半年赚51个亿！泡泡玛特公布最新业绩

近日，潮玩大卖泡泡玛特发布2026年上半年财报。

报告期内，泡泡玛特实现营收171.7亿元，经调整后净利润51.6亿元，毛利率达69.7%；

整体来看营收、利润再创历史新高，盈利能力稳居潮玩行业头部。

不过这份亮眼成绩单背后，增长结构出现明显变化，在营收增速23.8%的同时，净利润增速仅10.1%；

同时头部IP热度分化、跨境海外业务承压，泡泡玛特正在告别高速扩张期，正式进入精细化运营的调整阶段。

整体业绩稳健

财报来看，泡泡玛特的盈利底盘仍然十分稳固，在消费赛道中极具竞争力。

IP矩阵的迭代升级，是本期财报最大的亮点。

财报显示，上半年泡泡玛特旗下6个IP营收突破10亿元，11个IP收入破亿；

从收入来看，顶流LABUBU所属的THE MONSTERS系列仍稳居营收首位，创收44.5亿元，但收入同比小幅下滑，热度逐步回归常态；

与此同时，新爆款IP星星人成为最大黑马，上半年营收26.5亿元，同比增速高达580.6%，一跃成为集团第二大IP；

星星人首个搪胶毛绒系列“动物农场”，目前在部分平台还出现全线溢价现象，隐藏款已溢价10倍。

除此之外，CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、Hirono小野等IP均实现稳定增长，叠加毛绒品类爆发，营收占比超57%，成为新的增长主力。

不难看出，泡泡玛特已经逐渐摆脱单个IP决定公司命运的局面，开始建立可持续推出新角色、开发新产品的IP经营体系。

海外市场进入平缓期

在国内市场根基稳固的同时，跨境海外市场却成为本期业绩的短板。

过去一年，海外市场曾经是泡泡玛特最重要的增长故事，而今年上半年，各大海外区域均出现不同程度收入回落；

总的来看，泡泡玛特在报告期海外营收49.72亿元，同比下滑11.6%；

分区域来看，美洲市场下滑最为明显，收入同比下降16.5%，亚太市场收入同比下降9.7%。

从跨境电商核心渠道来看，线上渠道跌幅尤为惨烈，亚太线上收入大降39.8%，其中主流跨境平台Shopee降幅超60%；

美洲线上收入下降45.6%，自研APP及官网收入降幅达44.6%。

泡泡玛特在财报中将原因归结为“外部流量红利消退”及“核心IP热度回归常态”。

反差的是，泡泡玛特仍在持续加码海外线下布局。

上半年其美洲零售店从41家扩至86家，欧洲从18家扩至45家，但线下增量难以对冲线上失血，整体海外业务正在承压。

海外市场增速放缓的原因不难猜测：

# 首先是海外流量逻辑彻底改变。

前两年泡泡玛特海外线下门店布局不完善，海外消费者主要依赖线上跨境渠道购买，叠加LABUBU全球爆火，带来了短期流量红利；

而随着海外线下门店落地，线上需求被分流，同时跨境公域流量红利消退，平台流量成本攀升，直接导致线上营收大幅下滑。

# 其次是IP全球化适配难度较高。

潮玩具备极强的本土文化属性，国内成熟的IP运营、盲盒营销模式，无法直接复制到海外市场；

头部IP热度回落、新IP尚未在海外打开知名度，海外用户消费热情降温，复购率走低。

# 最后是跨境运营成本大幅攀升。

为适配海外市场，泡泡玛特持续扩张线下门店、搭建本地团队，租赁费用、人力成本大幅上涨，同时海外库存周转天数大幅拉长；

叠加7.2亿元大额汇兑损失，进一步压缩了跨境业务的利润空间，让海外扩张从“增量增收”转为“增量承压”。

潮玩出海进入高质量调整期

整体来看，泡泡玛特依旧凭借超强的IP孵化能力和稳固的国内市场，保持行业龙头地位；

但跨境业务的遇冷，也证明潮玩粗放式出海的时代已经结束。

据媒体报道，在中期业绩电话会上，泡泡玛特CEO王宁坦言：“虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些。”

他将2026年定位为公司的“调整年”，强调销售规模并非今年主要目标，不希望为迎合市场预期而做出激进决策。

目前泡泡玛特明确战略转向，放弃盲目追求规模增速，聚焦经营质量与长线IP价值，并启动大额股份回购稳定市场信心。