行业｜茶饮六小龙，告别“狂飙时代”
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“扩张“退潮”，新茶饮的精耕时代正式到来。
分化加剧，野蛮拓店时代落幕
2026年上半年，新茶饮行业分化加剧，转型开启。
中报季收官，新茶饮“六小龙”交出了差别巨大的成绩单，分化趋势非常明显。古茗、沪上阿姨等品牌营收利润双双高增长，“新茶饮第一股”奈雪的茶则仍在亏损的泥潭中苦苦挣扎。
同时，新茶饮的竞赛逻辑，已经从“跑马圈地”转向了“精耕细作”，各大品牌正围绕着供应链效率、品类拓展、场景创新，开启了新一轮的增长探索。
先来看最直观的营收“成绩单”。
蜜雪集团的营收遥遥领先，为152.2亿元，但净利润同比下滑14.7%至23.2亿元，增收不增利。
随后是表现亮眼的古茗，交出的成绩单可以说是新茶饮的上半年最佳：上半年实现了总收入74.7亿元，同比增长31.9%；经调整利润15.7亿元，同比大增44.4%。
随后是霸王茶姬，综合两季度财报测算，上半年合计净收入约69.61亿元，合计经调整净利润约9.96亿元。
沪上阿姨同样表现不俗，营收25.89亿元，同比增长42.4%；利润3.21亿元，同比增长58.3%，利润增速明显跑赢营收。
茶百道则保持稳健增长，上半年营收26.55亿元，同比增长6.2%，利润3.45亿元，同比增长3.5%。
奈雪的茶成为了分化中的“失意者”。上半年收入18.92亿元，同比下降13.1%，经调整净亏损0.97亿元，虽然亏损有所收窄，但经营层面仍面临严峻挑战。
加盟跑赢，直营负重前行
从核心数据来看，加盟模式与直营模式的业绩分化愈发明显，这背后是商业模式底层逻辑的差异。
古茗、沪上阿姨等品牌采用“纯加盟”或“强加盟”模式，收入主要来源于向加盟商销售原材料及设备，完美发挥了“经营杠杆效应”。
其核心逻辑便是当收入增速>总成本增速时，多出来的每一分钱收入，几乎都会直接转化为利润。
以古茗为例，销售成本增长27.1%，低于收入增速31.9%，毛利率从31.5%提升至33.4%。销售及分销开支增长20.8%，行政开支增长12.4%，两项费用增速同样慢于收入增长。
最终，其经调整核心利润增速53.3%，大幅跑赢31.9%的收入增速，交出亮眼成绩单。
但这一增长模型并非没有边界，随着门店规模越来越大，收入增速放缓甚至低于成本增速时，边际压力逐渐显现。
蜜雪集团2026年上半年实现收入152.2亿元，同比增加了2.3%。毛利46.3亿元，净利润23.2亿元，净利润同比下滑14.7%。
财报提到，净利润下降主要是公司主动承担品质升级和“真鲜纯”供应链投入带来的成本上涨，以及去年外卖大战带来的高基数影响。
但也有从业者提到，这背后更关键的因素其实是整个行业进入了转型期，靠“开店拉动增长”的逻辑失效，单店收入被摊薄，同时增长空间触顶，继续扩张的空间变得极其有限。净利润下滑或许是转型期必然要经历的阵痛。
模式另一端，是深陷直营模式刚性成本困境的奈雪的茶。
尽管开放了加盟，但奈雪的茶的收入仍以直营门店为主。直营门店平均单店日销售额从7600元降至7000元，订单量、客单价“量价齐跌”。
外卖渠道，外卖订单占直营收入比重升至55.9%，外卖占比走高之下，平台配送服务费也在攀升，进一步挤压门店的利润。
2026年上半年，加盟、直营两种模式的业绩差距进一步拉开，但两种模式都共同面临同样的挑战：单纯依靠拓店拉动增长的时代已经结束，能否守住单店效益，决定下一阶段品牌的生存质量。
这一点在各品牌的2026年中报已有所体现，转型已经开启。
门店拓展，急踩刹车
门店规模曾是新茶饮强有力的增长助推剂，但2026年，各大头部不约而同地急踩刹车。
古茗上半年净增797家门店，远低于全年指引的3000家以上，管理层表示预期下半年净开店约2200家，来完成这一缺口。
同时，管理层还提到，放缓开店是公司主动管控，大量质量较差门店开业后会稀释存量加盟商的生意，最后损害整个加盟生态。
蜜雪集团将“高质发展”确立为长期发展方向。在8月27日的中期业绩说明会上，管理层坦言，公司已经从“高速发展”进入“高质发展”阶段，重心从“增长与扩张”转换为“安全与品质”。
蜜雪集团首席执行官张渊则明确表示：“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。”
沪上阿姨也提到，公司将“坚持高质量有序拓店，优化加盟管理，提升单店盈利、缩短投资回收期”。
霸王茶姬将2026年定位为“调整与企稳之年”，扩张节奏明显收敛，Q2单季全球仅净增约108家门店。
总结来看，共同关键词可以概括为主动降速、高质量拓店、优先单店效益、弱化规模扩张、守护加盟生态。
冷链、直采，供应链的竞赛还在继续
放弃对规模的极致追求后，各品牌转向了供应链效率的内功修炼。上半年，六大品牌在冷链、源头直采、模式升级等方面持续发力。
