从退市边缘到154亿订单，有棵树翻身了

从四年亏44亿到手握154亿算力订单，有棵树靠的还是跨境练出的供应链和资金本事。铺货老路已走不通，小卖家转身更快，真正值钱的是可迁移的能力。方向对了，账就能重算。

截至2026年7月末，有棵树手里的算力、存储类长期框架订单超过154.04亿元，全是3到5年期的协议，客户里有头部央企上市公司和头部大模型研发机构。这个规模是它上半年营收的60倍。

放在几年前，这句话在跨境圈里没人会信。那时候有棵树是个反面教材，四年亏掉44亿，封号潮一来几万个链接一夜之间没了，货压在仓库出不去，股价一路滑到退市线边上。同行提起它的语气，跟提起一个已经进了ICU的老熟人差不多。

新的半年报出来，这个印象得改了。

2026年上半年主要会计数据

利润的绝对数不大，才千万级，在大卖圈里排不上号。可一季度公司还在亏，二季度一个季度就把上半年的窟窿填平，还多赚出一块，单季利润比去年同期增加了将近19倍。公司把利润增长归于算力业务，上半年光是卖掉的67台服务器就增加了约6500万元毛利润。

现在是谁在开这辆车

想弄明白154亿从哪里冒出来的，先得弄明白现在是谁在开这辆车。

有棵树在前几年走到了破产重整这一步。行云集团创始人王维作为产业投资人进场，3.62亿元重整投资款到账，2024年底长沙中院裁定重整计划执行完毕。之后新旧股东的交接又拉扯了很久，直到2025年10月王维提名的新一届董事会完成换届，公司才真正换了人。2026年2月公司正式改名行云科技，主业写成跨境数字贸易加AI算力。

里面最见功夫的一步，是跨境业务一天都没停。上半年营收能翻五倍多，主要靠的就是电商业务的增幅，算力和存储这两块才刚开始确认收入。日常的钱有着落，算力那头才敢去接三五年期的大单。重整过的公司我见过不少，多数把过去一刀切干净，新方向还在爬坡，账上先见了底。

跨境干十几年攒下的东西，其实都不在链接和店铺上。供应商愿意给你账期，银行愿意给你授信，大额的货能按期交出去，这些才是压箱底的。算力生意吃资金，行云科技目前累计获批综合授信180.24亿元，已批复的有102.64亿元，这个底子跟它在供应链上的积累分不开。

这里也得说清楚，154亿是未来三到五年的框架订单，能不能全部变成收入，要看后面的履约和验收。

铺货这条路的账，算不平了

跨境通当年是A股第一家跨境电商上市公司，出口铺货玩得最溜。2025年它营收54.37亿元，归母净利润亏损4.17亿元，比前一年减了一些亏。更值得看的是收入构成已经翻了个个儿：跨境进口业务做到50.30亿元，占总营收92.51%；出口业务只有3.78亿元，占比不到7%。靠出口起家的公司，现在靠母婴和营养保健这类进口生意养着。

傲基掉头掉得早。同样是海量SKU、多店铺那套打法，跟有棵树、通拓、赛维凑成华南城四少。封号潮之后它把主力从3C数码挪到家具家居这类中大件，同时自己做海外仓和尾程配送。2025年傲基营收136.99亿元，同比增长27.91%，家具家居及家用电器占到总收入的一半以上。代价也摆在那里，受美国关税、物流成本和仓储摊销拖累，当年归母净利润只有1.61亿元，同比掉了68.05%。

转型从来都不是白赚的买卖。三家公司三种活法，背后是同一件事：流量、合规、物流这几项成本这几年一路往上，铺货中间那点差价已经不够覆盖了。

小卖家其实占便宜

大卖转型的新闻看多了容易泄气。真去算算大卖调头要付的代价，感受会反过来。

库存怎么清，海外仓怎么处置，团队怎么安置，还有董事会和股价要交代。有棵树能翻这一轮，前提是有人肯真金白银接盘，还能再花两年把债务和控制权理顺。这种局面跟大部分卖家没关系。

盘子小的时候，很多决定当天就能落地。品类不行就砍，一个礼拜清完；赛道要换，手上那点库存咬牙认了；想沉下心做一个类目的品牌，不用开会也不用报批。大卖折腾好几年的事，小卖家几个月就能见分晓。

卡住人的往往是打法停在了几年前。追爆款、铺链接、低价卡位、把全部身家押在一个平台的一个店铺上，这几样现在都不灵了。占了两样以上还在硬扛的，日子难过跟大环境没多大关系。

方向对了，濒临退市也能翻回来；方向错了，几十亿体量照样出局。

你手上的本事比赛道值钱

行云科技这个案例里最容易被跳过的一点，是它进算力这个八竿子打不着的行业，用的还是做跨境练出来的功夫。谈采购、管供应链、周转大额资金、履约长周期合同，在算力设备生意里一样是命门。手艺还是原来那套，只不过换到了一个毛利更厚、周期更长的场子。

跨境人真正该从这儿拿走的就是这个。选品的直觉、对海外消费者的把握、跟工厂磨价格的手感、在物流和资金链上踩过的坑，出了平台后台照样管用。店会被封，类目会内卷，这些东西谁也拿不走。

值得花时间想的是，这套本事除了在眼下这个货架上卖货，还能用到哪儿去。有人做品牌，有人转去给同行做服务，有人把供应链能力打包卖出去，也有人干脆换个行业重新开始。

最后

封号潮之后倒下的大卖比活下来的多。倒下的那批把全部身家押在了一个撑不住的模式上，活下来的那批早早换了方向。跨境这行拼到最后，拼的是看得准、活得久。

这个行业不会给谁下终局判决书。只要人还在场上，账就有机会重新算一遍。