从财税视角，看利润“缩水”3亿的傲基，和你想的不一样～
618最近卖家陆陆续续都看见了一些讨论，给我们发了傲基的截图，那么今天我们就来从一个新的视角聊一下关于这次好像是在“风口浪尖”上的傲基
一、背景
2026年3月6日
港股上市公司傲基股份（02519.HK）
发布2025年度盈利警告
公告显示，公司2025年归属于
母公司净利润预计为1.5亿元至2亿元
较2024年同期下滑60.3%至70.2%
一年间净利润缩水超3亿元
作为“华南城四少”中
率先登陆资本市场的跨境大卖
傲基的经营动态一直是
备受关注
根据傲基股份未经审核的管理账目初步评估
2025年公司呈现“营收增长、利润下滑”的特征：
归属于母公司净利润：
1.5亿—2亿元，同比下滑60.3%—70.2%
完整年报预计2026年3月底发布
这一趋势在2025年中期报告中已显现
上半年傲基营收56.07亿元，同比增长29.35%
但归母净利润仅1.08亿元，同比下降58.33%
下半年行业环境未明显改善，叠加持续战略投入
最终导致全年利润减少
傲基并非个例
在行业普遍在面临“增收不增利”时
作为企业的管理者
我们怎么看这次的《盈利预警》？
二、先看：为什么下滑，是“内”还是“外”？
傲基在这次公告中
明确列出业绩下滑原因，具有很强的代表性
1. 关税政策调整是首要外部原因
公司核心品类为家居、家电等中大件产品
美国是主要市场
2025年美国关税持续加码
叠加海运成本上涨、海外仓重资产摊销、
自配送业务亏损及市场竞争加剧
直接导致商品销售业务成本大幅增加
数据显示，受多重因素影响
傲基毛利率从2024年同期的34.2%
降至2025年上半年的28.6%
对于百亿级营收企业
毛利率波动1个百分点对应利润变动达亿元
这是所有以美国为核心市场的中大件卖家
共同面临的挑战
2. 战略项目前期投入高，稀释整体利润
为应对竞争、打造新增长点
傲基2025年持续推进
新品类、新渠道、新市场战略孵化项目
包括新兴市场布局、独立站运营、
高潜力品类研发等
这类项目处于投入期
需要大量资金用于研发、推广、团队搭建
短期内可能会产生亏损的现象
3. 海外仓扩张带来刚性成本增加
傲基同时布局物流解决方案业务（西邮物流）
2025年公司持续扩张海外仓网络，新增租赁仓库
按会计准则使用权资产摊销大幅增加
直接推高营业成本
截至2024年底
傲基已在北美、欧洲布局30多个海外仓
2025年持续扩仓带来沉重固定成本压力
4.自配送业务处于起步阶段，规模不足
2025年傲基正式拓展自配送业务
试图打造“自营+自配送”闭环供应链
但新业务初期订单量不足、订单密度低
配送运营成本、中转分拣成本居高不下
规模效应无法体现
导致自配送业务整体亏损较大
三、再看：撇开单个数值，看看整体经营
1. 凭借资金、供应链、合规优势
傲基营收规模保持增长
核心市场与品类份额其实并没有明显的冲击
主营业务仍然具备韧性
2. 主动布局多市场、多渠道、自建物流与供应链
长期有助于降低对单一市场、
第三方平台及物流的依赖，提升抗风险能力
3. 业务投入聚焦合规与长期壁垒建设
符合跨境电商行业高质量发展趋势
4. 新业务与孵化项目尚未进入盈利期
阶段性拖累整体财务表现
5. 关税、海外仓、自配送等刚性成本集中释放
短期内难以快速消化
盈利修复依赖外部政策稳定与业务规模增长
所以，傲基的利润下滑
本质是政策与战略性投入导致
而非经营性亏损
不能撇开剂量谈毒性
四、结语
客观看待傲基此次业绩预警
营收增长证明其基本盘依然稳固
利润下滑是行业周期
与战略投入的阶段性结果
对于有资金、供应链、合规沉淀的企业
短期利润波动不影响长期价值
25年上半年经营活动所得现金净额2.7亿
比前一年还高
待战略项目进入收获期、外部环境稳定
其规模优势将再次转化为利润优势
借用《太平年》中的一句话：
利在一时固谋也，利在万世者更谋之
战略性的投入，并没有那么快的起色
但乱中寻变机，也是发展逐渐成熟的跨境人
都需迈的一步
