财报出炉 亚马逊天量Capex压垮股价
1783亚马逊于2月5日公布了2025年第四季度财报，多项核心数据超出市场预期。然而，尽管财报表现强劲，公司股价却在盘后交易中一度下跌近10%。这一反差揭示了市场对科技巨头巨额AI投资回报周期的新一轮担忧。
整体业绩：增长稳健，AI投资加大
指标 | 2025 Q4数据 | 同比增长 |
净销售额 | 2134亿美元 | 14% |
AWS营收 | 356亿美元 | 24% |
净利润 | 212亿美元 | 6% |
调整后每股收益 | 1.95美元 | 5% |
亮点：
AWS增速达24%，创13个季度新高
AI芯片Trianium + Graviton年收入超100亿美元
当日达订单量增长70%，覆盖近1亿用户
尽管营收与利润均实现稳健增长，但财报发布后，亚马逊股价在盘后交易中一度下跌近10%。这一市场反应，折射出投资者对科技公司巨额AI投资回报周期的普遍担忧。
亚马逊在财报中宣布，预计2026年资本支出将达到2000亿美元，较2025年大幅增长56%，主要用于AI数据中心建设、自研芯片研发及物流基础设施升级。
资本市场正在重新评估科技公司的投资回报周期。当资本支出增速远超营收增速时，市场会质疑这是否意味着行业进入"过度投资"阶段。
AWS：逆势增长的云业务引擎
在本季度，亚马逊AWS业务表现尤为亮眼：
营收356亿美元，同比增长24%，超出市场预期的348亿美元
营业利润125亿美元，同比增长17%
增速创下13个季度新高，在云业务竞争加剧的背景下实属难得
亚马逊AWS的增长动力主要来自三大方面：
亚马逊自研芯片组合Trianium与Graviton已实现年收入超过100亿美元，同比增长超过三位数。其中，Trianium2芯片已出货140万片，支撑着全球最大的AI计算集群“Rainier项目”。
Amazon Bedrock平台新增20多个全托管AI模型，涵盖亚马逊Nova、Anthropic Claude、Google、OpenAI等主流模型，企业客户可在不同模型间无缝切换，极大降低了AI应用门槛。
亚马逊推出了包括Kiro代理、AWS安全代理、DevOps代理在内的系列AI代理，已在代码审查、安全检测、运维管理等实际业务场景中替代部分人工工作，提升了企业运营效率。
AWS的增长质量值得关注。自研芯片贡献了百亿收入，这表明亚马逊正从单纯的云服务提供商向"芯片+云"的综合技术平台转型。
零售业务：AI赋能下的体验升级
尽管云业务备受关注，亚马逊的传统零售业务同样表现稳健：
亚马逊在美国的当日达订单量同比增长70%，服务覆盖城市超过2300个。超快配送服务Amazon Now（30分钟内送达）已扩展至印度、墨西哥、阿联酋等市场，进一步巩固了其在物流领域的领先优势。
Rufus AI购物助手已服务超过3亿用户，在2025年贡献了约120亿美元的增量销售额。用户可通过Rufus直接在其他电商平台进行比价和购买，亚马逊从中抽取佣金，开辟了新的收入来源。
亚马逊正试图通过AI重构整个购物体验——从搜索、比价到购买决策，AI正在渗透到每个环节。同时，当日达网络的持续扩张体现了亚马逊在物流基础设施上的长期投入。
未来展望：2026年的关键之战
亚马逊对2026年第一季度给出了如下指引：
净销售额：1735-1785亿美元（同比增长11%-15%）
营业利润：165-215亿美元
公司首席执行官安迪·贾西在财报电话会议上表示：“我们正处在一个前所未有的创新窗口期。AI、芯片、机器人、低轨卫星等前沿技术，将在未来几年重塑整个行业格局。亚马逊将继续加大投资，巩固我们的领先地位。”
2026年将是亚马逊"技术验证年"。投资者不再满足于听到"我们在投资未来"，而是需要看到这些投资的实质性进展和商业化成果。特别是自研芯片、AI代理等创新业务，需要从技术亮点转变为增长引擎。
