OPay 递交美股 IPO 招股书：尼日利亚支付（本地国民支付软件）
4192026 年 10 月 9 日，OPay Limited 向美国证券交易委员会公开递交 F-1 招股书，申请以美国存托股份（ADS）在纽约证券交易所挂牌，代码 OPAY。公司早在 2026 年 2 月 12 日已完成秘密递交，此次为公开版本。招股书未披露发行股数与价格区间，Renaissance Capital 估算募资规模最高 5 亿美元，彭博社在 2026 年 5 月报道的目标估值约 40 亿美元。
OPay 是近年非洲金融科技领域规模最大的一笔公开市场发行尝试，也是中资背景新兴市场数字支付项目第一次走完从私募到公开市场的完整路径。
一、公司是什么
OPay Limited 注册地在新加坡，2017 年由周亚辉（James Zhou）与 Opera 合作创立，2018 年在尼日利亚收购本地金融服务机构后上线支付业务。周亚辉同时是昆仑万维（300418.SZ）的创始人和 Opera（OPRA）老板，2020 年起专职投入 OPay。
公司定位是面向新兴市场的数字金融平台，业务分四条线：
消费者钱包。 转账、线上线下支付、账单缴费、储蓄产品。储蓄业务通过尼日利亚持牌小微金融银行开展，存款受尼日利亚存款保险公司（NDIC）保护。截至 2026 年 6 月 30 日已发行借记卡 3870 万张，储蓄用户超过 4200 万，人均余额约 23 美元。
商户收单。 POS 终端、二维码、App 收款、"Pay with OPay" 线上收银台，配套结算、对账和商户经营工具。2026 年 6 月活跃 POS 终端约 80 万台。
信贷。 尼日利亚为自营消费贷与商户贷，计入利息收入；印尼为贷款促成，通过本地持牌实体以 VIE 合同安排运营，按服务费净额确认收入。
技术与风控。 产品针对弱网环境和低端机型做了适配，风控和反欺诈使用 AI 驱动的分析模型。
地理分布上，尼日利亚是核心市场，2026 年上半年贡献 89.5% 的营收；印尼做贷款促成，埃及做商户收单，巴基斯坦做收单加消费者钱包。
二、运营指标
Frost & Sullivan 数据显示，OPay 按 MAU 计是非洲和中东第一大金融类 App，份额 9.9%；按 DAU 计是尼日利亚全品类第二大 App。
三、营收与利润
截至 2026 年 6 月 30 日的 12 个月营收为 8.06 亿美元。2025 年是转折点：营收增长 160.7%，同时从 5080 万美元净亏损转为 7250 万美元净利润。2026 上半年净利率约 19.5%，经营利润 1.312 亿美元已超过 2025 年全年。
收入构成上，公司披露四类来源：交易类服务（支付与收单）、自营贷款利息、贷款促成服务费（扣除资金方与保险成本后净额）、储蓄产品对应的短期投资利息。
四、股东结构
上市前持股，来自招股书：
2021 年 8 月，软银愿景基金二期领投 4 亿美元 C 轮，投后估值 20 亿美元。此后公司未再做定价融资，估值只能间接推断：Opera 在 2025 年报（2026 年 4 月披露）中把 OPay 持股记为 9.5%、账面价值约 2.946 亿美元，倒推整体估值约 31 亿美元。招股书披露的 8.6% 与 Opera 年报的 9.5% 存在口径差异，以招股书为准（估计后续融资稀释或者股权激励稀释?）。
同步私募方面，Stanbic Africa Holdings（Standard Bank 集团子公司）签署认购协议，金额取三者最低：2 亿美元、Standard Bank 集团合格监管资本的 0.98%、或按 IPO 发行价计算的 OPay 上市后 4.99% 股份的价格。股份有 12 个月锁定期。Standard Bank 非洲区 CEO Lungisa Fuzile 将在私募交割后加入董事会任非执行董事。两家还签署了合作备忘录，涉及非洲数字银行、OPay App 与商户网络代销 Standard Bank 产品等方向，备忘录不具约束力。
承销团为花旗、德意志银行、南非 Standard Bank、中金公司四家联席簿记管理人，B. Riley Securities 和 Needham & Company 任联席经办。
管理层中，联席 CEO Lars Rahbaek Boilesen 为 Opera Software 前 CEO，另一联席 CEO 兼 COO Stephen Wen 为蚂蚁集团前高管、支付宝香港创始 CEO，CFO James Arthur Perry Jr 为花旗亚太科技投行前主管。
五、竞争格局
尼日利亚是非洲融资最密集也最拥挤的 fintech 市场，头部公司都由线下代理与终端网络起家。
三条路线已经分开：OPay 和 PalmPay 争夺大众消费者钱包与代理网络，Moniepoint 占住商户收单和小微企业银行，Flutterwave 与 Paystack 竞争在线支付与开发者入口。信贷方向有 FairMoney、Carbon 等独立玩家。
监管是另一条主线。2026 年 1 月，尼日利亚央行（CBN）将 OPay、Moniepoint 等主要机构的牌照升级为全国性牌照。2025 年 10 月发布的代理银行新规自 2026 年 4 月 1 日执行：每个 POS 代理只能绑定一家金融机构，结束了同一代理挂载多台设备的模式；单日现金支出上限 120 万奈拉（约 816 美元）；POS 终端被地理围栏锁定在十米半径内。2024 年 CBN 曾临时禁止 OPay、Moniepoint、Kuda、PalmPay、Paga 新增开户，合规整改后解除。
