AMZ123跨境卖家导航
拖动LOGO到书签栏,立即收藏AMZ123
首页跨境头条文章详情

千亿美元的SHEIN,上市前被“砍一刀”

1365
2023-02-21 18:53
2023-02-21 18:53
1365

开菠萝财经(kaiboluocaijing)原创
作者 | 苏琦
编辑 | 金玙璠


从2020年开始,SHEIN就多次传出即将IPO的消息,近日,SHEIN再次被曝出计划于今年IPO的消息,这似乎是最接近真相的一次。
 
在这则消息背后,SHEIN交出了一份不错的成绩单:公司2022年收入为227亿美元,同比增长52.8%;GMV约为300亿美元,同比增长50%;净利润达7亿美元,同比下降36%。
 
同时,SHEIN也备好了冲刺上市的团队:聘请Bear Stearns前投资银行家Donald Tang担任其执行副董事长,助推SHEIN赴美IPO,以及前软银COO Marcelo Claure,继北美市场之后,助推公司在拉美市场再下一城。
 
在出海电商领域,SHEIN一直是闷声赚钱的代表。这个主打快时尚性价比女装的跨境电商品牌,于2013年6月完成A轮融资,彼时估值为500万美元,到2022年4月完成F轮融资,用了9年时间把估值翻了2万倍,达到1000亿美元。
 
但在外界看来顺风顺水的SHEIN,近期出现了“疲态”:一是被曝出在即将IPO的前夜寻求新一轮融资,估值为640亿美元,较高峰期跌去三分之一;二是在2020年之前,SHEIN连续8年营收增速超100%,2022年首次出现营收增速下滑、利润下跌的情况。与此同时,近日拼多多跨境电商平台Temu在美国超级碗比赛中投放了广告,用“低价”在SHEIN的核心市场抢夺用户的野心昭然若揭。
 
一位业内人士分析,在经济下行和行业竞争加剧的大环境下,SHEIN售价和成本基本固定,供应链模式没有太大突破,新市场拓展遭遇难题,SHEIN高速发展的节奏将遭遇挑战。
 

SHEIN“抢滩”拉美,骨头难啃


1月31日,SHEIN在Twitter上官宣了前软银COO Marcelo Claure的加盟,表示Claure将成为其拉美地区的业务主席,主要职责是监督SHEIN在拉美地区的战略和股权事务。此外,Claure个人还将向SHEIN投资1亿美元。
 
此举被外界视为SHEIN全面布局拉美市场的标志,然而Claure并没有在Twitter上与SHEIN进行互动和回应,只在同一天宣布自己会将下一阶段的投资重心放在支持拉美的公司与创业者上。
 
在外界看来,Claure更像是公司请来的拉美市场“吉祥物”和“通行证”,不过有一件事是非常确定的——SHEIN正在攻入拉美市场
 
图源 / SHEIN的Twitter官方账号
 
早在去年3月,SHEIN就在巴西开放了第三方平台模式,允许巴西本土的商家在SHEIN平台开店,目的是缩短交货时间,丰富供应链。
 
小红书博主“Katchen_出海营销日记”告诉开菠萝财经,2020年左右SHEIN就开始布局巴西和墨西哥的KOL运营,找大量中腰部网红合作种草,曝光度提高后,再请当地明星助推品牌知名度。“KOL们的合作意愿很强,因为彼时其他品牌还没有触达到他们,他们对‘大码友好’的SHEIN的接受度也很高。” 
 
根据Data.ai数据,今年1月,SHEIN的下载量在巴西Google Play&iOS商店排名第一,超过Shopee和美客多。另据媒体报道,2022年SHEIN在巴西的营收达80亿雷亚尔(约合105亿人民币),占据了当地时尚电商50%的份额,年增长率300%。
 
在多位行业人士看来,国内主流跨境电商平台先后将目光瞄准欧美、东南亚和中东,拿下了一定市场,但拉美和非洲市场还有待开发。
 
“相比之下,拉美市场人口规模大,但品牌竞争还不激烈、用户超前消费意愿更强、获客成本和人力成本更低。更重要的是,巴西是金砖五国之一,是全球第五的棉花产地,有服装原料供应优势。”供应链资深从业者林梦龙称。
 
