越南对美顺差暴增28%，一场危险的信贷繁荣

越南统计局的最新数据描绘了一幅令人瞩目的经济图景。

2025年全年经济增长率达到8.02%，距离政府设定的8.3%-8.5%目标略有差距。第四季度，越南国内生产总值同比增长8.46%；制造业增长超过10%，成为经济增长的主要引擎。

越南第四季度经济增长超出所有预期

特别值得关注的是越南的对外贸易表现。越南对美贸易顺差达到创纪录的1339亿美元，比2024年增长28%。这一数字使越南超越许多传统贸易大国，成为美国第三大贸易逆差来源国。从鞋类到家具，从电子产品到纺织品，越南出口产品进入美国市场的规模正在加速扩大。

信贷狂飙，金融体系的风险积聚

越南的快速增长并非没有代价。越南国家银行最新数据显示，截至2025年12月24日，银行贷款同比增长高达19.4%，远超全年16%的预期目标。更令人担忧的是，贷款增速远高于存款增速，对利率和银行流动性构成直接压力。

越南央行已经确认，在去年贷款激增五分之一后，部分贷款机构正面临流动性短缺。科技行业信贷增幅超过30%，较前九个月约25%的增幅进一步加快。

这种信贷扩张并非偶然。2025年，央行持续敦促银行增加放贷，以支持出口导向型经济和政府雄心勃勃的增长目标。副行长范清河坦言：“未来经济将面临挑战，因全球地缘政治局势将继续以复杂且难以预测的方式演变。”

央行采取的应对措施包括美元互换等工具以增加银行现金储备，但根本问题并未解决。惠誉评级在去年11月已发出警告，称越南银行快速放贷正在助长风险，指出贷款增速多年来持续超过经济增速。

双重压力，外部环境的不确定性

越南经济的风险不仅来自内部。外部环境正在发生复杂变化，地缘政治和贸易政策的双重压力日益显现。

美国对越南商品加征的20%关税仍在持续，特朗普多次将越南称为“欺诈美国”的贸易伙伴。虽然双边谈判仍在进行，但越南创纪录的对美顺差可能使其成为下一轮贸易措施的潜在目标。

在全球供应链重组的大背景下，越南既是受益者，也成为各方关注的焦点。国际货币基金组织近期报告指出，越南的快速增长高度依赖外部需求和外资流入，这种模式在全球经济放缓时尤为脆弱。

面对复杂的国内外环境，越南政府正在调整经济管理策略。总理已敦促央行尽快制定路线图，自2026年起取消银行年度贷款的信贷增长配额。这是为实现未来五年至少10%的年均增长目标采取的关键措施之一。

这一政策转变反映了越南领导层的发展思路：通过放松金融管制来刺激经济增长。但这也引发了市场对于风险控制的担忧。在存款增长跟不上贷款扩张的情况下，取消信贷配额可能加剧银行体系的流动性压力。

越南国家银行货币政策部门负责人表示，央行将继续推行灵活的货币政策以促进贷款增长、支持企业，但将保持审慎态度。这种看似矛盾的表态，反映了政策制定者在刺激增长和控制风险之间的艰难平衡。

越南的经济，远不止是一个“增长奇迹”。它是一场在全球供应链重组与国内政策之间的极限平衡。