欠债8亿！深圳大卖子公司正式宣告破产！

10月15日，深圳知名大卖跨境通一纸公告，为飒芙的命运画上了句号。

广东省深圳前海合作区人民法院裁定：深圳飒芙商业有限公司不能清偿到期债务，现有资产不足以清偿全部债务，正式宣告破产。

这个曾经一手承接快时尚品牌Zaful的大卖，以一种并不体面的姿态，匆匆落幕了。

飒芙的悲剧，本质上是Zaful的悲剧。

2014年成立的Zaful，以泳装切入欧美快时尚市场，凭借精准的定位和激进的社交媒体营销，迅速崛起。巅峰时期，其独立站注册用户超5300万，月均访问量峰值突破1亿，品牌覆盖全球150多个国家和地区，一度与SHEIN并称为“快时尚出海双骄”。

但巅峰来得快，去得也快。一方面，粗放铺货带来的库存积压，吞噬了Zaful的现金流；另一方面，供应链效率落后、需求响应迟钝、产品同质化严重，让Zaful在快时尚赛道上逐渐掉队，市场份额持续萎缩。

2021年，Zaful最初的母公司环球易购因疯狂铺货导致资金链失控，陷入破产危机（2023年被正式裁定破产）。为了保住Zaful这一核心品牌，环球易购将服装事业部拆分，成立深圳飒芙商业有限公司，试图以“断尾”的方式让Zaful获得新生。

然而，这番“断尾”，并未让Zaful换来新生。

尽管股权上已经切割，但飒芙承接了环球易购服装事业部的业务，自然也承接了部分历史遗留的债务包袱。环球易购进入破产清算后，其管理人作为原告，向飒芙提起了多起诉讼，以追收环球易购的财产。

更关键的是，飒芙自身的经营能力，并未因业务转移而有实质性改善。

2020年巅峰时，Zaful月活跃用户近2000万；到2024年上半年，月活跃用户暴跌至32.38万，在线SKU也从48万锐减至2.33万。

营收上，截至2025年9月30日，飒芙总资产仅7849.21万元，总负债却高达8.13亿元，净资产为-7.35亿元。2025年前三季度，公司营业收入仅483.37万元，净利润亏损4212.84万元。

对于一个拥有数千万注册用户的老牌独立站而言，这样的营收规模意味着品牌已完全丧失造血能力。

自那以后，飒芙一直在挣扎求生，直到最后一根稻草落下。

2026年1月，申请人姚静因与飒芙的劳动争议，以其“不能清偿到期债务”为由，向法院申请破产清算。法院裁定受理，指定广东朗道律师事务所担任管理人，跨境通随即丧失对飒芙的控制权，该公司不再纳入合并报表范围。

时隔九月，垂死挣扎的飒芙，正式宣判破产。

乍看之下，飒芙破产让跨境通甩掉了一个负债累累的包袱。

由于飒芙自1月起不再纳入合并报表，其此前造成的巨额亏损被转回。这直接推动跨境通2026上半年归母净利润达到1.85亿元，同比暴涨3240.92%，扭亏为盈。

但这份“喜报”，经不起细看。

扣除飒芙出表带来的非经常性损益后，跨境通上半年净利润仅2221万元。营收25.65亿元，同比还下降了2.51%。

换言之，这笔收益是一次性的，不具备可持续性。而跨境通真正需要跨过的坎，是自身的经营能力。

更值得警惕的是，经营活动现金流净额同比下降69.39%，主要因子公司备货增加及融资规模缩减所致。利润增长与现金流走弱形成明显背离，意味着经营层面的实质改善相当有限。

而且，飒芙出表并不意味着跨境通彻底摆脱了相关财务负担。公告明确表示，最终影响金额需以破产清算执行结果和审计结果为准。这意味着，跨境通仍可能面临债权人追索或担保责任等潜在损失。

一个时代的缩影

Zaful的陨落，是粗放铺货模式给整个行业敲响的又记警钟。

在那个野蛮生长的时代，无数跨境卖家依托疯狂铺货迅速做大规模。但这种模式激进且脆弱：现金流被库存吞噬，品牌心智无从建立，用户忠诚度近乎为零。行业红利期尚能维持，一旦潮水退去，便瞬间现出原形。

反观SHEIN，2025年实现总收入418亿美元，活跃用户2.73亿，业务覆盖约160个市场。当年与Zaful站在同一起跑线的对手，如今已是全球最大的线上时尚零售平台之一。

差距不在规模，而在模式。

Zaful的结局令人唏嘘，但更值得每一个出海人深思：当流量红利见顶，当竞争回归本质，真正能穿越周期的，从来不是“铺得多”，而是“扎得深”。

风停之后，唯有扎实经营的企业，才能留在牌桌上。