除了本土电商美客多和传统电商亚马逊之外,SHEIN、TikTok、Shopee等新兴渠道也都加入了拉美战局。
 
不过,拉美市场这块蛋糕并没有那么好啃。
 
其中最大风险在于地缘政治风险,一位接近SHEIN的投资人张琳指出,SHEIN就曾因此在非洲市场遭遇下架,熟悉拉美市场的Claure的加入,或许能助公司一臂之力。
 
清关手续复杂和物流配送成本高,也是拓展拉美市场的困难之一。林梦龙指出,以巴西为例,巴西对于跨境电商的关税较高,目前起征点50美元、关税60%(按进口CIF计)。巴西的清关手续也较为复杂,耗时普遍为7天左右,而从中国出发常规渠道派送需40-60天,中间需要转飞,丢包的几率较大。
 
另外,巴西目的地末端的派送统一为邮政,配送时效和效率将会拖SHEIN订单交付的后腿。退货问题也是难题,需要消费者先退到邮局,然后再统一安排取走并处理,这同样为售后处理服务打了折扣。
 
SHEIN的ODM供应商陈峰也指出,虽然巴西当地的竞争不强,出单率很高,但物流问题一直很难解决,因为物流时间过长,导致客户的退货率升高,且丢包率也很高。他观察到,很多华人都更愿意在巴西当地开档口和实体店售卖服饰。
 

千亿估值蒸发360亿美元,

SHEIN怎么了?


与SHEIN新人事任命一同引发关注的消息是,SHEIN正在寻求IPO之前的最后一轮融资。
 
今年1月有媒体报道称,SHEIN正在洽谈一笔约30亿美元的融资,估值为640亿美元,较此前估值峰值缩水约三分之一。此时距离该公司估值突破1000亿美元仅过去9个月。
 
开菠萝财经了解到,2022年SHEIN就有老股以400亿-600亿美元的估值进行交易。“老股交易的频繁,对于一家还没上市公司来说,不是一件坏事情,说明有流动性,还有人看好这家公司。不过这个价格也证明,SHEIN的千亿估值,在部分老股东看来‘虚高’。”凯尔特创投亚洲合伙人陈洁称。
 
如今SHEIN的估值回落到640亿美元,真的如市场所言是“跌下神坛”吗?
 
其实,从财务模型来看,曾经的千亿估值掺杂了不少市场情绪赋予的泡沫。
 
来源 / 视觉中国

过去三年,SHEIN的GMV增速平稳,但收入增速逐年下滑。根据公开数据显示,其2020年GMV达近100亿美元,2021年约200亿美元,2022年约300亿GMV。同时,SHEIN在2020年的收入达到100亿美元,同比增长211%;2021年收入达到157亿美元,同比增长57%;2022年营收达240亿美元,同比增长52.8%。
 
“现在640亿美元的估值,按照2022年240亿美元的收入算,是2.7倍PS;过去1000亿的估值,按照2021年157亿美元的收入估算,PS高达6.4倍,这本身就是很疯狂的。”陈洁称。
 
在陈洁看来,给SHEIN640亿美金的估值,也是一个不低的数字。“因为一般高利润的企业,用高PS估值才合理,投资人给SHEIN高估值是在‘赌’它的高成长性。”他对比分析称,SHEIN净利率约为6%,低于ZARA的11.7%和优衣库的12.37%,而ZARA母公司Inditex和HM的市值总和,长期稳定在千亿美元左右。
 
张琳表示,从公司的发展进程来看,此轮估值下降恐为“降价融资”。根据SHEIN的演示稿显示,公司2022年依旧盈利,利润达到7亿美元,但较2021年的11亿美元有所下降。在收入增速和利润双降的情况下,SHEIN还得大举进行全球化扩张,面对Temu等对手的竞争,同时还需要完善供应链和配送仓储的布局,在上市前,公司仍需要庞大的资金支持。
 
从行业情况来看,跨境电商领域的其它公司市值也都出现了下滑,甚至对比之下,SHEIN的估值缩水幅度还比较小。2022年11月,跨境电商“子不语集团”于港交所上市,目前市值24.80亿港元,距离上市首日42.25亿港元的总市值跌去70%。
 
从2020年开始,SHEIN就多次被曝出赴美IPO的传闻,近期有消息称,SHEIN计划于今年晚些时候进行IPO。多位业内人士表示,SHEIN一直在做难度很高的供应链整合,此次估值回落到正常水平之后,生命周期会更长,也有利于公司的IPO进程。
 