冷链物流是头部品牌投入最重的领域。
如古茗，截至2026年6月30日，经营了24个仓库，总建筑面积约27.7万平方米，包括能够支持各种温度范围的超过8.2万立方米的冷库库容。
茶百道全国仓配中心增至27个，水果统配率提升至91%，95%门店每周获两次以上配送。
沪上阿姨拥有17个大型仓储物流基地及11个前置冷链仓，公司表示，伴随门店密度提升，单位物流成本有望持续下行。
源头直采的投入还在继续，这些投入关乎品质。
如蜜雪集团围绕“真鲜纯”推进全链条升级，云南生产基地5月投产，全国六大生产基地支撑常温食材向冷冻、冷鲜升级；沪上阿姨定植鲜果产区超4500亩，牛油果损耗稳定控制在5%以内；霸王茶姬8月揭牌有机茶园，打通从种植到产品的全产业链闭环；古茗提出咖啡“30天鲜豆”标准，约1.35万家门店配备咖啡机。
加盟模式下的供应链关系正在重构。
霸王茶姬自2026年1月正式全面切换改革，将传统“卖原料”模式改为基于 GMV 的收入分成，降低物料加价率、提升分成费率，让品牌与加盟商共担风险。
直营模式的奈雪则通过“门店大改小”压缩成本，据行业媒体测算，材料、员工、折旧三项核心成本优化超2.4亿元。
冷链物流重投入将有效地降低损耗、稳定单店盈利，继续放大加盟模式的经营杠杆，让收入增速大于成本增速，利润增长跑赢收入增长。同时，为产品边界的拓宽打牢基础，支撑鲜果、咖啡等新品类扩张。
这之外，源头直采带来的品质升级，将给品牌打上更具差异化的品牌标签，如古茗“30天鲜豆”、蜜雪“真鲜纯”，都将转化为消费者可感知的卖点，提升复购。供应链升级会加大资本开支、压制短期利润，但能换来产品力的大加强，带来更长远的影响。
产品边界正拓宽，单店效益正提升
与供应链深化同步进行的，还有产品边界的拓宽。
首先，“茶饮+咖啡”正成为行业标配，各大品牌正依托原有的门店与供应链，挖掘早餐时段增量。
茶饮店的营运时间一般为10点左右，存在着晨间时段空置的问题，而咖啡可以激活早高峰，提升单店坪效。沪上阿姨管理层在业绩会中提及，其咖啡增量大部分来自早餐场景。
因此我们看到了各大品牌在咖啡这一品类上的加码。
如古茗，给1.35万家门店配备咖啡机，提出“30天鲜豆”标准，苦尽柑来拿铁等爆品获广泛好评，部分门店也开始试点烘焙小食，来探索早餐场景；
茶百道现磨咖啡机覆盖超2700家门店，多款高质价比咖啡产品成功推出；
蜜雪冰城将咖啡制作方式由“鲜萃”升级为“现磨”，截至8月中期业绩会，现磨咖啡机已铺设约6000家门店。
沪上阿姨明确“茶咖双轮驱动”战略，9000多家门店升级咖啡机，咖啡杯量占比稳定在10%以上。
不过茶饮对早餐时段的探索仍有很多难点，仍以咖啡售卖为主，烘焙、热食等产品仍在试验阶段，此外，还要面对便利店、传统早餐店的竞争，道阻且长。
其次，不止饮品，品类正向 Gelato 意式冰淇淋、甜品碗等方向延伸，拓展出了下午茶、轻替餐等多元消费场景。
如茶百道推出的“实在木薯甜品碗”替餐类产品，再比如霸王茶姬在核心商圈试点的“茶拉朵”Gelato 冰淇淋，再比如蜜雪冰城也依托自身冰淇淋优势，持续丰富的圣代、冰淇淋小食组合等等。
综合来看，新茶饮的竞争已从“一杯奶茶”升级为全时段、多场景的综合经营能力比拼。增量已经从向外的门店拓展，转向门店内部的存量挖掘，在供应链的支撑下，不断拓新。
出海增量，挖掘仍在继续
新茶饮的出海热仍在延续。
霸王茶姬是上半年海外表现最亮眼的品牌。Q2海外 GMV 达5.04亿元，同比增长114.3%，已连续四个季度环比提升（规模由2.35亿元增长至5.04亿元）。截至6月底，海外门店总数达399家。
茶百道的出海进入了规模化拓展阶段。截至6月底，海外门店72家，覆盖13个国家和地区，较2025年同期的21家大幅增长。最大海外市场是韩国，共32家门店，已率先实现整体盈利。
蜜雪集团门店网络覆盖全球17个国家与地区，其中海外市场进入16个国家。报告期内，蜜雪冰城持续深耕东南亚市场，推进了印尼、越南市场存量门店的运营调优，同时开拓中亚、美洲等新市场
沪上阿姨海外门店达61家，较2025年末增加16家，所采取的策略是“沪上阿姨主品牌+茶瀑布子品牌+布局海外”的一体两翼战略，以保障中长期开店空间。
奈雪的茶上半年海外门店约30余家，布局美国、泰国、新加坡、马来西亚及印度尼西亚等国。以直营模式为主，定位高线城市核心商圈。
尚未开启海外业务的古茗，拟募资19.6亿港元备战出海，“期待海外业务启动带来新增长点。
跑通海外规模的霸王茶姬、茶百道，以及门店网络分布颇广的蜜雪集团，正持续收获来自海外市场的业绩增量。
但出海这条路径仍困难重重，供应链搭建、消费习惯的不同，海外第二增长曲线仍有待时间验证。
2026年上半年，新茶饮头部品牌的集体共识已经清晰：规模不再是第一目标，单店盈利模型与系统能力才是穿越周期的关键。
从主动降速到供应链深耕，从品类创新到海外拓张，“精耕细作”正取代“规模竞赛”，成为行业下半场的核心叙事。
