SHEIN9.1日香港上市！估值缩水70%！销售额3000亿人民币！

8月24日，跨境电商圈终于迎来一个真正的超级IPO。

SHEIN正式启动香港招股，股票代码00625.HK，预计9月1日在香港交易所挂牌。

这次SHEIN全球发售约2.8亿股B类股份，其中香港公开发售约2800万股，国际发售约2.52亿股，招股价47.6—49.5港元，每手100股，也就是说入场费大约4800—5000港元。

按照招股价中位数48.55港元计算，SHEIN这次IPO预计净募资约131.23亿港元。如果最终以上限定价，公司估值大约270亿美元，折合超过2100亿港元。这个估值当然已经很大，但跟SHEIN最疯狂的时候比，其实已经缩水了差不多70%。

2022年SHEIN一轮融资估值曾经达到约1000亿美元，当时是什么概念？一度比Zara母公司Inditex还要高，是全球估值最高的时尚公司之一。

现在上市只剩270亿美元左右，相当于四年时间蒸发了700多亿美元估值。但如果你因此觉得SHEIN生意不行了，那又完全错了。

大家看看SHEIN现在到底有多大。根据招股资料，2025年SHEIN净收入达到418亿美元，折合人民币接近3000亿元，2023—2025年收入复合增长率达到14.2%。2025年净利润20.6亿美元，折合人民币约147亿元。全球活跃用户达到约2.73亿。业务覆盖全球约160个国家和市场。

按照2025年零售销售额计算，SHEIN已经是全球最大的在线时尚目的地之一，同时进入全球五大服装和鞋类公司行列。所以现在的SHEIN，早已经不是我们以前理解的那个“广州跨境服装公司”。一年418亿美元是什么概念？按照现在的规模，平均一天收入超过1.1亿美元，折合人民币每天大概8亿元。平均一个月卖超过34亿美元。2.73亿活跃消费者，差不多相当于每天面对一个美国人口级别的消费者池。而且SHEIN卖的不再只有自己的服装。

现在SHEIN除了自营品牌之外，也在大规模发展Marketplace平台模式，让第三方商家进入SHEIN平台，品类已经从服饰扩展到美妆、家居和各种生活消费品。换句话说，它已经越来越像一个“品牌+平台+供应链”的综合电商公司。这次IPO的阵容也非常夸张。高盛、摩根士丹利、摩根大通担任联席保荐人及整体协调人。国泰海通、UBS等机构参与承销。基石投资者里面则出现了博裕资本、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿、UBS Asset Management Singapore等机构。

国际承销商还有15%的超额配股权，最多可以额外发行约4199万股B类股份.募集回来的钱准备怎么花？SHEIN给出的安排也很直接。大约40%用于提升技术能力。大约40%用于提高品牌知名度以及加强全球布局。大约10%用于企业责任相关项目。剩余资金作为一般企业用途。也就是说，超过八成募集资金，最终还是继续砸在技术、品牌和全球扩张上。另外一个值得跨境卖家留意的数据，是SHEIN的股权设计。SHEIN上市以后继续采用同股不同权架构。A类股份每股拥有10票表决权，B类股份每股只有1票。这意味着虽然SHEIN已经进入公开资本市场，但创始团队仍然可以通过不同投票权架构维持对公司的控制。

其实看到这里，你会发现一个很有意思的现象。SHEIN估值从接近1000亿美元跌到270亿美元，跌了70%左右，但公司一年仍然做到418亿美元收入、20.6亿美元利润、2.73亿活跃消费者、覆盖160个市场。这就是现在跨境电商行业的真实情况。

资本没有以前那么疯狂了，但是行业本身已经比十年前大太多。我2013年开始做跨境电商的时候，中国卖家讲的还是Amazon、eBay、账号、跟卖、FBA。那个年代一个公司一年做到一两个亿人民币，已经是非常大的跨境卖家。今天一个中国跨境电商企业，可以做到一年接近3000亿人民币收入，然后去香港上市，市值超过2000亿港币。十几年时间，完全是两个世界。而且SHEIN最后选择香港上市，我觉得对中国跨境卖家也很有代表性。它背后依靠的仍然是中国非常强大的供应链体系，但是面对的是160个海外市场、2.73亿全球消费者，资本市场最后又落在香港。

这也是为什么这几年越来越多跨境卖家开始用香港公司+开曼公司持股（资本融资）

我们跨境屋最近接触的客户里面，这种变化其实非常明显。很多卖家已经不是问“香港公司怎么注册”，而是问：大陆公司、香港公司、美国公司到底怎么搭？Amazon欧洲站用哪个主体？海外利润怎么安排？几个国家同时做业务，应该怎么把公司架构理顺？

这才是现在跨境卖家的变化。SHEIN当然是一个极端案例，不是每个卖家都要做到一年418亿美元。但它至少证明了一件事：中国跨境电商，真的已经从一群人在网上卖货，发展成了一个可以产生2000亿港币上市公司的行业。

9月1日，SHEIN如果顺利敲钟，00625.HK可能会成为以后很多跨境电商人长期关注的一只股票。1000亿美元估值的时候，SHEIN没有上市。现在270亿美元，它终于上市了。估值虽然缩水70%，但一年418亿美元收入、20.6亿美元利润、2.73亿活跃用户、160个全球市场摆在那里。对做跨境的人来说，这几个数字可能比股价本身更值得看。因为十几年前，我们研究的是怎么把一个产品卖到美国。今天，中国跨境公司已经开始研究怎么把一家3000亿收入的公司送进全球资本市场。而香港，正在成为这两件事情之间非常重要的一站。