SHEIN还有三大难题


在上市之前,SHEIN至少还有三大难题待解:转做第三方平台效果有待观察、供应商被“透支”,以及快时尚公司都将面临的ESG应对难题。
 
目前SHEIN官网显示,其拥有10个自有品牌。从去年起,SHEIN就开始尝试突破原有的业务模式,转为第三方电商平台模式。开菠萝财经了解到,对于SHEIN不生产的品类,其选择开放给第三方,一开始考虑过类似于天猫模式和寄卖模式,但出于经验和效率的考虑,最后内部倾向于寄卖模式。
 
引入第三方卖家的举动很好理解,可以帮助SHEIN进一步扩大客户群并丰富品类,本土商家的入驻还能缓解跨境物流的压力,利用当地的资源自产自销,减少跨境的税务影响、减少处理关务的手续、减轻合规压力等。
 
SHEIN官网显示的自有品牌
 
“SHEIN此前一直在做更可控的事情,一旦开放第三方模式,效果有待观察。”陈洁解释称,核心在于品牌方与SHEIN合作的意愿强不强,平台内自家品牌与第三方商家之间的流量如何平衡;另外,有能力的卖家都想做DTC品牌,平台如何与品牌建立核心信任感,打消他们的顾虑,也是一大难点。
 
张琳还指出,SHEIN的野心或许不仅于此,根据公司的现有步调,是想从过去DTC电商+国内服装供应链的模式,转型成全球本地化+全渠道的模式。例如,北美基本盘之外,在巴西市场走第三方平台模式,在日本市场做线下零售店,另外在美国规划布局三个配送中心,在波兰和多伦多设立仓库。
 
作为供应链运营和物流优化的必经阶段,林梦龙看好SHEIN花重金在多国落地仓配,特别是欧盟和美国等国家地区收紧小额包裹免征进口增值税待遇,跨境物流成本上升的前提下,这一动作有利于提升效率、优化成本。而难点是,如何选择合适的落地地点以及数量,才能有效覆盖相应区域。
 
SHEIN寻求业务模式的转型并不令人意外。无论是做平台还是配仓储,核心目的都指向了“供应链多元化”这一核心目的。
 
尽管SHEIN在供应链运营上的口碑不错,但在业内人士看来,其运营模式在某种程度上会把压力转移给供应商,导致部分供应商的透支。
 
陈峰表示,对于供应商来说,跟SHEIN合作,好处是订单稳定,回款周期可控(从7天至30天不等),但需要让渡一部分利润。“平台压价太厉害了,会找报价更低的供应商来做。平台压供应商,供应商就会去压材料商,现在(自己)工厂一件衣服的利润基本在3元左右。”
 
跟ODM供应商比起来,OEM供应商还面临更大的库存风险。陈峰举例说,一位OEM供应商一个月能出5-8万件货,月流水约有200万,但扣掉库存成本就亏了。
 
多位业内人士称,在初创阶段,SHEIN就能够抓住自身特质并攻克供应链难题,表明SHEIN的管理层目光是清晰的。但面对上市进程,SHEIN还需要处理自身的遗留问题,包括外界对设计版权、爆款抄袭、ESG(环境、社会和公司治理)问题等提出的质疑。
 
谈到ESG,林梦龙称,“Zara母公司Inditex每年的年报,往往有半数篇幅都会谈及ESG的解决方案。环保问题一直都是这类快时尚品牌所需要面临的问题,尤其是为了追求快速上新、占领市场导致的过度生产和过度浪费行为,为很多类似企业招来过批评的声音。”
 
