规模扩张较快，如果需求增速放缓会对经营业绩产生不利影响。二是根据海外战略布局的需要，在香港、美国、德国、曰本 均设立子公司，外国的政治环境、人文环境、法律环境、商业环境与中国（大陆）存在较大差异，泽宝股份可能在经营过程中因对境外子公司所在地政策制度，法律法规、文化传统、价值观等不熟 悉而对境外经营造成不利彩响。

泽宝股份的产品主要通过亚马逊等第三方平台直接销往美国，加拿大、德国，日本等国家，主要采用美元、欧元、日元等货币进行结算.未来若人民币升值，将影响泽宝股份产品的销售价格，削弱产品的市场竞争力，同时还将产生汇兑损失.2017年度，泽宝股份汇兑损失的金额为852.99万元。（所以，选择适合收款工具对跨境电商企业规避汇损有非常大的帮助，WorldFirst能提供面向B2B和B2C的收款工具，同时支持美元、欧元、英镑、日元等多种收款币种）另外，泽宝股份主要产品为电源类，蓝牙音频、LED台灯等，在市场受促销活动影响较大。西方传统节日感恩节、万圣节、圣诞节.黑色星期五等大规楔促销活动已经明显影响到消费者的购买决策和消费习惯，呈现出一定的季节性特征. 如果泽宝股份未能针对行业周期性特征做出合理应对促销活动带来的销售机会，则可能面临销售下滑的风险，进而影响公司的经营业绩。同时，由于跨境电商行业目前仍处于快速发展阶段，由于市场准入门槛低， 作为细分领域，跨境电商B2C零售市场集中度较低，随着越来越多的 传统贸易商、生产制造商、国内电商加入跨境电商行业，有可能造成 行业的过剩供给。据统计，亚马逊平台中国卖家的数量在过去一年多 急剧增加，同类产品之间竞争愈加激烈，部分产品品类平均价格出现 走低的趋势。泽宝股份需要在产品品类选择、研发投入、营销推广等 方面加大投入，形成差异化，以保持持续盈利能力，若未来未能紧跟 市场和行业趋势做出正确的战略选择，及时进行技术升级和业务创新，可能导致竞争力下降

泽宝股份作为备货运营的代表。随着销售规模的扩大及线下业务的快速增长，深圳泽宝待售的存 货规模呈上升趋势，报告期内，存货在总资产的占比较高。泽宝股份存货主要存储在亚马逊境外各地仓库，由亚马逊提供仓储管理、物流 配送等服务，若销售迟滞导致存货周转不畅，将对泽宝股份的资产流动性和资金周转能力带来不利影响。泽宝股份主要产品包括电源类、蓝牙音频类、小家电类、电脑手 机周边类等产品，目标客户群集中在境外发达国家中产阶级，该部分 消费群体对产品品牌、质量均有较高要求。如果未来产品出现较大质量问题，将面临终端买家退货、差评、赔偿等情形，损害品牌声誉，对经营业绩造成不利影响。

参考数据来自：拟发行股份及支付现金收购深圳市泽宝电子商务股份有限公司100%股权项目资产评估报告。详情可点击：阅读原文。