港股敲完钟，MiniMax和智谱又来科创板敲门了

AI“大模型双雄”正以前所未有的速度冲向A股。

Claw123获悉，5月29日，MiniMax与中信证券签署辅导协议，正式启动A股IPO辅导备案，拟冲刺科创板。仅三天后，6月1日，智谱公告计划发行A股并在科创板上市，拟募资150亿元，同时将英文名改为“Z.AI”。

有意思的是，两家公司在同一年1月刚刚先后登陆港交所。时隔不到半年，“大模型双雄”又在A股聚首。

Claw123了解到，1月9日，MiniMax登陆香港联交所主板，从成立到敲钟仅用时四年多，创下全球AI公司从创立至IPO的最快纪录。截至6月1日，其港股市值为2221亿港元。

但上市只是中继站，真正的目标还在后面。5月29日，证监会网站披露，MiniMax已与中信证券签署IPO辅导协议，冲刺A股科创板，拟打造“A+H”双重上市平台。上市不到半年就启动A股辅导，这样的速度即便在互联网行业最疯狂的融资期也不多见。

▲截图自中信证券

更值得玩味的是MiniMax的底气来源。根据最新业务数据，MiniMax全球用户规模约3亿，企业和开发者客户超百万，较半年前增长5倍。过去两个月，ARR（年化经常性收入）实现超过100%的增长，从2月的1.5亿美元飙升至超3亿美元，ARR翻番周期已压缩至60天。无论从用户规模还是商业化速度衡量，MiniMax都已是国内大模型赛道最能打的选手之一。

唯一的障碍是时间。双重上市能否成功落地，取决于A股注册制的推进节奏与监管态度。但MiniMax的决心已经摆在桌面上。

智谱的节奏比MiniMax更干脆。

6月1日，港股公告显示，智谱已在董事会层面通过了A股发行议案。拟发行909.88万至3876.9万股新A股，占发行后总股本2%至8%，募资总额不超过150亿元。其中120亿元用于“人工智能通用基座大模型”，20亿元用于“大模型MaaS一站式服务平台”，10亿元补充流动资金。

资金用途足够明确，也足够大。120亿元砸进基座模型研发，说明智谱在“卷模型”这件事上不仅不打算停，还准备加码。对比2025年智谱的总营收7.24亿元，此次150亿元的募资额相当于其年收入的20倍。重仓AI研发的力度一目了然。

一个耐人寻味的细节是，智谱拟将英文名称由“Knowledge Atlas Technology Joint Stock Company Limited”变更为“Z.AI Co., Ltd.”。一个有具体含义的名字，这在科技公司里其实是很激进的改名。Z.AI，“Z”可以是“智”的缩写，也可以直接指向“终极”。一个刻意的沉默，比一张宏大的宣传海报更有力。

智谱此次采取“不发行旧股、全部新股”的结构，原股东不发售存量股份，确保既有股东利益不被稀释。这是对现有投资者释放善意的信号。从港股上市至今不到半年，智谱市值从528亿港元发行市值飙升至超6500亿港元。在翻倍的市场涨幅之上，它还在加速。

如果仅仅把这两件新闻分开看，只是两家公司的独立融资动作。但把它们拼在一起，中国AI赛道的一个结构性变化就浮现出来了，大模型的资本战已经进入了第二幕：争夺“第一窗口期”。

在美国，Anthropic年化收入接近450亿美元，SpaceX估值高达2万亿，OpenAI、Anthropic、SpaceX三家AI巨头排队IPO，华尔街甚至为此修改了指数纳入规则。而中国的AI头部公司一边在港股交出惊人数值：智谱6500多亿港元市值，MiniMax超2200亿，另一边批量冲锋A股。两件事同步发生，不是巧合。

大模型竞争的焦点正在从“技术谁更强”转向“资金谁更快、更持续”。所有的估值、改名、A+H双平台，最终指向的只有一件事——在AI这艘巨轮彻底开动之前，拿到尽可能多的燃料。

这也解释了为什么智谱要募150亿、MiniMax要抢A+H。因为中国AI领域的窗口期不会无限敞开。谁能先跑通商业化闭环，谁就能领先身位；谁率先实现A+H双重上市、获得最畅通的融资通道，谁就能在长跑中保持马力。

你觉得“大模型双雄”在A股和港股两路开花，对AI行业来说是希望还是泡沫？欢迎评论区聊聊看法。