*题图来源于视觉中国。应受访者要求,文中陈峰、张琳为化名

免责声明
本文链接:
本文经作者许可发布在AMZ123跨境头条,如有疑问,请联系客服。
最新热门报告作者标签
沃尔玛推出新供应链策略“预付整合”,提升配送效率
沃尔玛推出一项新的供应链策略“Prepaid Consolidation(预付整合)”,旨在通过简化供应商入库物流流程,加快商品从供应端到门店及消费者的流转速度,同时降低整体运营成本,并进一步提升库存稳定性与服务效率。
eBay英国站将实施P&A品类30天免费退货及运费补贴
2026年6月8日起,eBay将在英国站点对符合条件的Parts & Accessories(P&A)商品实施新规,符合要求的商品将必须提供至少30天的免费退货服务和50%退货运费补贴机制。
2个月营收300万美元,TikTok直播拍卖正批量造富
撕开年中流量困局,TikTok开卷直播拍卖
Allegro进军乌克兰市场
波兰电商平台Allegro正计划进入乌克兰市场,并在分阶段推进其跨境电商布局。该项目将首先在2026年6月启动第一阶段。
多类目利润缩水,卖家打法大变天
跨境电商行业,近年来正在陷入“规模向上、利润向下”的怪圈。根据Marketplace Pulse的数据,2026年受调的年收入超20亿美元的181家电商平台卖家中,有高达69%的卖家利润表现不佳,其中有38.1%的卖家收入、利润双双下滑,同时还有30.9%的卖家收入虽有所增长,但利润率却停滞不前、甚至有所下降。图源:Marketplace Pulse在行业整体利润走低的背景下,亚马逊美国站多个核心类目的卖家也都感受到了经营压力。从家居厨房到办公用品,再到玩具品类,“盈利难”已成为诸多跨境卖家面临的共同挑战。
卖家达2.1万,TikTok Shop成西班牙第16大电商平台
数据显示,在2025年11月至2026年4月期间,TikTok Shop平台累计吸引约21,000家本地卖家入驻。
亚马逊品牌推广,如何创建个性化图片素材
亚马逊搜索结果页的注意力竞争已进入毫秒级,用户单次浏览搜索结果的平均停留时间不足3秒。在这一极短时间内,文字信息几乎无法被有效接收,图片素材成为决定用户是否点击广告的唯一决定性因素。多数卖家仍依赖产品白底图作为广告素材,导致广告在同质化的搜索结果中被淹没,点击率长期低于行业平均水平。本文基于亚马逊平台品牌推广广告的投放数据,从视觉设计、内容构建、优化三个维度,提供可直接复用的个性化图片素材创建方法,帮助卖家系统性提升广告点击率与销售额。一、图片素材对广告效果的决定性影响亚马逊品牌推广广告的展示位置集中在搜索结果页顶部与中部,同一页面通常会同时展示4-6组广告素材。
Etsy将实施儿童产品新规,新增多项禁售与安全要求
Etsy最新的“儿童与婴幼儿产品政策”将于2026年6月2日正式生效。该政策旨在进一步强化平台对儿童相关商品的安全管理,并明确部分儿童产品的禁售范围。
流量更贵、转化更难,亚马逊卖家2026全面承压
Jungle Scout发布了《2026年亚马逊基准测试报告》,报告系统性分析了2024年1月1日至2025年12月31日亚马逊美国站整体市场表现与2026年竞争环境,重点围绕美妆个护等品类洞察、竞争格局、广告与转化表现等维度展开。
亚马逊推出新品推荐标签,帮助卖家获取更多曝光
亚马逊将为平台上的部分新品自动添加“New Arrival(新品到货)”或“Notable Arrival(值得关注的新品)”徽章,以帮助消费者更容易发现新上架商品,同时提升新品的曝光度和前期销量表现。
靠“站外 2.0”,亚马逊亿级大卖实现百万美金增量!
ACOS狂飙之下,出海大卖为何转向站外联盟?
2026亚马逊Prime Day定档6月,最后27天运营冲刺手册
Prime Day仅剩27天,促销规则和费用模式全面翻新。本文拆解促销优选、广告分层、库存风控和利润守护四大模块,助你精算每一分钱。
28天卖了50万,中式菜刀在TikTok美区太好赚了!
中国菜刀在TikTok火了,跨境卖家靠其入账上百万
存跌落风险,美国CPSC紧急召回亚马逊在售儿童餐椅
美国消费品安全委员会宣布召回PandaEar品牌两款便携式挂桌儿童餐椅,原因是产品存在严重跌落风险,可能导致婴儿受伤甚至死亡。此次召回涉及约9700件产品,召回日期为2026年5月21日。
运营风向标!亚马逊7大核心品类洞察
