年入31亿却“倒贴”1.8亿？腾讯、深创投押注的3D打印巨头为何上市后反而越卖越亏？

最近，港交所又迎来了一家自带光环的明星企业。

前几天，创想三维正式在港股敲钟，几个穿着笔挺西装的“新贵”站在台上，背后“HKEX”的标志闪闪发光。这可不是一家普通的公司，四个“85后”合伙搞出的3D打印帝国，背后还站着腾讯和深创投这样的超级大佬。

乍一听，这简直就是妥妥的“财富自由”剧本，对吧？

但如果你以为这只是资本市场又一场轻松的“捡钱”游戏，那可能就大错特错了。翻开这家公司的招股书，你会发现一个非常魔幻的现实：一边是年入30多亿的漂亮成绩单，另一边却是高达1.8亿的巨额亏损。 这到底是怎么回事？今天，咱们就来扒一扒这匹“黑马”背后的财务真相。

时间倒回2014年，四个刚过而立之年的“85后”小伙子，在深圳租了个几十平米的办公室，凑了30万块钱，一头扎进了当时还冷门得不能再冷门的3D打印领域。

那时候，谁也没想到，这群“搞机器的”能在十几年后站上港股敲钟台。

创想三维的故事，其实特别像早期的“大疆”。他们最擅长的就是把原本高高在上、动辄几万块的工业级设备，做成普通人也能买得起的“大玩具”。靠着极致性价比，他们的打印机卖到了全球一百多个国家，硬生生在海外极客圈杀出了一条血路。

这次上市，更是引发了散户们的疯狂抢购。公开发售超额认购了3800多倍，上市首日开盘直接涨了80%，市值一度冲破150亿港元。这架势，简直是锣鼓喧天、鞭炮齐鸣。

不过，作为财务圈的“老司机”，咱们看一家公司可不能只看市值涨跌，还得看它兜里到底有没有真金白银。

招股书一翻开，数据确实挺唬人。2023年到2025年，创想三维的营收分别是18.83亿、22.88亿和31.27亿。好家伙，短短三年，收入规模接近翻了一番，这增速绝对算得上“优等生”。

但是，利润呢？2023年赚了1.29亿，2024年掉到不到9000万，到了2025年，直接变成了净亏损1.82亿。

营收蹭蹭往上涨，利润却坐上了滑梯，甚至还倒亏了？这波操作，老板看了都得流泪。

难道是行业不行了？显然不是。问题出在三个字上：“费钱”。

你看，2025年，他们的销售和营销开支一口气砸了5.7个亿，研发投入也超过了2个亿。什么概念？相当于每卖100块钱的货，就要花掉将近20块钱在广告和研发上。

现在的3D打印赛道有多卷？为了抢用户，各大品牌疯狂在社交媒体上砸钱找网红带货，建自己的内容社区和电商平台。创想三维也不例外，他们不仅要卖硬件，还得搞软件、搞生态、搞服务。

说白了，现在的消费级3D打印已经不是单纯的卖机器了，这是一场“生态战”。为了抢占地盘，大佬们只能先疯狂“烧钱”圈粉。

既然这么费钱，为啥腾讯和深创投还要砸重金入股？

首先，是他们手里那张遍布全球的经销网络。依托全球2400多家经销商，把产品铺到了140多个国家，这背后的渠道护城河，是花钱都买不来的硬资产。

其次，是他们在技术上的野心。虽然现在不怎么赚钱，但3D打印作为“新质生产力”的代表，未来的想象空间巨大。腾讯的加入，更是给他们的“云端生态”插上了翅膀。

当然了，光鲜亮丽的上市背后，也并非毫无隐忧。比如近期市场上关于他们知识产权诉讼的讨论，以及海外市场的激烈竞争，都是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

不过话说回来，对于一家处在高速扩张期的科技企业来说，前期的“战略性亏损”或许在所难免。毕竟，把蛋糕做大，比立刻吃掉蛋糕更重要。

而对于广大出海企业来说，创想三维的案例也给了一个重要启示：在全球化的大航海时代，“走出去”容易，但如何在海外市场合规经营、合理规划税务架构，把赚回来的真金白银安全地落袋为安，才是真正的终极考验。 毕竟，只有财税根基打得稳，才能在资本市场的惊涛骇浪中，稳坐钓鱼台。