本文章为Jungle Scout《2026年亚马逊基准测试报告》下半部分,主要内容为2024年1月1日至2025年12月31日亚马逊美国站,厨房、庭院、办公用品、宠物用品、运动户外、家装改进、玩具与游戏七个核心品类亚马逊市场分析;2026年卖家运营建议。
“多功能”护肤彩妆受欢迎,85%消费者开始关注成分
GlobalData发布的报告显示,将护肤与彩妆结合的“混合美妆”正在全球范围内快速升温。随着消费者开始追求更简单、更高效的个人护理流程,多功能产品正在成为越来越多消费者的新选择。
AMZ123《全球电商市场报告——俄罗斯篇》
全球格局也在分化。新兴市场依靠渗透率提升释放空间,成熟市场则在消费习惯与渠道格局的更迭中重塑增长逻辑。社交化购物、价格敏感度提升、平台多元化交织,使用户行为与市场秩序进入重构周期。
《美国电商领域美妆行业现状》PDF下载
“2025 年是护肤品风靡市场的一年。从去角质产品、精华液到红光美妆仪和韩式美妆热潮,所有人都热衷于追求有光泽的肌肤。消费者希望拥有真正有效的产品,而且喜欢在购买前先试用迷你装或套装。与此同时,A 正在悄然主导一切。
《韩国电商市场数据月报》PDF下载
韩国拥有全球第五大电子商务市场,2024年电商销售额超过千亿美元,预计到2026年将超过1600亿美元。这种快速增长主要得益于韩国高达97%的互联网普及率和对5G技术的早期采用。韩国消费者的购物习惯正迅速向线上转移,2023年线上购买已占总销售额的50.5%。此外,中韩自由贸易协定的签订进一步促进了两国之间的贸易合作,降低了关税壁垒,为中国品牌出海进入韩国市场创造了有利条件。
《出海中东指南》PDF下载
2025年开年以来,美国关税政策持续收紧,中美贸易关系的不确定性加剧,依赖美国市场的中国跨境卖家面临利润压缩与合规风险的双重挑战。在中美贸易摩擦持续深化的背景下,中东电商市场正成为跨境卖家多元化布局的战略要地。
《TikTok Shop 2024-2025西班牙站点报告》PDF下载
在全球社交电商高速发展的时代浪潮中,TikTok已然崛起为品牌与消费者深度互动的重要阵地。TikTok不仅重塑了用户的消费习惯,更开创了"发现式购物"的新模式,为品牌营销带来了前所未有的机遇与挑战
《2026全球女士内衣市场洞察白皮书》PDF下载
全球女士内衣市场正经历从基础功能型向场景驱动型的深刻变革。消费者需求持续向舒适性、功能细分及情感价值融合演变,推动品类创新与市场扩容。传统内衣巨头增长承压,以科技创新为核心的新兴品牌快速崛起,行业竞争格局加速重构。供应链向区域化与敏捷化调整,舒适革新、工艺创新、智能应用与可持续发展成为产品升级与品牌差异化的关键路径。
《TikTok Shop 2026 东南亚跨境出海经营白皮书2.0》PDF下载
在全球电商市场,TikTokShop正展现出强劲的发展活力。依托多场域电商经营模式,众多商家实现了业务的快速增长。白皮书系列依托于系统性梳理成功商家的实践经验与运营策略,希望助力更多商家高效入局,实现可持续发展。
《美客多墨西哥市场趋势洞察》PDF下载
美客多远不止是一个电商平台。这里映射着数百万墨西哥消费者的潮流趋势、喜好变化和日常消费选择。
北美电商资讯
AMZ123旗下北美跨境电商新闻栏目,专注北美跨境电商热点资讯,为广大卖家提供北美跨境电商最新动态、最热新闻。
跨境电商干货集结
跨境电商干货集结,是结合亚马逊跨境电商卖家交流群内大家在交流过程中最常遇到的问题,进行收集整理,汇总解答,将会持续更新大家当前最常遇见的问题。欢迎大家加入跨境电商干货集结卖家交流群一起探讨。
欧洲电商资讯
AMZ123旗下欧洲跨境电商新闻栏目,专注欧洲跨境电商热点资讯,为广大卖家提供欧洲跨境电商最新动态、最热新闻。
AMZ123跨境电商
专注跨境行业热点事件报道,每日坚持推送原创深度热文
跨境平台资讯
AMZ123旗下跨境电商平台新闻栏目,专注全球跨境电商平台热点事件,为广大卖家提供跨境电商平台最新动态、最热新闻。
亚马逊资讯
AMZ123旗下亚马逊资讯发布平台,专注亚马逊全球热点事件,为广大卖家提供亚马逊最新动态、最热新闻。
AMZ123卖家导航
这个人很懒,还没有自我介绍
跨境科普达人
科普各种跨境小知识,科普那些你不知道的事...
首页
跨境头条
文章详情
咨询
官方微信群
官方客服

扫码添加,立即咨询

加群
官方微信群
官方微信群

扫码添加,拉你进群

更多
订阅号服务号跨境资讯
二维码

为你推送和解读最前沿、最有料的跨境电商资讯

二维码

90% 亚马逊卖家都在关注的微信公众号

二维码

精选今日跨境电商头条资讯

回顶部